CPI、PPI剪刀差扩大 但无通胀之忧

本刊记者 张 倪 张菀航

CPI、PPI剪刀差扩大 但无通胀之忧

本刊记者 张 倪 张菀航

近期，中国工业生产者出厂价格指数（PPI）与全国居民消费价格指数（CPI）涨幅之间出现巨大“剪刀差”，2月两者同比涨幅差距达到7个百分点。

国家统计局3月9日发布的2017年2月份CPI和PPI数据显示，CPI环比下降0.2%，同比涨幅大幅回落至0.8%；PPI环比上涨0.6%，同比上涨7.8%。2月份PPI的同比涨幅创下2008年9月以来的新高，与CPI同比涨幅呈反向走势。两大物价指数“一落一涨”，形成了明显“剪刀差”。

那么，PPI与CPI出现如此大幅度的背离，究竟受到哪些因素影响？PPI与CPI“剪刀差”的扩大会否导致通胀显著上升？作为经济运行的重要横截面，CPI与PPI“剪刀差”的背后，又反映出当前中国经济怎样的运行特征？

CPI同比涨幅回落明显主要受食品价格与翘尾因素影响

2月CPI同比增长0.8%，涨幅较1月回落1.7个百分点。对此，接受《中国发展观察》记者采访的专家们普遍认为，CPI增幅回落主要受两方面因素影响：

一是食品价格因素。由于气温偏高、节后需求量下降，2月食品价格同比下降4.3%，其中鲜菜、猪肉、蛋类等食品价格分别从1月份同比上涨1.6%、7.1%和9.1%，转为2月份同比下降26.0%、0.9%和 14.9%，导致2月CPI增幅回落；

二是翘尾因素。受寒潮和春节影响，去年2月CPI同比增长2.3%，价格基数较高，导致今年2月翘尾因素比1月减少了1.5个百分点。

“但是，CPI温和上涨的基本态势并没有改变。扣除食品和能源因素后，1月份和2月份的核心CPI同比分别上涨2.2%和1.8%，走势较为平稳。”国务院发展研究中心宏观经济研究部巡视员、研究员孟春近日在接受《中国发展观察》记者采访时表示。

与此同时，2月PPI环比上涨0.6%，同比上涨7.8%，同比增幅扩大。孟春认为，PPI的持续上涨主要受三方面因素影响：一是PPI长期负增长使得去年同期的基数较低，去年9月由负转正以来一直延续上涨势头，属于恢复性上涨；二是大宗商品价格企稳回升推动PPI上涨；三是制造业市场需求回暖带动产品价格提高。从具体行业来看，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等价格同比涨幅显著，对PPI增长贡献较大。

“CPI与PPI的确出现了较为明显的背离。”中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部主任贾晋京日前在接受《中国发展观察》记者采访时也表达了类似观点。他补充强调，2月CPI增幅回落的主要影响因素其实是服务类。在当前中国经济结构中，消费和服务已成为占比最大的组成部分。刚刚过去的2016年，我们经历了以微信、支付宝为代表的第三方支付的快速普及，这背后所折射出的是电子商务的发达，而电子商务的发达所带来的则是整个物流体系的全盘调整。“人们通过手机支付等购买方式，节省掉了物流结构中的许多中间环节。CPI 构成中的服务业成本转嫁不出去，加之竞争愈发激烈，从而导致CPI增幅的变化。”

另一项重要影响因素是春节。“2016年春节在2月份，居民消费价格基数较高。而今年春节在1月底，2月气温较高，蔬菜等食品价格回落，造成2月居民消费价格翘尾因素大幅减少，因此CPI同比涨幅回落较多。”贾晋京如是说。

未来“剪刀差”或再收窄 预计今年通胀压力不大

CPI与PPI二者之间会否相互传导？孟春认为，从理论上讲，CPI与PPI存在相互传导的可能性。“在特定情况下，CPI快速增长向PPI传导可产生需求拉动型价格上涨，PPI快速增长向CPI传导可产生成本推动型价格上涨。但实际上，CPI与PPI之间的传导机制较为复杂。”

第一，两者统计产品范畴有很大不同。例如，猪肉和鲜菜等食品价格对CPI影响较大，但PPI统计的产品与上述食品关联度并不高，存在“市场分割”。

第二，即便是存在直接关联的部分统计产品，也要受供需关系的影响。例如，家电和纺织行业竞争较为激烈，尽管承受原材料价格上涨的压力，也难以大幅提高产品价格。

第三，价格传导存在一些中间环节，所需时间无法确定。从经济运行情况来看，过去5年，CPI始终保持正增长，而PPI却长期负增长，两者出现了背离。“因此，就目前来看，PPI与CPI传导机制并不确切，须谨慎判断。”

从同比数据来看，今年2月PPI和CPI的“剪刀差”扩大至7个百分点。专家指出，虽然“剪刀差”有所扩大，但PPI并不一定会传导至CPI，因为CPI的构成以农产品为主而非工业品，预计今年通胀压力不大。

孟春认为，2月PPI和CPI“剪刀差”扩大的主要原因是，PPI长期处于历史低位，同比基数低，自去年9月份由负转正以来，始终保持上涨态势；而CPI则走势相对平稳，延续温和上涨的基本态势。“但应注意到，2月PPI环比增幅回落，表明未来PPI继续上涨空间有限；而随着季节性因素影响力的减弱，CPI将小幅回升，未来二者的剪刀差将会收窄。”

而在国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张俊伟看来，目前CPI与PPI“剪刀差”扩大的主要原因在于，今年春天气温偏高改善了农产品供给。“但这属于季节性、短期因素的影响。在房租成本持续快速上涨、上游产品价格持续上涨、劳动力成本快速上涨的背景下，很难想象CPI能够保持稳定。”

贾晋京也对此表示赞同。他指出，从CPI看，2月份以后翘尾影响在减少，加之新涨价因素影响，CPI在2月后还会温和上涨，CPI和PPI之间的“剪刀差”将会收窄。

在3月14日召开的国新办发布会上，国家统计局新闻发言人、总经济师盛来运在预测今年CPI、PPI走势时表示，随着PPI翘尾因素的减少，再加上工业品供过于求的矛盾没有根本缓解，PPI的走势会趋于回落，很有可能2月份的PPI是今年的一个高点。

专家们进一步强调，尽管CPI和PPI同比涨幅“剪刀差”呈扩大趋势，但并不意味着未来通胀压力会进一步扩大。

国务院发展研究中心宏观经济研究部助理研究员李承健认为，PPI上涨因素中，煤炭、钢铁、石化、有色金属“三黑一色”生产资料价格上涨的贡献率达到80%，而这种工业品的价格增长对受食品影响较大的CPI传导效应极为有限。再加上传导机制本身的复杂性和不确定性，PPI的上涨不会推动CPI的大幅上行，全年通胀压力并不明显。“今年政府工作报告中，居民消费价格涨幅预期目标为3%左右，应该说是在综合判断当前和今后一个时期经济发展态势基础上，确立的合理预期目标。”

作为经济运行的重要“横截面”，CPI与PPI指数能够有效反映出当前中国经济的重要运行特征。

专家指出，从国内环境来看，经济运行出现了一些积极变化，GDP增速缓中趋稳、稳中向好，经济结构持续优化，物价水平温和上涨，就业形势总体稳定，企业效益明显好转，投资意愿有所增强，特别是制造业投资和民营资本投资开始回升；

从国际环境来看，大宗商品价格整体企稳，全球制造业PMI持续回升，全球物价水平出现上涨迹象，资本跨境流动和汇率贬值冲击有所减弱。

但与此同时，我们也应看到，国内外经济环境依然错综复杂，我国经济稳中向好的基础并不稳固。

孟春强调，一方面，全球经济仍面临下行风险，部分国家贫富差距进一步增大，加剧了反移民、去全球化的情绪，英国脱欧、特朗普上台等政治事件导致全球经济走势更加扑朔迷离；另一方面，我国产业结构调整还需深化，要注意防范经济“脱实向虚”风险，继续改善企业经营环境，激发民营资本活力。“下一步，我们应坚持稳中求进的工作总基调，保持战略定力，在适度扩大总需求的同时，深入推进供给侧结构性改革，振兴实体经济，改善市场预期，促进经济平稳健康发展。”

图/新华社