中小企业融资约束的影响因素分析

西安沣东国际车城发展有限公司 杨文芳

中小企业融资约束的影响因素分析

西安沣东国际车城发展有限公司 杨文芳

中小企业在国家经济发展中的意义非常重大，可是面临着严峻的融资限制，难以适应生产运营的实际。文章从企业融资途径开始阐述，接着针对融资限制的内外界因素进行分析，以期处理中小企业的融资制约问题。

中小企业 融资制约 影响因素

一、中小企业融资途径研究

随着国家对中小企业的扶持力度与优惠政策的支持，中小企业的发展逐渐壮大，随之出现的便是资本的需求量，特别是长期债务费用与权益性费用。如今，中小企业的融资途径主要体现在如下几个方面：

(一)银行贷款

此为中小企业融资关键途径，主要包含创业借款、抵押借款、质押借款、保障借款、小额借款以及国际贸易贷款。银行融资与其他融资形式比较，主要的问题在于：一方面，条件严格，制约性条款较多，手续非常复杂，难以适应中小企业的贷款要求；另一方面，贷款期限比较短，中小企业实施长期投资较少可以获得借款。

(二)债券贷款

债券贷款具有显著的优势，主要有发行债券所筹集的资金周期较长，费用运用自由，买进债券的所有者没有权利干涉公司的运营决策，现存股东对企业的所有权依旧，债券的利息也能够在税前缴纳并计入成本。所以，发行债券是很多公司侧重采用的融资形式。

(三)股权贷款

中国证监会拟定了严格的机制约束公司上市融资，因此股权贷款并不能当做中小企业的重要融资途径。风险经营是在未有什么财产抵押的条件下，以资金和企业股东持有的企业股权进行交换。风险经营最适用于产品和项目技术含量高、存在广阔发展前景与市场环境的中小型高新技术公司，如通信、半导体、生物项目等事业的公司，因此并不具有普遍适用性。

二、中小企业贷款制约的外部影响要素

(一)融资政策

针对那些中小企业还没有形成规范的经营方式，政府提出了规范的融资政策。尤其是全球经济危机后，很多中小企业面临经营危机，资不抵债，有些还宣告破产，大大增加了银行的坏账危机。美国次贷风险警示本国更加严格的拟定信贷融资制度，预防银行坏账危机，全面评价公司的信用情况和财务情况，并具体的对于融资项目展开可行性研究评估。政府针对权益融资的规定始终都非常严格，证监会规定相关企业上市的资格与条件包含定性与定量等诸多方面，针对费用有限、规模很小的中小企业来说，很难发行股票募集权益资金。尽管国家正在努力创建多层次的资本环境，主要有主板环境、中小板以及创业环境、新三板环境与地区股权交易环境。直到2012年底，国内A股上市企业共有两千多家。当中主板有1400多家，中小板为700多家，创业板有300多家；而境外市场还处在初创环节，存在挂牌公司少、融资量少以及交易清淡等情况，和境外交易所环境、新三板环境比较，地方股权市场在社会定位、社会范围、交易体制等方面都有明显的区别。现阶段，境外市场缺少差异化的机制安排。就服务实体经济方面来看，多层次资本社会的实质是对公司风险的分层次控制。然而，我国的资本市场尚未实现针对公司不同的规模、发展阶段、运营方式以及风险特点和不同的投资者实行差异化的机制管理，在准入机制、资料披露与交易结算机制等领域完成投融资双方要求的对接。

(二)经济因素

公司在市场济环境中发展，经济环境和公司融资密切联系。若经济状况运营正常，中小企业可以采取自主运营的方式增加经济利润，获得较好的财务状况，而银行等金融单位为中小企业提供贷款资金，适应融资需求的可能性便大大提高。即中小企业遇到较小的融资制约。相反，若经济运行不好，甚至处在经济危机的风险环境当中，在社会经济中处在弱势位置的中小企业极易陷入危机，宣告破产，呈现出很差的财务情况，银行等金融单位给中小企业提供信贷资金的可能性将大大降低。

三、中小企业融资制约的内部影响要素研究

(一)公司规模

企业规模直接影响到中小企业的贷款能力。公司的规模愈大，表示固定资产的价值愈大，具有较高的还款能力。就算企业不能及时偿还贷款，可以采取抵押固定资产的方法募集资金。因为中小企业的运营风险很大，如今银行等金融单位为公司提供的关键是抵押借款，并非信用借款。发放借款的评估以固定资产为主，涉及固定物资的折旧情况。由于固定物资的价值稳固，容易评价，在很大程度上彰显着公司的资本能力。

公司规模和发行债券、获得权益费用一样是紧密联系的。中国证监会对公司发行债券和上市发行股票均有严格的约束，首要的条件是公司的规模需求。而中小企业因为规模过小、运营业绩偏差，风险抵押实力不足，难以获得相应的资格。

(二)公司还款能力

企业还款能力的高低在很大程度上影响到金融机构的融资决策。公司的还款能力主要包含现金流量情况、资本结构和固定资产、存货等多方面资产的状况。现金流量体现了公司的资金周转实力，若现金流充足，那么公司具有很强的还债能力。资本结构指的是公司的所有资本中债务费用和权益费用的比例，权益费用属于公司的自由资本，不用还本付息，只需在年末按照盈利状况给股东一定的红利，因此没有偿债的压力。债务资本包含长期借款与应付债券，尽管存在资本费用较低的优势，可是到期一定要还本付息，要不然极易陷入运营危机。所以金融贷款结构一般不愿意给债务资本比重过大的公司提供贷款费用。结合有形资产，尤其是固有资产价值大、便于评价的特点，公司可以采取抵押保证固定资产、存货的方式取得信贷资金。

(三)公司的信用状况审核

因为投资者和运营者之间存在资料不统一的情况，所以会出现逆向选择与品行风险。信用审核不仅为资金供需双方带来信息交流，使资本社会发挥资金中介的作用，让资金需求者可获得所需资金进行各种生产运营项目，使资金供应者的投资具有满足其风险机制的标的，也让金融单位的管控效率得到增强，进而提高了资本市场的总体效率。信用情况审核的等级高可以为企业赢得较好的行业信誉，减小融资难度。

四、处理中小企业融资约束问题的有效措施

(一)建立健全的中小企业信用保障体制，加强宣传互助性担保机制

全面认识与注重中小企业信用保障机制的作用，根据社会经济发展的需求，构建多层次、多构架、各种所有制集中的中小企业信用保障结构与再担保结构。首先，要构建以国家为主体的信用保障系统。通过各级政府的财政支持，构建具备法人资格的独立保证机构，实施市场化公开经营，不以盈利为最终目的。其次，建立商业性担保单位。以法人、自然人为重点出资，根据企业法需求构建，实现商业化经营，以盈利为最终目的。最后，构建互助性担保公司。由中小企业自发组建，集体出资，发挥联合担保功能，不追求盈利。互助保证的优点源于民间保障的产权体系、社区性与互助、互保、互督体制。

(二)加强发展地区性中小金融单位

地区性中小机构主要有城市商业机构、城市信用单位、农村信用机构、地区性中小公司产权交易环境、中小公司债券环境以及区域性风险投资企业。当前，我国尽管有超过5万家的农村信用机构与5000多家的城市信用机构，可是其协作性质逐渐在淡化，转变成“准国有商业机构”，需在对其清理整治的同时，构建商业性中小金融机构，专门为地区中小公司提供商业性借款。中小企业银行具有成为中小公司提供服务的数据优点；中小金融单位通常是地区性金融单位，经过长时间的协作关系，中小金融单位对地区中小企业运营情况的掌握程度不断提高，有利于更好处理中小企业融资约束方面的问题，促使中小企业的融资更加容易，提高企业的贷款能力并获得健康长远的发展。

[1]马连福,王丽丽,张琦.投资者关系管理对股权融资约束的影响及路径研究——来自创新型中小企业的经验证据[J].财贸研究,2015(01): 125-133

[2]方世建,张凡.社会资本投资与中小企业融资约束——基于中国中小板上市公司的实证分析[N].北京航空航天大学学报(社会科学版), 2015(04):84-90

[3]凌江怀,匡亚文.信用环境对中小企业融资约束的影响——基于世界银行中国企业调查数据的实证研究[N].华南师范大学学报(社会科学版),2016(03):127-132