金属铝中期价格预测研究

刘志君

吉林建筑大学经管学院

金属铝中期价格预测研究

刘志君

吉林建筑大学经管学院

本文基于产业链分析框架，对于金属铝中期价格走势进行了分析，通过对金属铝产业链各方面供给需求的状况分析，给出了铝价格未来受供给侧改革和环保限产影响中期看涨的结论。

铝；供应链分析；价格预测

1.金属铝产业背景介绍

铝是地壳中储量最丰富的金属，由于铝化学性质活泼，因此铝的冶炼过程相对复杂，污染大、生产成本高，铝的价格也比铁要高。铝的生产过程为：铝土矿开采--氧化铝焙烧--通过电解铝工艺产生铝锭。氧化铝呈白色粉末状，是由铝土矿经一系列化学反应，生成氢氧化铝，再进行焙烧制成氧化铝。氧化铝生产过程比较复杂，生产一吨铝锭大约需要两吨氧化铝，氧化铝生产过程中污染比较大。电解铝的生产过程是将氧化铝在电解槽内通过大电流熔融，电解制得液态铝，最终制成铝锭。

在氧化铝生产铝锭的过程中，氧化铝的成本占比为37%，电力成本占比为34.3%，，人工费及财务费用占比为16.4%，预焙阳极成本占11%。因此，电解铝企业往往会选择电价便宜的地方建厂，许多电解铝企业在内蒙古、新疆等富产煤炭的地方建厂，通过企业自建火电发电厂来降低电力成本。电解铝生产时用的预焙阳极是电解铝时使用的阳极材料，在生产过程中也逐渐被消耗掉了。预焙阳极本身主要成分是碳，其原材料来自于石油炼厂的炼油副产品石油焦，其里面含有较多的来自于原油的杂质，特别是硫，所以电解铝企业在气体排放过程中既要除尘处理，还需要做脱硫处理。

全球原铝产量主要集中在中国。2016年全球原铝产量达到5817万吨，其中中国产量3164万吨，占比达到54.40%，超过全球其他地区所有年产量的总和。截止2016年末全球原铝产能达到7123万吨，其中中国产能达到4243万吨，在全球原铝总产能中占比达到约60%，中国的铝产能利用率为74.57%。

中国电解铝的主要生产地区为山东、新疆、内蒙古、河南，2016 年这四省的产量占全国总产量的65%。电解铝产能分布地区主要有以下一些特点：电力成本低；靠近氧化铝产地；交通便利、靠近下游市场。目前电解铝主产区山东、新疆和内蒙古用电价格都低于全国平均水平，其中山东主要是受益于自备发电比例高、孤网运行等原因，而新疆和内蒙古则是依托于煤炭资源丰富，发电成本低。中国电解铝行业集中度较高，全国百万吨产能以上的电解铝企业集团有中国宏桥、中国铝业、信发集团、国电投、东方希望、酒钢集团、神火集团、曾氏集团、云铝股份、锦江集团、其亚集团等，截止2016 年底这十一家企业合计建成产能约占全国总产能的70%，合计产量约占全国总产量的74%。

2.金属铝近年来价格走势分析

从2011年开始一直到2015，电解铝锭价格经历了长达约四年的下跌过程，电解铝市场价格从2011年9月18000元/吨逐渐下跌到2015年11月10000元/吨左右。电解铝行业整体经营状况惨淡，盈利能力非常差。同时全球原铝产能利用率自从2010年开始呈现长期下降趋势。2010-2016年之间，全球原铝产能利用率(包含中国)达到86.92%，全球产能利用率(不包含中国)达到94.13%，中国产能利用率为80.24%。特别是2016年国内电解铝产能利用率仅有74.57%，这是国内电解铝行业盈利能力差的重要因素。

从2015年11月开始电解铝价格呈现逐渐上行态势。国内上海期货交易所铝的价格在2016年11月冲高到15500元/吨，之后开始有所回落，2017年1月又开始回升，目前电解铝价格在16200元/吨左右。

在国内电解铝产能过剩严重的背景下，2016年以来电解铝价格上涨的主要原因在于生产要素价格的上涨。随着国内供给侧结构性改革的逐步推进，同时因环境治理因素导致许多非法上马、污染大的中小企业生产受到控制，部分原材料出现短缺，价格上涨。氧化铝供应出现短缺，氧化铝材料价格上涨超过60%。2016年下半年开始煤炭价格大幅上涨，从而导致电解铝企业电力成本大幅增加，电解铝生产成本大幅提高，价格自然被迫上涨。

3.电解铝中期价格走势预测

预测电解铝价格的未来走势需要考察二方面因素，一是电解铝消费的增长情况，二是电解铝供给侧的变化情况。

2010年我国电解铝的产量只有1550万吨，2011年电解铝产量达到2000万吨，2016年产量达到3100万吨左右。可见电解铝的需求是一直在增长的，只是由于电解铝产能释放的太快，造成行业内产能利用率不断下降，企业经济效益不断下滑。电解铝的下游消费用户主要有建筑材料行业、车辆制造行业、家电行业、电力行业、包装行业等，其中建筑材料行业、电力家电行业、交通运输行业用铝需求占比达到70%。可以预期未来建筑材料行业铝的消费仍将保持5%左右的低速增长，电力、机械、家电等行业的用铝需求也将保持3%左右的低速增长。而未来交通运输行业用铝需求将保持较高的增速水平。由于新能源汽车发展较快，受电池蓄电容量的限制，新能源汽车会更多的采用全铝或钢铝车身，未来铝在新能源汽车、轨道交通等行业的需求增长较快，以及汽车轻量化给用铝带来的新增长，预计铝的消费可以保持在6%左右的增长速度。

从供给侧改革方面看，去产能和环保限产政策将极大地影响到电解铝行业的经营状况。2016年年底以来，查处电解铝违规产能以及限批新增产能的政策已经使电解铝行业的产能过剩问题得到了很大的缓解。另外，根据国家近期出台的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，针对京津两市加山东、河北、河南26个城市，即“2+26”个城市的大气污染实施专项督查，将多措并举强化冬季大气污染防治，全面降低区域污染排放负荷。电解铝厂、氧化铝厂限产30%，炭素企业不达标的全部停产、达标的限产50%。预计此项政策将削减电解铝产能500万吨，减少氧化铝产能500万吨，同时短期削减焙烧阳极80%的产能，中期将减少焙烧阳极50%的产能。因此，未来几个月随着电解铝市场库存、企业生产要素库存如煤炭、氧化铝、焙烧阳极和电解铝辅料的逐步消耗，以及明年电解铝需求高峰期的到来，预计未来电解铝市场将呈现出供应偏紧的状况，价格将保持逐步走高的状况。

[1][美]迈克尔·波特.竞争战略[M], 华夏出版社，1997年版。

[2]刘志彪.产业经济学[M]，机械工业出版社，2015.4。

刘志君，男，54岁，吉林建筑大学教师，教授，博士。