军工：布局时点已至

天风证券

军工：布局时点已至

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投资要点

1、多项政策利好有望推动板块发展。

2、估值处于历史低位。

近期三项板块利好酝酿18年拐点机会，继续关注十九大政策利好：

一、中央军民融合发展委员会第二次全体会议9月24日在京召开，发布或推进《“十三五”科技军民融合发展专项规划》、41家军工科研院所改革，军品定价议价规则、装备采购制度等重要措施。我们认为军工改革将整体利好科研院所改制与民参军企业，行业有望继续获得结构优化升级，军品定价有望改善板块盈利现状，助推主机厂打破盈利瓶颈、核心分系统厂商降本增效。

二、军改全面进入尾声：据10月初统计解放军高级将领、兵种和战区履新调整接近完成。我们认为随着上层结构正式落地，军改将在年内完成架构搭建，我军新模式将正式运行，“军改影响”告一段落，全面促进装备订单新周期的形成。

三、国务院会议继续推进央企级别国改，同期南船旗下两船舶平台双停牌筹划重大事项。我们认为军工央企是本次推进重组整合的装备制造领域核心组成，船舶领域、地面装备领域存在较强或一般程度的债务压力、产能过剩、资源配比失衡，将核心受益央企重组整合。

考虑到军品5年周期进入后半程密集释放阶段、军改年内收官、军品定价改革开启、军工国改重点推进，将全面促进板块进入高景气周期。目前板块估值处于历史下部区域，我们维持对2018基本面变化预期将在第四季度开启的预期。

重点推荐：内蒙一机、中航飞机和航新科技等。