西王食品陷百亿互保危机

里雨曦

西王集团与齐星集团互担互保以及邹平板块企业诚信受质疑，使得西王食品难以独善其身。

因牵扯山东齐星集团百亿债务危机，西王食品再次引发外界关注。

3月29日，西王食品股价在开盘后快速下跌，临近上午收盘曾打开跌停板，最终仍暴跌9.91%，而后紧急停牌。

外界关心的话题是，在国内玉米油市场增长势头逐渐放缓的大背景下，于2016年6月斥巨资收购运动保健品公司KerrInvestmentHoldingCorp（下称Kerr）的西王食品未来将走向何方？

邹平板块危机

2017年3月，有媒体曝出，山东邹平县的齐星集团基本停产，并且背负百亿元债务。

因涉及到与齐星集团的互担互保，西王集团被牵扯其中。作为西王集团旗下重要的上市公司，西王食品3月29日开盘之后一路走向跌停。

随后，西王食品发布公告称，西王集团对齐星集团及其下属子公司提供担保余额为29.07亿元。尽管数额较大，但均已采取追加抵押以及反担保等风险缓释措施，整体风险较小，不会对西王集团的生产经营造成重大不利影响。

西王集团一位内部工作人员向《财经国家周刊》记者表示，这次事件对西王集团的影响并不大，实际债务不到9亿元，且政府也已出面解决此事。

对此，国海证券发布研报分析认为，西王集团对齐星集团及下属子公司提供担保余额为29.07亿元，均采取追加股权质押、房地产、机器设备抵押以及反担保措施。西王集团担保全部具有风险缓释措施，实际风险敞口约8.69亿。

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬并不认为西王集团牵扯入齐星债务对西王食品会毫无影响。他表示，受到齐星债务的拖累，一方面西王食品现金流会受到限制，另一方面企业信誉也受到了打击。而西王食品刚收购Kerr不久，这样的事件对于西王食品未来在保健品市场发力是没有好处的。

对此，上述西王集团工作人员回应称，这次事件实际上对西王集团影响不大，西王集团并不存在资金链的问题，且西王食品收购Kerr的资金来源并非西王集团，所以保健品的发展不存在资金链隐忧。

与此同时，随着齐星事件的发酵，“邹平板块”的风险在二级市场开始显现。

据了解，山东邹平属国家百强县，拥有魏桥纺织、中国宏桥、西王食品、齐星集团四个重量级企业。如今除西王食品受齐星集团债务牵连跌停以外，魏桥纺织和中国宏桥已经停盘，均被外界怀疑是大股东挪用上市公司资金和财务造假，面临退市风险。

对此，一位不愿署名的券商人士对本刊记者表示，从上市公司诚信的角度出发，西王集团与齐星集团互担互保以及邹平板块企业诚信受质疑，使得西王食品难以独善其身。即使西王食品公告表示西王食品并不牵扯齐星事件，但是A股的二级市场也会采取回避的方式进行应对。

玉米油巨头前途堪忧

据了解，近日齐星集团、西王集团和邹平县人民政府签署了一份委托经营三方协议。根据协议，西王集团将对齐星集团进行为期三个月的全面托管经营，齐星集团托管前的全部债权债务仍属齐星集团所有。

在托管期内，西王集团负责筹集资金用于生产经营、垫付银行利息、发放职工工资等。托管期，三方将共同聘请中介机构对齐星集团的全部资产进行审计、评估、清查和核算等。

目前，邹平县政府、西王集团已成立相关工作组对齐星集团20家核心公司全面接管。

即使这样，西王食品前路似乎并不坦荡。

4月5日，西王食品发布2016全年财报，其2016年营收总额为33.75亿元，同比增长50.43%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下降7.84%；经营活动产生的现金流量净额约为-1.48亿元，同比下降208.46%。

需要指出的是，西王食品植物油板块的营收虽然依旧保持上涨态势，但是毛利率却出现下滑。

有粮油行业人士向本刊记者介绍，玉米油的增长已经进入缓慢发展阶段，对于西王食品而言，竞争对手带来的压力十分巨大。

公开数据显示，当前玉米油市场集中度较高，金龙鱼、西王、长寿花、福临门四家企业市场份额超过80%，西王和长寿花的份额分别在20%、25%，而金龙鱼的市场份额在15%-20%左右；AC尼尔森的数据显示，2015年西王的市场份额为10.8%，金龙鱼为28.4%，福临门为17.4%，长寿花为13.9%。

在此背景下，西王食品也在积极寻求转型。

2016年6月，西王食品以7.3亿美金收购Oak Trust持有Kerr公司100%的股份，外界也將此视作西王食品转型的开始。

上述西王集团工作人员向《财经国家周刊》记者表示，2017年3月初，西王方面才刚刚在上海举行了新的保健品推介会，新产品刚刚登陆中国市场，具体的经营情况还有待遇观察。正是因为如此，债务问题对保健品的发展影响不大。

“推动西王转型的直接原因是公司营业额增长速度放缓。而西王营业额增速放缓也是内外因共同作用的结果。”一位食品行业专家告诉记者，从外部来看，国内食用油市场整体疲软，玉米油的增长已经进入缓慢发展阶段，同行竞争激烈，西王玉米油销售承压；从内部来看，西王经销商结构存在不合理的地方，渠道网络相对金龙鱼等竞争对手也存在差距。

刚刚尝试转型的玉米油巨头，如今又遭遇股价跌停的尴尬局面，未来的西王食品将何去何从？

朱丹蓬向本刊记者表示，玉米油行业通过几年的发展，同质化的程度非常高，且行业内企业没有提供太多的创新点，行业不能满足新生代消费者对于大健康和差异化产品的需求。所以，玉米油已经来到了发展的瓶颈期。目前，国内的玉米油企业还是应该将产品升级和创新放在首位，在对接新生代消费者核心需求方面多下功夫。