资管监管集结号

纷繁复杂的资产管理业，终于迎来金融监管的“集结号”。

自从2月21日流传出央行统筹的大资管统一监管文件草案（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）下称：《意见》）后，在短短十天内，保监会、证监会、银监会主席轮番坐镇国务院新闻办举行的专题新闻发布会，表态将共同发力治理资管乱象，排查金融风险，统一产品标准，修补监管漏洞，力促资管业回归正途。

发端于若干年前，资管业一直被视为中国各金融机构战略转型的支点，金融创新的飞地，在满足大众财富追求的同时，也助推了金融利率市场化和多层次金融体系的发展。

从2012年的27万亿元到2016年的110万亿元，四年间资管规模猛增三倍。然而，多层嵌套、杠杆不清、名股实债、刚性兑付、监管套利等问题也被诟病多年。尤为让人忧虑的是，伴随着宏观经济增长下行，金融风险集聚，资管创新在与监管层的猫鼠游戏间，已成为抵消货币政策有效性、助推杠杆率以及金融风险扩散的推手。

然而，2015年中股灾、险资举牌炒作，到近期互联网金融领域的侨兴债事件……无不彰显现有金融监管体系的漏洞。虽然从2012年到2016年，三会各自出台的有关资管业的监管文件多达20多份，但在当前金融分业监管体制下，依然无法堵住监管套利之手的百转腾挪。

市场创新必然呼唤监管创新。体现新政精神的《意见》，尽管尚在协商之中，但已显露监管峥嵘：界定合格投资者、去通道、去杠杆、统一监管标准、穿透监管…… 《意见》将横跨银行、证券、保险三大金融领域的各类资管产品皆网罗其中。

除了監管的横向穿透，《意见》基于宏观审慎监管原则，更是实现了一次从微观到宏观的纵向穿透：产品—机构—行业—宏观。这也正是央行出面统筹新规的一个重要理由。

在现有一行三会分业监管的体制下，资管新政能否顺利出台且行之有效，业界尚存疑虑。

近日，中国国家主席习近平在主持中央财经小组会议时强调，防控金融风险，要加快建立监管协调机制，加强宏观审慎监管，强化统筹协调能力，防范和化解系统性风险。要及时弥补监管短板，做好制度监管漏洞排查工作，参照国际标准，提出明确要求。

业界普遍认为，这份“资管大一统”的监管架构，其实际意义已超越资管业自身，是明显的分业监管向分类监管改革，是由单一的机构监管向功能监管和机构监管并重转型，在降低潜在的系统性金融风险同时，更折射出中国金融监管体制改革的风向标。

既然监管部门自身间的穿透已然开始，不妨期待以资管新政扣开金融监管体制改革的大门。

——编者