商业银行资本结构理论研究文献综述

刘 清

(福建师范大学 福建 福州 350117)



商业银行资本结构理论研究文献综述

刘 清

(福建师范大学 福建 福州 350117)

本文力图对商业银行资本结构影响因素研究的相关文献进行梳理，并对相关研究进行一个简要的述评，以期为商业银行资本结构理论的研究提供一个可供进一步研究的方向。梳理发现，税收、市场环境、资本监管是影响商业银行资本结构的三个重要因素，会对银行的资本结构决策调整产生重要影响。

商业银行资本结构；影响因素

伴随着我国对外开放进程的加快、全球化进程的不断发展，金融市场化进程的不断深入，国内商业银行发展面临着越来越激烈的竞争，同时，商业银行也面临着利率市场化、业务同质化、互联网金融等冲击，因此，为了能够有效提升我国银行业的竞争能力以便实现最大化的经营价值，对银行资本结构的研究对未来银行业的发展具有非常重要的现实意义。商业银行如何选择最优的资本结构，提升自身的经营绩效在日益激烈的竞争中脱颖而出，实现持续的发展是一个值得探讨的问题。本文在前人研究的基础上，对商业银行资本结构的影响因素进行一个简要的梳理，为商业银行资本结构的决策提供参考。

一、国外文献综述

对资本结构影响因素的研究学派的建立起源于上个世纪70年代,国内外已取得了初步的资本结构影响因素的研究成果,可是因为样本选取和研究方法的差异性,得出的最终结论也不太相同。20世纪70年代以后，许多学者应用个体企业理论分析技巧来研究银行经营行为，从而发展出银行企业理论(Theory of the Banking Firm)。Klein(1971)年提出该理论，将银行视为独立企业进行研究，利用预期利润最大化方法来决定银行最优的资产组合、负债结构和规模。随后，钻研于银行资本结构研究的学者逐渐增多，研究范围逐渐变广，本文主要从税收、市场环境、资本监管三个角度出发，对国外有关银行资本结构的研究现状进行归纳和总结。

(一)税收与银行资本结构

国外有关企业税收与其资本结构理论的关系主要分为两种观点：一种认为，由于债务利息的节税效应，所得税往往具有激励企业债务融资作用，所得税率与企业负债规模呈现出正相关关系(MM，1963；Miller，1977；Maekie，1990；Dmmon and Senbet，1988)；另一种观点认为企业所得税并不会在很大程度上激励企业进行债务融资的结论，原因在于首先是其他非负债的税收因素也会对企业债务融资产生影响，从而抵消企业通过债务融资来获得的税收收益，即非债务税盾会减弱所得税债务融资激励效应；其次是经济变量的内生性问题导致的回归偏误，如Graham，Lemmon and Schallheim(1998)。Keen and Ruud(2012)认为银行的债务税盾效应，会引起银行融资结构发生变化，综合考虑金融危机后更严格的监管，银行会做出最优的融资决定，作者发现，即使银行面临着严格的监管，所的税的债务利息减免还是推动银行债务总量的增加。

(二)市场环境与银行资本结构

Pringle(1974)认为银行处于不完善的金融市场中，借贷双方在取得相互之间信息过程中存在很多交易成本以及政府法规的管制、银行区位产生的地理障碍等。正是由于这种不完善，银行便可利用贷款或投资产生的预期超额利润来获取股东权益的最大价值。当贷款的超额边际收益等于权益资本的超额边际成本时，银行便可决定一个最优的权益资本水平。而且这样使股东权益价值最大化的资本水平并不一定最低。Karaken和Wallace(1978)认为，在存在进入阻碍的情况下，银行可通过为存款者提供交易服务而独占利润，因此存款负债越多，银行获得的利润越大，这使得银行不断提高负债率，直至股东权益为零。Diamond和Rajan(2000)指出，市场环境会影响银行的存款比率，在较差的环境下，预期的波动增加，银行信贷资产自然流回的比例降低，以现金购回非存款要求权存在困难，支付存款的现金减少，因而调整资本结构的时间很紧，被迫收回贷款来调整资产结构，更新其他贷款的流动性，并压缩存款比率，这个过程会影响到银行在良好状况下的经营。

(三)资本监管与银行资本结构

Oliver E.willamson(1988)指出，监管是银行资本结构选择的法定约束。上市银行的资本管理有内外两股动力，一是监管机构对资本充足率的规定，其动机是确保银行安全所需要的最低资本量要求；二是银行的资本配置可以影响银行的绩效，有效的资本配置有利于银行资本结构的优化，获取最大价值。Mishkin(2000)认为，监管资本需求可能是影响银行资本结构的主要因素。基于资本作为损失和财务困境的缓冲器这一传统观念，根据巴塞尔资本协议的要求，银行应有足够的资本以降低倒闭发生的可能性。可惜这一规定并没有在实践中得到遵守。Monica Octavia和Rayna Brown(2008)的研究也探讨了监管资本要求是否为决定银行账面资本的主要因素和一般企业资本结构的标准决定因素是否也能解释银行账面杠杆(账面杠杆率被定义为账面资本比率的倒数)中的变化。其初步研究结果表明，无论是从账面资本的角度还是从市场资本的角度出发，一般企业资本结构的标准决定因素确实能解释发展中国家银行的资本结构。然而，根据额外资本的缓冲理论，标准变量与银行资本的相关性更能被合理地解释。资产风险与银行资本的相关性似乎代表了有关最优资本结构理论的因素，而不是风险调整对最低资本要求的影响。

二、国内文献综述

国内学术界对于商业银行资本结构影响因素的研究大多是基于《巴塞尔协议》的研究框架，实证考察银行规模，成长性，盈利能力，资本担保、银行风险等因素对银行资本结构的影响。

对银行融资行为的研究常常忽略税收因素的作用，而前人的研究发现，相比非金融企业，所得税债务融资所造成的税盾效应在金融业中不仅存在而且更加显著，造成的高杠杆效应以及资本结构扭曲效应，同时还会增大金融风险。因此，将传统企业资本结构税盾效应引入金融企业融资决策中，是金融企业资本结构理论的新进展，尤其是在金融危机之后，形成了银行所得税税率与银行负债融资之间关系，银行负债融资与金融风险关系的研究主线。冷毅、冷报德(2014)介绍了近年来国外学术界关于所得税对银行负债融资以及金融风险的影响的最新进展，认为所得税的税盾效应对金融企业融资行为的扭曲要比非金融企业更加显著，作者进而考虑到我国当前的金融环境，主张降低金融业所得税税率，抑制银行债务融资规模的进一步扩张，防范金融风险。

彭利燕(2010)利用1997年至2008年我国14家上市商业银行的数据资料，运用Eviews6.0软件的固定效应模型进行多元回归分析，结果表明银行规模、所得税、不良贷款率与资本结构负相关，成长性、外资股与资本结构正相关，资产担保价值与权益资本资产比率正相关，与资本充足率负相关。王婷(2012)基于实证分析表明，影响我国上市商业银行资本结构的因素中，银行经营规模、银行成长特性、所得税比率、贷款不良比率、资产充足率以及资产担保能力均显现出正相关的联系，非债务税盾与盈利能力对银行资本结构产生的影响是负相关联系。

三、简要述评

通过对国内外文献进行回顾与总结，我们发现，国外学者从理论角度分析商业银行资本结构的影响因素，且相关研究已形成一个基本完善的体系，但国内学者对我国商业银行资本结构的研究尚处于初级阶段，大多是从理论上分析并寻求补充资本金的方法，对银行资本结构影响因素的实证研究不多，仅有的几个研究都是直接套用一般企业资本结构的影响因素，没有体现银行作为货币经营企业的特殊性。主要表现为：(1)对被解释变量的选取，通常采用资产负债率代表资本结构，没有考虑银行高风险性的特点而采用资本充足率，因此未将银行与一般企业区别开来。(2)对解释变量的选取，通常选用的是企业资本结构的标准影响因素，如规模、成长性、资产担保价值、盈利能力、所得税等，而没有结合银行资本结构的特殊性引入相关变量。(3)在研究指标的选择上，国内研究在计量指标的选择上，普遍基于局部指标进行分析，很少有学者把宏观经济指标考虑在内，研究没有深入，而且也没有形成一个完整的体系。

[1]Keen，M.，and Ruun，D.M.，2012，Debt，Taxes，and Banks，IMF Working Paper12 /48.

[2]Pringle,John J.The Capital Decision in Commercial Banks[J].The Journal of Finance,1974,(58):779-795

[3]Karaken,John A,Wallace,Neil.Deposit Insurance and Bank Regulation:A Partial Equilibrium Exposition[J].Journal of Business 51,1978:413-452

[4]Douglas W.Diamond,Raghuram G.Rajan.A theory of bank capital[J].Journal of Finance,2000,55:2431-2465

[5]Oliver E.Willamson.Corporate Finance and Corporate Governance[J].Journal of finance,1988,7:567-591

[6]Mishkin,Frederic S.The Economics of Money,Banking and Financial Markets,2000,6

[7]Monica Octavia,Rayna Brown.Determinants of Bank Capital Structure inDeveloping Countries:Regulatory Capital Requirement versus the StandardDeterminants of Capital Structure[J].2008

[8]冷毅，冷报德.企业所得税对银行负债率与风险的影响研究评析[J].税务研究，2014，01:92-94.

[9]李姝一.我国商业银行资本结构影响因素的实证研究[D].长沙理工大学，2007

[10]王婷.我国商业银行资本结构影响因素的实证分析研究[D].西南财经大学，2012

刘清(1993-)，女，汉族，江西宜春人，硕士，福建师范大学，研究方向:商业银行经营管理与金融监管。