投资运营公司成为国企改革新示范

曹煦

“国有资本投资、运营公司改革试点主要是区分投资公司和运营公司具体管理内容，进一步确定双方的主要任务。过去一年主要是对国有资本投资管理运营基本思路进行探索，目前在如何增加资产的流动性、如何通过监管防止国有资产流失、如何发挥投资公司和运营公司治理结构对资产的保值发展作用等方面有了进一步的探索和实践。”国务院国资委主任肖亚庆在全国两会期间这样说。

2014年，国资委首次在国家开发投资公司、中粮集团两家央企试点开展国有资本投资公司建设；2016年新增神华、宝武、中国五矿、招商局、中交、保利等6家央企扩大试点，运营公司试点在诚通集团、中国国新开展，合计试点企业已达10家。 目前试点央企基本都已制定了改革方案并上報待批。与此同时，地方国资投资运营公司的改革也全面提速。

本轮以“管资本”为重要标签的国企改革尤其是国有资本投资公司试点改革以来，试点央企正在优化布局、自我瘦身、向一线放权，使旗下的产业公司真正成为依法自主决策经营、具有核心竞争力的市场主体。

试点央企将拓展授权内容

国家开发投资公司（简称国投），是被国资委最早列为国资投资公司试点的央企，在日前举行的首届中国企业改革发展论坛上，国投董事长王会生分享了他的改革体会。

在王会生看来，国投的国有资本投资公司试点体现为“四个试”：试方向、试机制、试管理、试党建。“通过试方向解决干什么，通过试机制解决怎么干，通过试管理解决怎么管，通过试党建解决国有企业党建工作中党的领导弱化、淡化、边缘化的问题。”王会生说。

试机制方面，国投加大了对旗下公司的授权力度。王会生说，“我们现在已经把所有的管理权完全授予子公司。”试管理方面， 国投将管理重心下移，“小总部、大产业”架构初见成效。

在投资导向和投资结构调整中服从于国家战略，这或许是国投试点的最大特色。2014年国投把航运板块全部划转给中海中远集团，2016年将500多亿元煤炭资产整体移交给中煤公司，此外，在养老、扶贫、双创、循环经济等领域，国投通过直接开发投资或成立基金等形式均有涉及。

另一家更早进行国资投资公司试点的央企中粮集团，其改革成效则是以“管资本”为核心打造了四个专业化经营平台，并形成“集团总部资本层—专业化公司资产层—生产单位执行层”三级架构。值得一提的是，中粮总部将各产业发展战略、是否进入新产业和相应资源配置方案，以及用人权、资产配置权、生产和研发创新权、考核评价权及薪酬分配权等关键权力全部下放给资产运营的专业化公司。

刚刚重组的宝武集团是第二批国资投资公司试点央企的典型代表。2月10日，宝武集团宣布将金融业纳入公司主业。此前宝武集团已在总部层级先行改革，按照产业板块构建四大业务中心，希望通过资本的“融、投、管、退”，实现投前、投中、投后的闭环管理。

宝武集团董事长马国强透露，宝武集团将在体制机制上进一步探索改革：体制上，将更加强调母子公司体制，集团总部以管资本为主，实施战略、财务管控；各子公司和业务板块以主营业务为主，关注收益。机制上，将按照投资回报情况对下属各二级企业进行激励和约束，同时按投资回报来动态调整国有资本的进出。

两家国有资本运营试点央企都成立了庞大规模的基金。中国国新主导设立了2000亿元规模的“中国国有资本风险投资基金”；诚通集团以资本运营促结构调整，主导设立了3500亿元规模的“中国国有企业结构调整基金”。

国资监管层已在内部会议上强调，将更加有效发挥国有资本投资运营公司在国企改革中的示范作用；继续推进改组组建国有资本投资运营公司，拓展授权内容，加大授权力度，积极探索有效的运营模式。

地方国资投资运营公司

会整体上市吗

记者从国资委内部了解到，目前35个地方国资委已完成改组组建52家国有资本投资、运营公司，一批资本实力厚、市场竞争力强的国有资本投资、运营公司已经或即将落地。

重庆渝富资产经营管理集团的案例颇有借鉴意义。成立于2004年的渝富集团最初被重庆市定位为收购处置市属企业不良资产、经营国有资产的平台。2013年底被重庆市确定为国有资本运营公司建设首家试点单位后，渝富集团积极创新运作工具，初步形成资本市场、基金、AMC等市场化资本运营工具。

此外，渝富集团在试点建设国有资本运营公司的过程中，正加快形成有投资不控股、有股权不并表、有资产不负债的资本运营管控模式。渝富集团董事长李剑铭对媒体表示，“科学把控在出资企业中的股权比重，不做大股东，不直接参与和干预被投资企业具体经营活动，推动国有资本在运作中增值。”

渝富集团的改革基调选择了市场化而非行政化，经营数据对其做法给出了评价。从2004年的59亿到2015年的1947亿，渝富集团的资产总额十余年间增长了32倍。2017年中央企业、地方国资委负责人会议上，肖亚庆对渝富集团的改革试点如是评价：“积极探索股权运作模式，在发挥融资功能和获取资本收益方面取得良好成效。”

在浙江，全省第一家省级国有资本运营公司——浙江省国有资本运营有限公司2月9日宣布成立，这是迄今最“年轻”的省级国有资本运作平台。

值得注意的是，浙江省国有资本运营有限公司明确提出经理班子实行职业经理人制度，这在省属企业集团层面比较鲜见。同时，原则上公司不参与持股企业具体经营，主要负责以市场化方式对国有资本进行运营处置。

但职业经理人仍需要“考量”政府与市场间的微妙关系。记者注意到，浙江省国有资本运营有限公司将成立省级国有资本运营决策委员会，由分管副省长任主任、省国资委相关领导和公司领导班子为成员，负责决策涉及省属国资全局性、战略性、方向性的重大资本运作事项和重要的政府性投资项目，其余资本运作和投融资项目由省国资委授权公司董事会决策。

令资本市场兴奋的是，有消息称旗下有多家上市公司的渝富集团正在推进整体上市，这会否是未来此类平台型公司的“样本”？国务院发展研究中心原副主任、著名经济学家陈清泰表示，在竞争性领域国有资产应该尽数地资本化、证券化，而在某些特殊领域不排除政府直接管企业，但应限定在市场失灵的较小范围，基本不对市场配置资源产生影响。