RAROC在保险公司的应用探讨

敦浩

摘要：RAROC为风险调整后收益的简称，是目前国际公认且有效的资本管理核心技术。RAROC的诞生成功地将保险公司的经济资本跟其价值有机结合起来考虑，RAROC不仅可以用于风险管理，而且还可以用于绩效评估。RAROC作为实现经济资本跟保险公司价值有效连接的桥梁，已经成为各个保险公司对资本管理的核心技术手段。对于保险公司来说，将RAROC管理模型运用于资本配置中，不仅能够帮助保险公司控制风险，还有助于保险公司进一步优化资源配置，实现经济效益最大化的经营目标。

关键词：RAROC 保险公司 应用

保险公司因为其业务性质的特殊性决定了其在经营过程中面临着各种各样的风险，一旦这些风险处理不好将会给自己带来巨大的经济损失，严重影响保险公司的稳定性，因此，采取有效手段控制和管理风险已经成为了各个保险公司亟待解决的重大课题。就保险公司风险管理的实践来看，运用的经济资本体系有助于它们来量化自身遭受的风险，进而计算出用来抵御这些风险所需的资本。RAROC作为资本管理的一种新技术，因其特有的优势已经被运用于我国保险行业中，无论是在提高保险公司的专业能力、管理水平，还是增强其市场竞争力等方面均具有重大意义。

一、RAROC模型概述

RAROC的全称为Risk Adjusted Return on Capital，翻译过来为风险调整后收益。在20世纪70年代，美国信孚银行首次提出了RAROC的概念，该银行是为了对自身信贷资产的组合风险进行度量，然后计算出风险暴露损失需要消耗的权益资本。后来世界银行也逐渐认可了RAROC，并逐渐将其作为风险全面管理的核心指标和关键技术。RAROC的核心思想为：将今后可以预计到的风险损失转化成当期资本，通过调整当期收益，对风险调整之后产生的收益进行衡量，预计出非预期损失所需的资本储备，最终计算出资本的使用效率，将公司的收益跟其自身所承担的风险紧密联系在一起。因此换句话说，RAROC其实就是用来衡量占用风险的每单位资源所创造出来的效益。

因此，RAROC的计算公式如下：

从RAROC的计算公式中可以看出：RAROC其实是一项用于衡量风险收益能力的比率指标，当RAROC越大时，代表风险跟收益配比的情况越趋于理想。通常情况下，对于我国的大多数基层银行来说，其提高RAROC水平的办法主要采取控制风险调整之后的收益水平，也就是调整信用风险资本占用与操作风险资本占用。

二、RAROC在保险公司经济资本配置中的运用

（一）经济资本的含义

经济资本也常常叫作风险资本，顾名思义即在既定的置信水平区间和规定的时间范围内，保险公司能够承担的最大损失金额总数。站在本质的角度上分析，经济资本存在的主要意义是补偿非预期内遭受的损失，补偿方式为资本预留，其为资本乘数和为其预期损失二者的乘积。作为保险公司，其经济资本的含义为在既定的时间范围内，在不超出保单持有者、企业债权人或者所有者要求的安全标准范围内，由保险公司结合自身经营的风险情况而保有的资本总量。

（二）保险公司的主要风险

就我国各种类型的保险公司来看，其主要面临着以下四种风险。

1.保险风险

保险风险产生的原因为保险公司对产品的定价不准确导致准确金无法全部覆盖未来可能出现的高额索赔，因为索赔发生的时间、程度、频率以及退保等方面存在不确定性等从而带来的风险。因此保险风险又包含了财产风险、发病风险、意外风险、死亡风险、年金死亡风险、退保率风险等。

2.市场风险

市场风险的产生源头为股票价格、商品价格、汇率、利率等发生不利变动导致，所以保险公司面临的市场风险又包括权益风险、商品风险、汇率风险以及利率风险等。

3.信用风险

信用风险的产生主要是因为债务人或者交易对手因为无法履行金融工具的義务或者信用等级改变，导致金融工具的价值改变从而引起风险。信用风险包含了违约风险、信用差别风险以及迁移风险等。

4.操作风险

操作风险的产生主要是跟其操作流程不完善、人为差错、管理系统不健全等有关。

（三）RAROC在保险公司经济资本配置中的运用

1.经济资本的计算

站在数值角度分析，经济资本其实就是风险值，因此计量经济资本其实就是衡量风险，接下来笔者归纳了经济资本的主要计算方法。

（1）计算保险风险。计算保险风险经济资本的方法其实就是实现风险因素（例如：残疾、寿命、死亡、恢复、失效）发生改变从而对市场值准备金产生的影响数量化，换句话说就是将未来的现金流贴现。假如风险因子的变化符合某个分布规律，只要确定敏感性，便可以计算出每一个独立的风险因子对市值准备金产生的影响，然后再结合各个因子的波动性以及因子相互之间的关系，将各个因子有机结合起来，如此便呈现出标准的离差分布，从而计算出保险风险经济资本。因为保险公司经营的保险种类不仅有短期产品，还包含长期产品，因此对盈利的确定需要比较复杂的计算经过。同理，经济资本同样需要根据年度来配置，并且管理费用、赔付率、盈利等现金流全部需要折现。

（2）计算市场风险。市场风险的计算主要是计算风险价值（VaR），通常情况下，风险值在正常的市场调节和既定的置信水平上，超过99%，在既定的某个时间范围内，某个投资组合预期可能出现最大损失。计算VaR的方法首次由JP摩根公司提出，这种计算方法能够真实地将市场动态变化和市场连续等特征反映出来，因此计算的结果更加可信，当前这种方法已经成为衡量市场风险最常用的方法。

（3）计算信用风险。现代信用风险计量模型的提出是在现代金融理论的基础上逐渐诞生的，该分析方法主要是利用金融市场数据对债务人的信用水平进行分析，在重视违约的基础上，也更加重视债务人风险水平的变化情况，并适当的考虑了资产的组合效应。现代信用风险的计量模型代表主要有三种：第一是1997年由摩根提出的Creditmet-rics模型；第二是KMV公司的KMV模型；第三是瑞士信贷的CreditRisk+模型。

（4）计算操作风险。对操作风险的量化主要包含两种，分别为自上而下量化和自下而上量化两种。前者主要广泛运用于将保险公司作为一个整体，可适用于根据业务和产品不同等来计算风险资本，常见的自上而下量化方法主要有基本指标法、同类行业比较法、多种指标法等；后者主要是根据保险公司每个业务流程计算出所需要的基本，常见的自下而上量化主要有高级计量法、专家判断法以及统计法等。

2.根据风险确定总体经济资本

通过上述4种方法计算出来的经济资本主要由保险公司中每个独立的部门独立风险种类来决定的，因为不可能同时发生最遭的情况，因此需要按照保险公司内部风险种类相互之间的关系，对其进行整合便可以获得保险公司总的经济资本需求。由于一个保险公司的总体经济资本能够直接反映出其整体风险的收益水平，為此保险公司可以充分利用自身资产市场值和负债市场之间的差值来应对风险，通过对比实际持有的可利用资本和经济资本，便能够得到保险公司的偿付能力是否足够。

三、RAROC在保险公司应用中需要注意的问题

（1）保险公司的经营是整体经营，但是在考核时使用某个部门或某个产品的RAROC值，容易忽略公司应该是一个相互关联整体经营的思路，导致管理的重心出现偏差。为此，保险公司必须建议从整体角度考虑RAROC使用的机制。

（2）RAROC的考核一般通过设置绝对目标或横向比较进行，但由于不同分支机构之间市场地位、业务结构存在巨大差异，简单的横向比较意义不大。为此，公司可以分别建立各分支机构的绝对目标来有效引导公司的整体风险偏好，或者对各分支机构实际情况调整后，建立统一的绝对指标。

（3）RAROC是定量化测算结果，为了避免被扭曲使用，必须结合有效的定性分析和人为判断，为此必须建立计算调节体系，以便于其更适合公司的实际发展状况。

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（作者单位：中国财产再保险有限责任公司）