金融创新的边界在哪里

□ 本刊执行总编 兰恒敏

金融创新的边界在哪里

□ 本刊执行总编 兰恒敏

并非所有的创新都是好的。譬如近年大量冒出的所谓“金融创新”，有相当一部分是打着“创新”旗号的一个个骗局。

9月5日央行等7部门联合发文，果断叫停ICO。

ICO直译为“首次代币发行”。“代币”像币但不是币。如比特币、以太币、Q币等——还好，没有“冥币”。ICO就是发行这些东西的。

如果还不太懂，你见过赌场内的筹码吗？譬如绿色筹码代表5000元，红色筹码代表2000元等等。这些筹码在赌场内可以当“钱”用；而一旦赌场关门，筹码就只是一张塑料卡片。

国家叫停坑人的ICO，扫掉各种花花绿绿的“筹码”，可谓大快人心。

需要注意的是，当初ICO是以“金融创新”的名义冒出的。与之配套的概念是“区块链项目”。据说，区块链“代表着以P2P为基础的去中心化的新体系：从数字货币到智能合约、数字资产、存在性证明乃至去中心化文件和身份证明……”啥意思？不懂。

其实，这种“金融创新”压根就没打算让你懂。你懂了，游戏还怎么玩。我们告诉你这是“量化投资”“动量潮”“以太交易函数”“数据神经元”等等，只是让你相信这个东西很高级，一本万利，你掏钱等着“发财”就行了。

目前社会上流行的大量“金融创新”都是七拐八拐，很难说清到底是什么东西。这也正是银监会一再强调要进行“穿透式监管”的原因。要深挖祖宗八辈，看看钱到底怎么来的、去了哪里、要干什么。

这些“金融创新”虽然形式让人眼花缭乱，但有两个共同特点：一是突破现行监管，变“不行”为“行”。如果完全符合现行监管规则，就无所谓“创新”；二是加杠杆，以小博大。“资本家有50%的利润就会铤而走险，有100%的利润就敢践踏人间一切法律，有300%的利润就敢冒上绞刑架的风险”（马克思）。大量的“金融创新”实质是通过各种包装，突破监管，将资本的逐利本性不受限制地发挥到极致。

哪些是“有益”创新，哪些是“有害”创新呢？

事情本身具有两面性。譬如中国金融业以前实行分业经营，风险小，但资金运营效率低；现在混业经营特征十分明显，资金运用效率高，但流动性风险大。我们是要风险小但效率低的分业经营，还是要风险大但效率高的混业经营呢？再譬如，创新和监管也是一对矛盾。完全符合现行规则，不容易创新；先创新再规范，损失往往已经铸成。

遇到这样的问题，我们不妨站得高一些，想一想金融究竟是干什么的。

2017年7月，习近平总书记在全国金融工作会议上指出，金融要“回归本源，服从服务于经济社会发展”。这就是边界。凡是有利于实体经济发展的金融创新，都应该鼓励和扶持；凡是只想用钱赚更多钱的纯粹资本游戏，都应该强力抑制。

我们说这些，只是想提请广大国企注意：要仔细区分哪是金融真创新、哪是假创新。一时看不懂的，慎入。