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2017年全球经济进入拐点

张燕生国家发改委学术委员会秘书长

对于2017年的全球经济我有三个基本看法：

一是2017年全球经济实际上进入了拐点。从贸易和投资，尤其是绿地投资和全球一些数据，明显可以看到一个现象，美国、日本、欧洲的商品贸易量在增长，已经好于新兴市场了。美国、日本、欧洲基本上经过实体经济的十年调整，进入了一个新增长的阶段，可能增长速度还比较慢，但是实体经济的调整和恢复已经到了新阶段。

二是全球经济增长的不确定性增加。发达国家的实体经济，经过十年转型，现在初见成效。但是，其政治上的不稳定性和不确定性非常多。比如，关于英国“脱欧”，英国前商务部部长有一个基本的观点，他认为英国硬“脱欧”，会使双方针锋相对。英国“脱欧”的真正实施，可能会在2020年到2022年。在这个过程中，不确定性是明显增加的。

三是全球经济的结构性改革和调整严重不平衡。全球经济核心有三个问题：第一个是创新问题，主要是创新方面的不平衡。金融创新强，科技创新弱，出现了全球的新工业革命，但全球劳动生产率持续紧缩。第二个问题是全球的公平问题。第三个问题是全球治理问题，未来全球治理是多边还是区域，这些问题都始终没有解决好。（2月27日）

四大措施有助释放农村经济活力

保尔森基金会《通过农地抵押贷款推动农民创业》（2月14日）

2014年，中国开始多地试点农村“三权”抵押贷款。此后，国家发布相关政策鼓励农村土地抵押贷款并為其商业化建立新框架。

若要充分发挥农地流转改革的功效，释放农村经济活力，中国需解决创业农民资金受限难题。为此，可从四方面进行改善：

首先，信贷应受某种形式的政府或私人担保保护。中国保险业必须随农业经济转向商业农业做出调整，指数保险和气象保险在短期内可缓解该调整所需的数据压力。其次，确保农场有一套买得起的机械和技术以应对可能扩张，是劳动密集型农业转向机械化农业的必要。农业部应在农业技术和设备现代化上大量投资。再次，提供与农业信贷相连的农业保险，降低借贷双方的风险，并增加农业信贷的供给和需求。最后，政府需关注并记录正规金融机构如何处理农民的土地经营权抵押。随着农作物的价格越来越受市场决定，市场风险和竞争压力可能会将价格和利润压至承包租金率以下，因此地方政府需要谨慎监控农产品的价格，并引导租金以合适的幅度增长。

政府应帮助被自动化淘汰的人群实现再就业

布鲁金斯学会《因自动化失业的人群或面临新机遇》（2月21日）

自动化将使美国约一半的工作陷入危机，涉及蓝领工人以及保险、健康和政府领域等白领阶层。因自动化失业的人往往难以找到新工作。对此，政府需提高劳动力技能，未雨绸缪。首先是实现教育现代化，培养未来劳动力的认知和社交技能，尤其要注重培养家庭条件较差的孩子，避免其被科技淘汰。其次是对成年劳动力进行再培训。

由于人类学习认知技能的最佳时间是成年早期阶段，因此对受教育程度低或年纪较长的工人而言，重新培训非常困难。若中年以上的工人无法成功填补自身技能空缺，他们将最终被科技淘汰。这种情况下，允许所有成人享有无条件现金收入以弥补其劳动收入短缺、进而维系其正常生活的“全民基本收入”，将是一种解决方案。芬兰已经进行了试验，法国也将此列入了总统竞选的热议话题。然而，反对者们称，这种无条件的现金收入会使人们变得懒惰，并忽略工作带来的地位和尊严。

为此，政府仍需想方设法创造工作。重新审视公共工程项目将变得更有意义。公共工程项目旨在为失业者提供赚钱机会，同时为公众做贡献，以此促进社会融合和社会稳定。这些项目过去关注技术含量低的人工工作;但随着自动化时代来临，它们将更具现实意义：例如增加保育工作者供给量以应对人口老龄化;或为防止社区暴力犯罪而增加安全岗位。总之，在自动化时代，政府应主动创造工作机会，帮助那些被自动化淘汰的人群突破自身局限再就业。

弗林辞职凸显美国对俄政策瑕疵

赫德逊研究所《弗林的辞职意味着什么》（2月14日）

前任美国国家安全顾问迈克尔·弗林，因涉嫌“通俄”，上任不到一个月主动请辞。若因此认定弗林的辞职是反特朗普人士策划所致，或就此论断民主党关于普京操纵选举的说辞可信，这些都不可取。

弗林的辞职可能出于两种因素共同作用：一是弗林并不适合国家安全顾问一职，二是特朗普团队初定的俄罗斯政策有瑕疵。

首先，国家安全顾问需要冷静的头脑，能够整合各部门中自主意识极强的人一起共事，并在总统需要决策时提供工具帮助其作出最佳决定。这要求国家安全顾问冷静且熟悉官僚部门运作，但弗林相对冲动且反官僚主义，并不适于该职位。

其次，特朗普团队认为只要改善对俄态度，就能从根本上改善两国关系;未意识到美俄关系有其难以改变的本质。出于对中国崛起和极端主义的担忧，新政府向俄示好。他们认为，美国可借助普京和特朗普共同的国家主义和反全球化立场使双边合作成为可能，却忽略了这些意识理念仅仅是普京治国的工具，而非孜孜以求的目标。换言之，如果自由主义有利于俄罗斯利益，那么普京会毫不犹豫拥护自由主义。因此，普京一定意义上利用这些所谓“共同”立场操纵了俄美关系。弗林在此背景下过多与俄对话，且未能向彭斯副总统等人提供全部信息，使民众对新政府的俄罗斯政策质疑声不断放大，白宫只能要求并同意他的请辞。

中性货币政策需把握四个平衡

徐高光大证券资管首席经济学家

自去年经济工作会议定调后，货币政策基调已转向稳健中性，相比之前有所收紧。在短期经济增长和通胀形势改善，但长期前景仍不明朗的背景下，货币政策的这种调整自然而必要。为了在新形势下兼顾多个目标，中性货币政策需要把握好四个平衡。

第一，松与紧的平衡。在经济增长动能明显走强的背景下，货币政策不宜再维持宽松。今年我国GDP预计增长6.5%，增速略低于去年。在这样的前景下，货币政策也不宜走向紧缩。第二，不动与动的平衡。国内通胀的冲高回落，会导致真实利率的上升，而美联储加息和缩表的影响也会外溢至我国。货币政策需要对这些内外部冲击加以妥善对冲，方能真正营造中性的货币环境。第三，金融与实体的平衡。中性货币政策需要在金融与实体两个层面同时达成中性态势，既保证社融合理增长，又维持金融体系流动性的平稳。第四，总量与结构的平衡。在中性导向下，货币政策在总量方面的回旋余地并不大。政策多目标的达成，有赖于流动性投放结构的优化。

总而言之，在中性基调之下，货币政策需要在多方面拿捏微妙的平衡。（2月22日）

探寻房地产投资的拐点

伍戈华融证券首席经济学家

房地产投资是重要的终端需求，而且对库存回补和制造业回暖持续也具有重要影响。关于当前房地产投资掉头向下的拐点时间，市场仍存在疑问。通过观察历史，我们发现2016年房地产市场情况与2013年较为类似：房地产销售和投资的走势总体趋同，并都在下半年出台了房地产调控政策。

参考2013-2014年的历史，能给我们寻找今年房地产投资增速的拐点带来有益启示。房地产销售方面，类比历史，我们判断今年房地产销售增速也大概率要继续下降，一季度降幅将会非常明显。近期限购措施下居民中长期贷款增速持续下降，房地产销售增速的下行趋势也正在逐步显现。

房地产投资方面，近期房价同比增速已现见顶迹象，预示着投资增速拐点或已不远。但是与2013-2014年不同的是，2016年实际利率水平更低、房企盈利状况更好、基数高点位置更晚，这将对现阶段房地产投资形成一定的短期支撑。

综合各类因素，我们判断今年投资增速的拐点可能会出现于一季度末或二季度初，但其下降幅度可能较上一轮有所温和。（2月25日）