管涛:货币政策框架亟须转型

2017-03-17 00:09
金融博览 2017年3期
关键词:货币政策汇率货币

中国金融四十人论坛高级研究员管涛近日发表演讲时指出,当前中国货币政策的框架转型是非常迫切的。中国货币政策框架转型的一个主要内容,就是要尽早明确货币政策的锚。中国的货币政策有很多目标,有些目标是相互冲突的。特别是考虑到人民币汇率市场化改革的需要,如果不以汇率这个对外经济目标为锚,那就应该在经济增长、就业或者通胀中选择一个锚,这样才能更好地引导市场预期。如果缺乏明确的货币锚,货币政策就不可能充分享受汇率浮动带来的好处。

另外,中国货币政策框架的转型还涉及货币投放渠道的问题。过去,资本流入、储备增加的时代,央行主要通过外汇占款渠道投放货币。近年来,资本外流、储备下降后,外汇占款的占比下降了约20个百分点,从积极的意义上讲,应该是增加了中国货币政策的独立性。当然,并不是说外汇储备下降没有负面影响。

现在的问题是,我们是不是要回到资本大量流入之前的状况,即央行貨币投放原来是通过再贷款渠道,纯信用投放的。现在我们通过很多定向工具如MLF、SLF等投放货币,很多是没有抵押品的,不利于央行强化货币纪律,长此以往,还会对央行的市场信用产生很大影响。所以,不论是从短期还是从中长期来考虑,中国货币政策的转型都是非常迫切的。

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