关于我国基本养老保险基金入市的若干思考

(安徽大学经济学院 安徽 合肥 230601)

关于我国基本养老保险基金入市的若干思考

高靖雯

(安徽大学经济学院安徽合肥230601)

人口老龄化的快速发展与高通货膨胀率的双重压力，使得我国的基本养老保险基金不断缩水，传统的保险基金投资运营方式难以适应新形势的需求。为了进一步提高基本养老保险基金的收益水平、实现其保值增值，国务院在2015年印发的《基本养老保险基金投资管理办法》中正式批准我国基本养老保险基金入市。养老金入市引发了人们的争论与思考，本文将从养老金入市的可行性及规避养老金入市风险的相关建议两个方面来具体阐述。

基本养老保险基金；入市

一、引言

截至2016年底，我国60岁及以上老年人口23086万人，占总人口的16.7%，人口老龄化趋势的快速发展加大了国家对养老问题的重视。从我国现行的养老金体系来看，主要包括基本养老保险、企业补充养老保险、个人储蓄性养老保险三部分，在2016年三者占比约为57%、14%和29%，基本养老保险不论在覆盖面还是数量上都独树一帜。虽然基本养老保险基金在养老方面具有不容忽视的地位，但实际上我国养老金的年均收益率的表现却不尽人意，收益率较低。为了更好的发挥其作用，对基本养老保险基金投资进行市场化改革，实现其保值增值也变得尤为重要。养老金具有长期性、稳定性和规模性的特点，其入市可为资本市场提供稳定的资金来源，加速市场流动性，同时也可为投资者提供长期价值投资的投资方向，促进资本市场稳健运行。养老金作为人们的“养命钱”，其重要性会使政府加强监管力度，以保证养老金入市的健康发展以及保值增值。

养老金入市是大势所趋，它能够更好的实现基金的保值增值，若首批入市的养老金取得不错的收益，形成示范效应，社会保险的其他四个险种(医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险)也会“择机入市”。

二、我国基本养老保险基金入市的可行性

(一)广东、山东省的成功“试水”。广东、山东省在2012年、2014年分别将其养老金部分结余委托给全国社保基金理事会投资运营，其委托的资金额度分别为1000亿元，500亿元，截至2016年末，广东省的养老金累计投资收益达331.57亿元，山东省达50.19亿元，年化投资收益率高达8.37%。广东、山东两省的成功“试水”为我国的养老金入市打下了一针“强心剂”。且我国的养老金累计结余近年来持续增长，在2016年更是突破4万亿元，资金的规模巨大也为入市提供了空间，能够充分发挥规模效益。

(二)社保基金为养老金入市提供借鉴，且受托机构经验丰富。2003年，社保基金正式入市，且其一向以稳健著称，投资收益率逐年上升。社保基金入市的优异表现，为养老金入市打下了良好的基础。养老金入市可参照社保基金入市，追求稳健投资，选择估值较低的蓝筹股和大盘股。

从养老金管理的受托机构来看，全国社保基金理事会于2016年11月选出工行、中行、交行、招行等4家大型银行，其安全性和流动性高，风控管理体系严密，在一定程度上可以确保养老金资产的运作安全；其次，这四家银行拥有业内领先的自主研发的托管核心系统和网上托管银行，能够为养老金提供安全、高效、专业化的托管服务。同年12月，共有21家机构获得基本养老保险基金投资管理人资格，这些机构的基金管理能力优异，且均具有丰富的资产管理经验。优秀的养老金托管机构也能够为我国养老金入市保驾护航。

(三)资本市场的不断完善和成熟为养老金入市提供良好的平台。中国的资本市场经过20多年的发展已经不断壮大，上市公司的数量与日俱增，市场上的投资方式多元，养老金可根据其自身的特点选择最优的投资方式，如债券型基金、量化对冲型基金等。相关的法律和规章制度也在发展过程中不断被完善和改进，例如证监会出台的强制分红政策，它有利于养老金这一类机构投资者的筹资和长期投资。在维护市场秩序方面，证监会严厉处查内幕交易；在违规违法处罚处理方面，证监会引入过往失信记录，可有效避免养老金被违规挪用的现象。资本市场的完善为我国的养老金入市提供了良好的平台。

三、规避我国基本养老保险基金入市风险的相关建议

日本的养老金入市多年来均表现为亏损，在2015年该基金亏损金额更是高达5.31万亿日元，成为自金融危机以来的最大亏损。日本养老金连续多年的亏损表现也让人们将其与中国的养老金入市的风险联系起来，担心中国会步入日本后尘。

当前，全球经济疲软，我国经济处于下行期，市场化进程中波动较大，养老金入市很容易受到宏观经济风险的影响；其次，我国的资本市场仍存在着稳定性差、资源配置低下等问题，养老金入市也需应对资本市场风险的挑战；再者，各级政府可以看作养老金的委托人，而投资管理机构为代理人。由于信息不对称及监督成本较高等原因，委托人无法掌握代理人的所有信息，道德风险也是养老金入市面对的一大风险；基金投资运用过程中，操作风险也难以忽视。下文将对养老金入市可能面临的风险提出一些相关的建议。

(一)采取多元化投资，分散投资风险。养老金入市应采取多元化的投资方式，按市场原则有效性合理配置投资组合，以保值为基准，平衡投资收益与风险。一方面，我国的养老金可以分散投资资金单位，如将部分基金投资于股票、债券市场，部分资金投资于金融衍生品市场。其次，养老金在投资时可以多选择如债券等固定收益类的产品，以求保值。当经济上扬时，可增加对股票等的投资。养老金入市时还可以选择不同的行业，避免因不利因素导致某一特定行业出现危机时对养老金造成“重创”。入市时还可按不同的时间点将基金分批次投入。

(二)完善市场机制，规避市场风险。养老金入市需要完善和健全的资本市场作为保障，因而这也对资本市场的运行机制提出了更高的要求，资本市场要加强对上市公司的业绩考核，以稳定市场发展。此外，我国的资本市场散户较多，由于其掌握的信息较少，容易被操控，投资利益易受到损害，健全的市场机制可有效的控制此种行为的发生。从另一角度看，我国资本市场的市场化程度低，资源配置效率低下，养老金入市受到其制约。只有对市场机制的不断完善和改进才可降低养老金入市风险。

(三)加强监督管理，防范道德风险。养老金入市实质上是将原有的委托-代理关系显性化，委托方是缴费者，代理方为专业的基金托管机构。由于二者之间的信息不对称，道德风险应运而生。因此，为了有效的防范道德风险，首先，政府需要制定相应的法律法规，对其投资时的资金来源和投资的具体项目进行严格的审核，规范基金托管机构的资金运营管理机制，避免出现钻法律漏洞的投机行为；其次，政府也需要加强信息披露，使信息公开透明，减少人为操纵的黑幕交易；最后，政府还需加大对违法违规行为的惩处力度。

(四)吸纳专业人才，减少操作风险。养老金入市需要选择优秀的有经验的基金托管机构。在风险防范方面，基金托管机构需要采用科学的风险管理工具，采取有效的风险控制手段，并及时评估投资过程中可能面临的风险，减少损失。同时，基金托管机构也要不断吸纳高素质的专业人才，提高其运营管理的能力，促进养老金的安全投资管理。

[1]蔡晓珊,陈和.基于人口老龄化视角的我国基本养老保险基金缺口及应对措施[J],2016,04:74-83.

[2]郑昊.OECD国家基本养老金入市对股市的影响及对中国的启示[D].北京交通大学,2016.

高靖雯(1995.02-),女，汉族，安徽人，研究生，学生，安徽大学，金融。