集团企业的融资困境与应对策略探讨

云南省能源投资集团有限公司 沈军

集团企业的融资困境与应对策略探讨

云南省能源投资集团有限公司 沈军

对集团企业而言，科学融资策略的制定和实施将大大提高企业的融资能力及融资效果，能更加有效支持下属公司的生产经营活动，从而为企业集团实现可持续发展提供资金保障。本文首先阐述融资对企业集团发展的重要性,然后分析目前我国集团企业融资所面临的困境，最后据此提出一些加强集团企业融资管理的策略。

集团企业 融资 策略探讨

一、集团企业融资策略选择的重要性

资金好比人的“血液”，企业的生存和发展都离不开资金，而获取资金最快捷有效的方式就是融资，对大型企业集团而言就更是如此。对集团企业而言，科学融资策略的制定和实施将大大提高企业的融资能力和融资效果，为集团发展壮大增加动力，并获得快速发展。某集团是5年前成立的投资集团，资产规模、收入规模、利润水平和社会影响力都有限，但通过科学有效的融资支持和管理,迅速成为某省首家AAA级企业，率先开展境外评级发债，在融资方面多次创全省甚至全国第一。可见融资对于企业集团的发展极为重要，但在我国还不成熟的市场经济条件下，影响企业集团融资的因素很多，集团企业如何发挥集团整合优势、不断拓展或创造更多的融资渠道，创新融资方式，并有效控制融资风险，为实现集团发展战略服务，科学的选择融资策略就显得尤为重要。

二、集团企业融资面临的困境

(一)外部环境变化异常变化

企业集团融资呈现规模大、渠道多、方式复杂的特点，绝大多数到期融资都需要通过再融资来调头。因此，对外部环境依赖度也大，外部环境主要包括国家宏观环境、地区宏观环境以及行业宏观环境等。而外部环境向好对集团企业融资利好明显，若外部环境向坏对集团企业融资影响也比较突出，比如突发的国家货币政策调整、地区重大违约、行业危机等，都可能会给集团经营发展带来严重的影响。

(二)融资与预算脱节

融资与预算脱节，主要体现在：一是集团企业在预算编制、执行过程中存在融资预算刚性约束不够、联动不够，其根本原因是融资预算考核不严格，导致融资预算执行走样；二是影响融资的主客观因素众多，融资预算在执行过程中容易受到企业主要管理者融资意识、外部货币政策变化、融资政策变化、突发违约事件等因素的影响而不能实现融资与预算的协同。

(三)财务结构不合理

集团企业在成立初期，或者是在快熟发展期，为了抢占资源、开拓市场，往往会进行大量投资、并购、重组等行为，会利用各种融资方式和融资渠道获取大量资金推动企业快速发展，容易导致财务结构不合理而加大财务风险。主要体现在资产负债率高、融资期限错配、大量使用发债资金导致偿债集中到期，以及债权性融资和权益性融资不匹配等都会加大财务结构的不合理性，过度放大融资风险和资金风险。

(四)降低下属公司融资能力

由于集团企业强大的融资能力，往往利用好了集团企业的融资优势可以获取较低成本的资金，对下属公司会起到融资支持。但也一定程度会让下属公司产生融资依赖性，不利于提升下属公司自身的融资能力，同时也不利于对下属公司融资队伍的培养和打造。

(五)融资风险意识淡薄

集团企业作为一个财务主体，肩负着集团整体的融资平衡和管理，必然面临融资风险。具体可分为现金性筹资风险和收益性风险,无论哪种风险发生都会给企业集团带来严重不良影响。但目前有许多管理者风险意识淡薄，不能从根本上把握风险的本质，认为只要能够找到资金,管好用好资金，就不会产生融资风险,对未来环境变动预期,资本结构是否合理缺乏深入研究或过度乐观,一味扩大投资规模，对投资风险与融资风险彼此是否协调对称研究甚少。这种由于管理人员的风险意识淡薄，缺乏正确的市场风险意识,是融资风险产生的又一重要原因。

三、集团企业融资应对策略

(一)加强战略引领，强化预算执行

针对外部环境异常变化和融资与预算脱节问题，集团企业首先要高度重视宏观环境研究，提高融资团队的专业能力和宏观把控能力。首先在融资策略选择中，除了取得低成本融资资金外，更重要的是要关注资金链安全，保证在出现异常环境变化的情况下不出现资金断裂的风险。其次集团企业管理层要高度重视战略规划和战略引领，融资是为企业集团战略服务的，集团战略是企业未来发展的长期规划和指挥棒，不会轻易变化，而预算是促使企业战略落地的管理工具，只有强化预算的刚性和执行力，才能有效保障企业战略落地，而融资预算的刚性执行和严格考核是强化预算执行的重要体现。

(二)规范公司治理，提高管理水平

集团企业由于承担着全集团主要的融资任务，尤其是主要承担着各种发债任务，面临着复杂的融资环境，面临着来自银行间交易商协会、证监会、保监会、银监会等各种监管机构的严密监管检查，同时还有各种投资者的密切关注，因此集团企业的一言一行、一举一动都必须小心谨慎，不能触碰法律底线。介于此，集团企业的公司治理水平就必须提高，主要包括：一是制度建设要跟上，融资管理制度、内部治理制度、对外披露制度等要按各种监管机构的相关要求建立完善；二是要高度重视对外信息披露，按照监管机构要求及时披露各种信息并完善内部审批程序，要让投资者和利益相关者及时了解信息，避免出现内幕交易和误导投资者的现象出现；三是要加强“三会”建设，充分发挥股东会、董事会、监事会的职能，按照现代企业制度和公司法、公司章程的要求不断完善和加强公司治理水平，提高科学管理水平，促进融资水平的提升。

(三)创新融资方式，开展科学融资

随着社会经济的发展，融资方式和手段也在不断变化和完善。针对财务结构不优，融资风险加大的问题，在融资方式的选择上要多方论证、深入研究，熟练掌握各种融资方式，比如用永续债来解决资产负债率偏高的问题，用企业债、公司债、中票等中长期资金解决随时到期的问题，用超短期融资债券、短期融资债券、可交换债券等解决资金成本过高的问题，利用好项目融资解决集团企业融资负担过重问题等等。对融资方案要进行多方比较，深入研究资金用途和资金来源的匹配性，以及未来资金到期的集中度和成本走向等，真正做到科学融资、理智融资、适度融资，提升财务结构的合理性，降低融资风险。

(四)上下联动协调融资，明确融资界限

集团企业融资能力强往往会降低下属企业的融资能力，会让下属企业产生依赖性，要消除这一问题，重点做好以下几方面：一是要区分好集团企业和下属公司的融资重点和融资边界，集团企业一般是以发债和获取银行流动资金为主，而下属公司又是以自身项目、业务为基础获取银行资金为主，各有侧重；二是集团要根据年度融资预算进行分解，明确集团企业和下属公司的融资预算，明确责任，加强考核；三是要适度放权，除集团明确规定需上报集团审批的融资，下属企业都可自行开展，有利于发挥下属公司的主管能动性，提高融资效率。

(五)强化资金集中管理，提高资金使用效率

集团融资能力要提升，对资金的管控能力必须要强，这也是金融机构评价的依据之一。集团企业除了确保资金安全、提高资金使用效率，往往采取设立资金管理中心或组建财务公司的形式来集中管理资金。利用好集团内部冗余资金，会大大提高了资金使用效率，发挥内源融资协同功效。另外，还能提高资金收益，降低融资成本,提升融资资金成本对冲能力。

(六)规范融资行为，提升融资风险意识

针对管理人员融资风险意识淡薄的问题，集团企业主要可以采取以下措施：一是建立集团科学的融资决策机制，比如在董事会下设预算和资金管理委员会，其中职责之一就是负责融资事项的决策，具体操作中要考虑科学决策和决策效率的问题，因此要制定决策边界，主要针对重大融资事项和融资标准进行决策；二是要对融资政策和融资风险进行提示，让管理者掌握集团企业面临的融资风险和信息，尤其是对面临的融资风险要及时提示，以便作出快速反应、科学决策；三是要健全制度和规范流程，提高管理者和执行者的规矩意识和法制意识，减少融资风险。

四、结束语论

综上所述，企业集团由于发展定位、发展阶段以及业务类型和经营特点不同，集团企业融资需求和策略也必不相同。企业集团要实现战略发展目标，保证投资策略的最终实现，集团企业必须根据自身的实际情况，制定科学的融资规划，选择科学的融资策略，保持融资风险意识，才能最终促进企业集团的健康、快速、持续发展。

[1]袁跃华.企业集团融资管理相关问题研究[D].天津大学, 2012.

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[3]王弘.SZ投资集团有限公司投融资策略研究[D].江西财经大学,2016.