付洪垒 李斌
[提要] 作为企业经营的起点,筹资至关重要。而筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险,其中权益性筹资风险往往不会像负债性筹资风险那样为人所重点关注,但对企业的健康发展有着举足轻重的影响。通过探讨权益性筹资风险及其特征,分析权益性筹资风险影响因素,进而提出风险防范措施。
关键词:权益性筹资;筹资风险;风险控制
中图分类号:F27 文献标识码:A
收录日期:2017年1月16日
风险,就是指一种经济损失或损害发生的可能性,它表明某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性界定。如果某种行为具有不确定性时,其行为就反映了风险的负担。而筹资活动本身就具有不确定性,该行为可能会给企业带来经济损失或损害。
本文研究的权益性筹资风险是指形成企业股权资本的筹资行为给企业经济带来的风险负担。它主要体现在以下两个方面:第一,通过直接投入资本筹资而形成企业的股权资本。这种筹资方式主要是非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本,从而形成企业股权资本的一种长期筹资方式。但投入资本筹资通常资本成本较高,产权关系有时不够明晰,也不便于进行产权交易。而实物作为投入资本时,对其价值的评估又受到外界多种因素的影响,这些都会导致权益性筹资风险的产生;第二,通过股票筹资而形成企业的股权资本。发行股票是股份制企业筹措资金普遍而重要的手段,它能使大量的闲散资金在短时间内被企业所筹集,并能够在企业存续期间内被企业运用。但如果股票的发行时机欠佳,发行数量不当,发行价格过高或过低,筹资成本过高及股利分配政策失当等就会给企业带来很大程度的权益性筹资风险。
一、权益性筹资风险的特征
(一)客观性。权益性筹资风险根源于企业的内外部环境及一些无法预料或无法控制的因素,这些因素又是不以人的意志为转移而存在的。也就是说,权益性筹资风险是客观存在的,是无法消除的,只能通过科学的方法去识别与控制。
(二)双重性。权益性筹资风险具有两面性,其风险的发生可能会给企业带来利益的流失,也可能会使企业利益有所增加。而且风险与利益呈正相关关系,风险越大收益越高;反之,则越低。
(三)不确定性。权益性筹资风险因受内外环境因素的影响,其发生与否,在何时何地发生,对企业利益的影响程度及范围都是不确定的,其风险在一定条件下、一定时期内也是具有可变性的,是一种不确定性的存在。
(四)可预测性。虽然权益性筹资风险的发生具有不确定性,但它的发生绝不是纯粹的“偶然”,而是有一定规律可循的。企业往往可以统计以前年度的相关数据,运用科学的评估方法来预测风险的发生时间、范围及影响程度,并及时有效地采取措施去防范和控制风险。
二、权益性筹资风险影响因素分析
(一)市场环境因素。(1)对直接投入资本筹资的非股份制企业而言,其外部的市场环境很大程度地影响着权益性筹资的资本价值。比如,以房屋建筑进行投资,其股权资本的高低就要受到原始投资额、地理位置、质量、新旧程度等诸多外部因素的影响;(2)对于以股票筹资的股份制企业来说,选择股票的发行时机是筹资成功与否的重要条件。但随着证券市场的不断完善,越来越多的股份制企业通过发行股票筹措资金,致使股市行情愈发复杂与多变,所以筹资的难度和风险也越来越大。除此之外,其权益性筹资风险还受到供求关系、利率、大众心理等市场环境因素的影响。
(二)估值方法的选择。该影响因素主要是针对于进行投入资本筹资而形成股权资本的非股份制企业。对于流动资产主要采用现行市价法或重置成本法进行估值,这其中对于在产品、自制半成品可先按照完工程度折算为相当于产成品的约当量,再按产成品的估值方法进行估值。而对于应收款项的估值又要视能否立即收回,能否立即变现等具体情形而定。对于固定资产的估价方法,最为普遍采用的是现行市价法并结合收益现值法。而对于无形资产的估价方法就不太统一了,应视具体情况而定。所以说,估值方法的选择间接影响着权益性筹资风险的发生及程度。
(三)以股票为中心的影响因素分析。对于股份制企业来讲,股票的价格、发行数量以及股利分配政策的制定都会影响到企业的权益性筹资。
1、股票的发行价格。股票的发行价格如果过低,可能难以满足发行公司的筹资要求,甚至会损害老股东的利益;股票发行价格如果过高,可能加大投资者的风险,增大承销机构的发行风险和发行难度,抑制投资者的认购热情。
2、股票的发行数量。股票的发行数量应尽可能地与股份制企业的经营规模相匹配,如若大量的发行股票势必会导致企业的业绩增长幅度低于股本的扩张幅度,这样就会使企业每股利润下降,而企业每股利润的下降又会引起股利支付率降低,股票价格下跌,最终会影响企业的市场形象。
3、股利分配政策的制定。股利政策既影响上市股票的吸引力,又影响企业的支付能力。如果股东得不到满意的股利,他们将行使两种权利:“用手投票”和“用脚投票”,前者要求更换企业的经纪人,后者则出售股票引起股票价格的下跌,影响企业的价值。而如果以配股的形势分配股利,送配股的比例不当,就会使股份总量发生变化,带来不同程度的风险。
三、权益性筹资风险的控制
(一)建立健全风险预警机制。在如今的市场环境下,有诸多客观存在但却不确定的因素导致权益性筹资风险的产生,而这些风险因素并不是无章可循。我们可以通过对以往的权益性筹资评估指标进行数据统筹和分析,来预测未来风险可能发生的概率、范围及程度。风险预警系统就是为防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统,它是企业对可能发生的风险和危机进行事先预测和防范的一种战略管理手段。我们可以将市场环境中影响权益性筹资风险的因素和其评估指标联系起来建立一个风险预警系统,利用科学的分析方法和处理机制做到有效地预测风险,为以后能及时的制定风险规避方案打下基础。
(二)强化经营管理者的风险意识。企业的经营管理人员必须树立风险意识,加强对风险的职业判断能力,培养他们的风险意识和对风险的敏锐嗅觉,并在充分考虑影响权益性筹资风险因素的基础上去制定适当的风险规避方案。例如,企业经营者对估值方法的选择,利用债务重组和财务杠杆机制去分散风险,适时与投资方协商,避免其采用不当措施而给企业的利益带来二次流失。
(三)加强对股票筹资的风险防范
1、选择合适的股票发行时机。股票发行的最佳时机是在公司预计未来年度会取得良好业绩之时,但也要考虑股市的行情、社会经济阶段和银行利率水平对其造成的影响。
2、制定适当的股票发行价格。在给拟股票发行价格的时候除了要符合国家规定以外,还要考虑发行时所处的经济周期、企业的经营业绩和企业的发展前景等与股票价格密切相关的内外因素。
3、理性制定股票发行数量。股票发行数量的制定除了要符合国家的规定外,还要考虑到企业实际资金需求量、企业的经营业绩、企业的资本结构和企业控制权的变化等相关因素。
4、制定公正、合理的股利分配政策。股利分配是股东们关心的话题,也是间接影响股票价格涨跌的因素。而我国现有的股利政策通常有固定股利额、固定股利率和正常股利额加额外股利等政策。最后一种股利政策因既能保持股利的稳定性,又能实现股利与盈利之间的配合,故为多数上市公司所采用。
四、结论
权益性筹资风险与负债性筹资风险都并存于企业的经营活动之中,但企业往往不太重视权益性筹资风险对企业利益的影响,最终祸因恶积导致企业生命的终止。因此,企业应正确认知权益性筹资风险,充分重视权益性筹资风险的影响因素,并适时采取措施防范和控制风险,使权益经营更有利于提高企业的经营效益,增强企业市场竞争力。
主要參考文献:
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