失不再来！鲁企要抢抓可转债机会

啥叫可转债？通俗地讲，就是上市公司发行的虽然是“债”，但同时又赋予投资者一项选择权：你购买这种“债”以后，既可以一路持有，期满拿回本金和利息；也可以在未来一段时间内，将手中的“债”换成上市公司的“股”，享受股票上涨的收益。

总之，可转债是一种可以在特定时间、按照特定条件转换为普通股票的特殊企业债。可转债具有债券和看涨期权的双重属性。

为什么发行可转债对企业来说是难得的机会呢？我们比较几种融资方式——

首发（IPO）太难。首发融资量最大，但排队首发的“吃粥”队伍人山人海，轮到自己遥遥无期。且一旦首发被否，前期做的准备性投入全部打水漂（损失将以千万元计）。

定增太严。一些上市公司首发后，又通过向特定投资者增发股票的方式（俗称“定增”）进行再融资。其中有一些上市公司很“不自觉”，明明公司账上有几亿元的闲钱，拿去买理财产品，却还要通过定增向投资者“圈钱”。定增搞臭了市场，惹恼了管理层。2017年2月15日，中国证监会修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，事实上宣告了“定增”的死刑。

证监会关上了定增的大门，却打开了可转债的另一扇门。可以这么理解：有资格发行可转债的，是符合原来定增条件且质地更优的那部分公司。发行可转债对公司质地的要求比定增高一些。

对上市公司来说，发行可转债有溢价发行、容易获得股东支持、条款灵活、大股东进退自如等多重优势，是定增的理想替代品。

对投资者来说，买了可转债，相当于买了一款“本金保底+向上弹性”的理财产品，所以投资者排队“摇号”买可转债，热情高涨。

对证监会来说，可以趁机完成“扩大直接融资”的任务，因此政策对发行可转债持鼓励态度，基本上“来者不拒”。

既然发行可转债三方都乐意，企业正常申请即可，何来一个“抢”字？

如果这么想，就太不了解中国国情和中国证券市场了。

中国经济的快速发展是有代价的。经济学上的三大代价是：土地财政、私人部门负债增加（如贷款买房）、亿万股民的“无私”奉献。其中，股民对中国经济的发展贡献巨大且被长期无视。

自有证券市场以来，管理层一直在踩（拟）上市公司和投资者两只“风火轮”：行情火爆时，踩一脚投资者，扩大股票发行；行情萎靡时，踩一脚（拟）上市公司，暂停或减少股票发行，让股民休养生息。“圈钱”（请原谅股民这么叫）与“反圈钱”的博弈贯穿了中国证券市场发展的整个过程。

2017年2月再融资新规发布后，部分先知先觉的上市公司抢先申请发行可转债，如梦方醒的后续申请大军正汹涌而来。这种状况是不可持续的。

我们大胆预言：早则半年、迟则一年，证监会一定会对发行可转债作出某种限制。到那时，再申请发行就难了。

山东的省管企业中，省国资委控股的上市公司如山东高速、山东黄金、潍柴动力、浪潮信息、兖州煤业、山东钢铁、华鲁恒升、中通客车等，质地都不错，大部分公司符合发行转债股的条件。

这些公司应该抓紧时间议一议。如果可行，赶快排队申请！说实在的，现在都有点晚了——但还来得及。