金沙江资本收购日产汽车公司电池业务利弊分析

刘志君

吉林建筑大学经管学院

金沙江资本收购日产汽车公司电池业务利弊分析

刘志君

吉林建筑大学经管学院

本文从产业链发展的角度，对中国创业投资公司金沙江资本收购日产公司动力电池业务一事进行了利弊分析，通过分析认为此次收购后，金沙江资本公司将面临资产整合、大力提高公司锂电池技术进步、大幅降低生产成本等严峻问题，因此对企业未来锂电池业务的发展并不看好。

金沙江资本；日产汽车；锂电池

一.背景介绍

2017年8月8日，中国的创业投资公司金沙江资本与日产汽车公司就收购日产公司动力电池业务(AESC)签订了正式的收购协议。根据双方协议，日产将先从NEC手中收购AESC49%的股份，并同日产公司持有的51%AESC股份，打包出售给金沙江资本。金沙江资本将持有AESC 100%股权，预计交易金额约10亿美元。AESC曾经是全球最大的电动汽车动力电池生产商，业务范围从电池研发、电芯生产、模组/电池包组装到电池管理系统BMS，覆盖动力电池产业链的全部主要环节，目前主要生产锰酸锂电池。近年来，随着电池技术的发展，新材料的出现，AESC的份额不断下降。2016年，AESC以1622MWh的出货量，次于松下、比亚迪和LG化学，排名全球第四。

二.日产汽车出售原因分析

根据相关资料分析，可以发现日产汽车公司出售电池业务有以下一些原因：

1.从技术路线上看，AESC是以锰酸锂为正极材料的动力电池企业，技术路线较为独特。锰酸锂价格较为便宜，但能量密度偏低，循环性能差，当前市场主流的技术路线是含高镍三元材料方向，技术路线上AESC有面临被淘汰的风险。

2.对比松下、LG等独立电池企业近年的发展态势，AESC供应链条相对单一，仅服务于日产、雷诺两大客户，电池业务拓展状况不尽如人意。

3.在技术进步、成本控制等方面进步较慢，不如其他服务于多个客户的独立电池企业。比如AESC的电池能量密度在140-170Wh/kg之间，价格为400美元/千瓦时，而松下为特斯拉Model 3提供的电池能量密度为340 Wh/kg，是目前市面上单体能量密度最高的电池，松下公司预计在2025年成本会控制在172美元/千瓦时。

三.金沙江资本及相关收购公司分析

金沙江资本公司为了分散投资风险，计划成立分公司来承接AESC电池业务，并出售部分股份给国内多家公司。2017年8月至9月间，尤夫股份公司、宁波华翔公司、骆驼股份公司等相继发布公告，计划各出资不超过1亿美元资金参与金沙江资本收购日产汽车公司有关动力电池业务项目。

金沙江资本是国内一家规模较大的创业投资公司，曾投资饿了么、滴滴出行、OFO共享单车、映客等公司。最近又相继投资了波士顿电池等锂电池公司，部分投资企业生产的锂电池产品已经在国内开始上市销售。

尤夫股份是国内涤纶工业丝龙头，于2016年收购江苏智航新能源51%的股权，正式布局锂电池行业。目前，智航新能源是国内新能源汽车的电池供应商之一，产能规模和技术实力均居于国内前列。其总产能在2017年第三季度预计将达3.5GWh/年，已经成长为产量位居华东第一、全国前十的车用动力电池龙头企业。未来公司控股子公司智航新能源拓展汽车动力电池产业，则有望嫁接日产电池公司的技术。

宁波华翔公司是国内领先的高档汽车室内件零部件生产商，参与此次收购主要是财务投资，希望通过这一投资，积极参与到新能源电池领域的相关业务，并在以后探索参与包括“动力电池连接线”、“冷却系统”、“金属壳体”和“绝缘防震材料”等在内的一揽子专业汽车电池包解决方案产业链的多个生产环节。

骆驼股份公司是国内铅酸电池的龙头企业，近年来积极投资锂电池产业，开发相关产品，已经取得了很大的成绩。公司现有锂离子电池产能达2GWh，计划通过本次投资，计划开展区域动力电池工厂建设，叠加公司现有产能，预计锂电池总体产能规模将达4.5GWH以上。

可以看到，此次收购的相关公司在锂电池行业都不是一流的企业，而是新进入该领域或面临产业发展压力转行到该领域的企业。

四.同对标公司宁德时代的对比分析

宁德时代公司是由消费类锂电池领先企业ATL的高管于2011年创办的。ATL从1999年成立至今，从默默无名的小公司成长为消费类软包锂电池行业最大的公司，市场份额接近50%。2004年ATL公司敏锐察觉动力电池市场所带来的商机，开始汽车动力电池相关产品的研发，2008年成立动力电池事业部。2011年ATL动力电池事业部独立，成立宁德时代公司，并逐步由高管收购改变为中国内资企业。经过艰苦努力，宁德时代通过严格的管理与强大先进的研发能力，打入了欧洲顶尖车企的供应链，通过与国际顶尖车企的合作，宁德时代学到了设计、研发、制造流程思想，提升了技术水平。2017年8月新能源汽车动力电池装机总电量约2.9GWh，同比增长71%，环比增长12%。宁德时代动力电池出货量超越比亚迪排名国内行业第一。目前宁德时代动力电池单体能量比达到270瓦时/公斤以上，2020年将力争实现350瓦时/公斤。同时，宁德时代正在研发固态电池技术，这将使得电池组体积更小，而续航里程将超600公里。

相比来看，日产公司的动力电池技术水平相比国内动力电池企业处于中上等，这是金沙江资本此次收购的兴趣点之一。通过将日产公司电池技术移植到国内进行生产，可以快速进入锂电池产业，也拥有了锂电池相关技术人才、设备等条件。同时，国内锂电池市场容量正在快速发展，对于企业发展也是很好的机会。

同时，应该看到锂电池的技术发展很快，技术研发实力对于企业的发展关系重大。金沙江资本作为一个创业投资公司缺乏对于汽车行业及锂电池技术开发的经验，也缺乏整合跨文化背景的外国高科技企业的经验。另外，参与此次收购的其他相关公司都是锂电池行业的二流公司，用乌合之众来形容并不为过，各公司之间的技术与利益协调、整合本身就是一项相当复杂的事情。因此，此次收购前途并不很好。

五.结语

通过以上分析可以看到金沙江资本公司此次收购后将面临资产整合、大力提高锂电池技术进步、大幅降低生产成本等严峻问题，因此对企业未来锂电池业务的发展并非易事。格力电器公司董事长董明珠曾经说过，企业的核心技术是买不来的，通过此次收购，我们将再次验证这句话的含金量。

[1][美]迈克尔·波特.竞争战略[M], 华夏出版社，1997年版。

[2]刘志彪.产业经济学[M]，机械工业出版社，2015.4。

刘志君，男，54岁，吉林建筑大学教师，教授，博士。