我国新三板市场的风险与应对策略研究

刘 静

天津佳源兴创新能源科技有限公司

我国新三板市场的风险与应对策略研究

刘 静

天津佳源兴创新能源科技有限公司

改革开放以来，我国社会主义市场经济获得了较大的发展，人们的生活水平提高，国家面貌进一步改善。自2013年开始，满足条件的企业不断加入股转系统进行交易，新三板市场的队伍不断壮大，挂牌企业数量快速激增，在资本市场体系中扮演着重要角色。经过近年来的发展，其市值增大，规模扩增，以良好的势头在不断发展。在其发展的过程中，仍然存在一些问题。文章就我国新三板市场的风险与应对策略进行分析。

新三板市场；风险；应对策略

1 新三板市场概述

新三板市场是我国重要的场外市场，企业挂牌也不受到股东所有制性质的影响。我国三板市场主要由两部分组成：老三板和新三板。

与主板市场相比，我国新三板市场主要具有以下几个方面的特点：

第一，新三板市场平台中挂牌企业的门槛不高，融资成本较低。只有企业经营满两年、内部治理结构完善、具有突出的主营业务和持续经营的能力，它们都可以申请挂牌。挂牌过程中需要的成本投入不高，挂牌后的运作成本也不高，企业的发展压力不大；

第二，新三板市场中个人投资者参与交易的门槛较高。就目前来说，新三板市场的主要交易者为机构投资者，自然人的股权交易则受到严格的限制。因此，一般情况下，自然人无法参与交易过程。未来，新三板不断扩容，自然人的市场准入门槛也将有所降低；

第三，新三板市场与主板市场的挂牌规则有着明显的不同。主板市场多采用核准挂牌制度，而新三板系统挂牌则是采用备案制度和主办方报价券商制度。在挂牌之前，公司要向当地政府进行申请，获得资格之后，由相关的律师事务所、会计事务所等机构进行相关工作，并出具相应的文件，之后向证券行业协会备案。备案完成，企业就可以在新三板挂牌；

第四，新三板市场与主板市场的股份转让方式不同。前者主要采用集合竞价和联合竞价的方式进行股权交易，而后者则采用协议转让和做市转让的方式；

第五，新三板市场和主板市场的结算方式不同；

第六，新三板市场和主板市场存在的风险程度不同。在长期的发展过程中，主板市场制度逐渐健全，发展日益成熟，抵御风险的能力提高；而新三板市场运行的时间较短，仍然处于萌芽发展阶段，抵御风险的实力不足。

2 我国新三板市场的主要风险

2.1 企业内部控制制度缺失造成财务决策风险

新三板挂牌多为中小企业，企业内部机构和制度缺失缺失现象比较普遍，即便企业建立了内控制度，在执行过程中也普遍存在不规范不严格的现象，在进行财务决策的时候很容易造成决策失误，一方面对企业的财产造成损失，另一方面企业的财务管理混乱，影响企业的经营管理。

2.2 企业经营风险

《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》制定了企业挂牌新三板标准，相对于主板和创业板，挂牌新三板的标准要低很多，新三板扩容实施后，截至目前已经有五千多家企业在新三板挂牌，资者的风险与扩容之前相比更加复杂。

2.3 股权结构风险

企业的持续经营能力不仅来自企业的业务竞争力也来自与稳定健康的股权结构和企业治理结构。股权分配和公司治理结构都应该围绕增强公司的持续经营能力展开，其目的是实现公司利益的最大化，挂牌新三板要求搭建现代公司治理体系和股权结构并未应付要求，合理的股权结构和完善的公司治理结构是公司稳健经营的保证。

2.4 一、二级市场的相互影响

目前新三板股票流动性缺乏已经对一级市场造成了一定的影响，一级市场的资本运作对二级市场形成一定的抽血效应，由于企业的定增价格普遍低于市场预期价格，为此新三板市场强行实施了大量的定增行为，一方面投资者因形成的股票价格压力导致其交易兴趣进一步下降，另一方面二级市场流动性因大量资金从二级市场流入一级市场进一步缺乏。

3 我国面对新三板风险采取的管理策略

3.1 加强挂牌公司的风险管理

挂牌企业必须要努力提升自己的核心竞争力，获得更多的融资，从而为公司的持续、稳定经营提供充足的资金。企业要加快产品、技术创新，生产出适合市场需求的、附加值较高的产品，从而使企业在激烈的行业竞争中保持竞争优势。企业要合理分配单位内部的人力、物力资源，提高企业的净利润率。第二，要加强内部管控。挂牌企业要建立完善的内部控制制度，完善决策机制，防止出现决策失误问题。企业还要做好与主板券商、会计事务所等的沟通，严格按照挂牌的流程规范公司的各项工作。

提升服务机构的服务质量。券商要牵头挂牌企业的相关工作，及时协调会计、律师事务所等。要做好初步调查，出具挂牌建议书，而后帮助企业完成股份制改造工作。之后，券商要帮助企业向新三板提出挂牌申请，协调其他机构的反馈工作，之后经过新三板的系统审核，完成挂牌工作。对于那些完成挂牌的企业，券商要做好持续督导工作，及时发现那些违规经营的企业。

3.2 完善监督管理机制，提升管理水平

我国对于新三板市场的监管程度应该逐步加强，完善的监督管理体制是保障新三板健康运行的前提。目前，我国对新三板监管机制还不成熟，一些企业的信息披露还存在很大的问题，机制还不健全，从而影响新三板市场的长远发展，只有不断完善监管管理机制，提高对于新三板市场的管理水平，这样，我国新三板市场才会朝着有序、健康的发展道路走的越远。

3.3 积极推动“新三板”与区域性股权交易市场合作升级

区域性股权交易市场在多层次资本市场中有着重要的地位，并且其灵活性非常强，可以根据区域性的优势，利用当地的资源，可以很好地满足中小型企业的融资需求。其连接着新三板与创业板，应发挥其中间的力量。积极推动“新三板”与区域性股权交易市场的合作，不仅可以健全完善其中的规范制度，还可通过信息化共享平台，两者可以共享信息，为企业的发展多一条信息来源的渠道，根据市场的发展情况，可降低挂牌企业成本。

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