机构纷纷看涨港股行情 银华恒生H股B领跑

潘亦纯

在恒指大涨带动下，精准捕捉到港股行情的基金收益亮眼，截至3月28日，银华恒生H股年内收益率达9.24%，银华恒生H股B收益率更是高达20.44%。

近日，《投资者报》推出“QDII豪华航母阵容”封面专题报道，全面纵深报道全市场的QDII产品，揭示规模大、业绩好QDII的成长脉络和成功之道。如此视角，可为投资者选取优秀基金公司和旗下QDII产品提供独到的思路。

香港股市自去年底以来可谓牛气冲天。截至3月7日，恒生指数、恒生中国企业指数年内涨幅分别达到7.06%和7.98%，双双领跑全球主要股指。在恒指大涨带动下，精准捕捉到港股行情的基金收益亮眼，其中银华恒生H股B年内收益率已达20.44%，在26只主投香港市场的QDII基金中排名第一。

业内人士指出，展望2017年，内地房地产政策影响下投资回报的不确定性、内地债市的波动性，都使得港股回报水平比较A股的相对优势更为明显，香港市场由此更具吸引力。

恒指回报惊人

去年下半年以来，全球经济呈现较为明显的复苏走势，主要国家、地区通胀和景气度均呈上行。在景气复苏带动下，主要国家和地区尤其是新兴市场的股市表现亮眼，恒生指数以10.7%的涨幅在主要国家和地区中表现居前。

在恒指大涨带动下，精准捕捉到港股行情的基金收益更为抢眼，Wind数据显示，截至2017年3月28日，银华恒生H股B年内收益率已达20.44%，银华恒生H股涨幅也达到9.44%。

据了解，银华恒生H股以恒生中国企业指数为跟踪标的。该指数成份股由市值最大、流动性最强的40只H股组成。基于此，银华恒生H股B可追踪到中国银行、中国平安等在港上市的内地优质企业。另外，其投资于标的指数的比例不低于非现金资产的80%。值得一提的是，作為分级基金，银华恒生H股B份额的初始杠杆为2倍，目前价格杠杆也在2倍左右。其2016年四季报显示，该基金投资于港股的仓位在九成以上，能够较好地跟踪标的指数走势。

历史统计显示，恒生指数的回报也颇为惊人。从1974年底算起，恒生指数当时仅150.11点，当前则超过25000点，涨幅超过160倍，复合年增长率约13%（这一数据并未考虑到中间的基金分红）。

记者了解到，港股通日均额度使用率从1月份的约10%上升至2月份的18%，港股市场低估值、高股息等特性持续吸引内地资金入港，加之个人购汇政策的收紧和海外配置需求，也使部分资金开始积极参与港股。

截至2月底，港股通累计流入金额达3735亿港元。同时投资者亦憧憬险资对港股市场的增量效应，有望带动港股市场持续走好。

低估值优势明显

近年来，内地居民财富持续增长，但对海外投资这块基本空白，存在巨大缺口。与高速增长的财富积累所不匹配的是中国个人境外投资占总体可投资金融资产的比例。

业内人士指出，对内地投资者而言：一方面，作为目前内地金融体系下唯一不受额度限制的对外投资渠道；另一方面，从内地机构投资者的角度出发，港股市场的特性（稳健长期回报）能够很好地契合保险、银行等机构的绝对收益需求；最后，经过2016年的大幅增长，南下资金已经在中资金融板块取得丰厚回报，并合拢了AH股差价，但深港通新开放的更多周期标的中仍存在着较大AH股差价，从而将给内地投资者带来新的投资机会。

同样，内地机构也非常踊跃地参与到香港市场的投资中。主要原因有包括内地“资产荒”带来的配置压力使资金出海寻求标的——低估值高股息回报的香港市场具有相对优势；分散化投资的需求，投资港股市场比较其他海外市场具有成本优势（QDII额度紧张且成本较高）；以及人民币贬值带来的资金出海配置需求等。

据悉，以保险资金为代表的机构投资者是港股通的主力，保险公司拥有长期限负债以及不断稳定流入的保费收入、没有短期赎回压力等特征，决定其投资偏好高回报蓝筹股。资料显示，2016年港股通十大活跃成交股以金融地产等大型低估值蓝筹股为主。

事实上，香港市场素来具有低估值优势。Wind数据显示，3月6日，恒指的市盈率和市净率分别为11.9倍和1.11倍，恒生国企指数分别为8.3倍和0.93倍。这两项指数双双低于内地及国际主要股指，这也是众多机构投资者纷纷看好港股投资价值的重要原因。

数据也表明，即使当前处于近年来的业绩增速低估，且面临较大的人民币贬值压力。但港股市场的资产和盈利仍然保持了“高质、低价”的特征。而人民币资产在业绩增速与弹性上、港元资产在稳定的未来现金流（分红）上的优势，最终将支持港股市场保持对国际投资者的吸引力。

长期以来，港股市场的估值优势一直在全球股市中表现突出，其业绩长期成长、股息回报和估值上的综合优势十分明显。

今年仍有较大投资价值

资深投资人士指出，展望2017年，内地房地产政策影响下投资回报的不确定性、内地债市的波动叠加港股回报水平比较A股的相对优势，都使香港市场更具吸引力。个人在进行境外投资时会偏向于自己熟悉的领域；有大量中国企业的香港市场对于内地投资者而言更为“亲切”；通过港股进行投资既可以规避人民币贬值风险，又满足有序进行跨境投资的监管要求。

北京一位沪港深基金经理表示，港股市场在2016年四季度经历了比较充分的调整，到2016年底整体估值重新具有了吸引力，加上盈利有望持续增长，这使得我们对2017年港股市场比较乐观。我们预期恒生指数将在2017年继续获得正回报，并且有很大机会跑赢A股。这是因为港股估值水平仍较A股便宜，内地资金对海外资产配置的热情不减，而在其他渠道不通畅的情况下，资金仍会通过港股通南下，从而逐渐抬升港股的估值水平和交易活跃度。

“此外在经历了特朗普交易影响之后，国际资金也有望回流香港市场，进一步推动港股的行情。我们相对看好上半年，特别是一季度的港股机会。在二季度以后，中国经济增速可能会逐步回落，而通胀仍处于相对较高的位置，加上美元继续加息的压力持续存在，股指可能会有一定的调整压力。”上述北京沪港深基金经理指出（文中相关数据来源于Wind）。