金融经济中的金融套利行为分析

沈寅

摘要：金融套利行为指的是金融投资者和企业在金融市场中获取一定利益的行为，这种行为方式在金融经济中具有较强的普遍性，而金融套利行为的方式也呈现出多样化的特征。如何正确分析金融经济中的金融套利行为成为是当前我国金融监管人员需要重点关注的问题。以下本文先概述了金融套利行为的内涵，然后简要分析了金融套利行为的影响因素，最后就应该如何监控金瓯让经济中的金融套利行为提出了若干建议。

关键词：金融经济；金融套利行为；监控策略

中图分类号：F832 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）030-000-02

引言

金融套利行为是金融经济中常见的现象，其主要指的是金融市场主体利用金融的不均衡而进行盈利的行为。一方面，金融经济中的金融套利行为可以加速金融市场的运行，但是另一方面，金融套利行为也有可能给金融市场的正常运行带来严重的不良影响[1]。因此，金融监管人员必须要做好金融套利行为的监控工作，保证金融套利行为的合理性和规范性，稳定市场运行秩序。以下本文就金融经济中的金融套利行为进行了简单分析。

一、金融经济中的金融套利行为概述

金融套利行为主要是围绕资产价格而言的，指的是金融试产主体利用资产的非均衡性，从中获取利润的金融市场行为。现代金融学对于套利行为的解释较为多样，有人认为金融套利行為只是一种金融市场的投资和盈利行为，且没有任何付报酬的可能性[2]。因此，我们可以看出，金融套利行为具有三方面的特征：第一，正收益，即没有付报酬；第二，无净投资；第三，风险性较小或者说完全没有风险。

事实上，金融市场中不仅存在金融价格套利行为，也存在着其他方式的套利行为。例如，我们所说的将重税负转移到低税负的做法，就是金融经济中的税收套利行为，而在保险公司中，也存在将高风险进行转换和运作的行为，我们称之为风险套利。此外，套利行为还包括监管套利行为、交易成本套利等。这些套利金融套利行为实际上均是金融市场主体在各个方面寻找差异，即非均衡性的行为，可以保证自己在金融市场中的优势地位。此外，就金融套利行为的净投资和风险而言[3]。虽然从理论上来说，金融套利行为是无风险和无净投资的行为，但是实际上，金融套利行为也存在一定的风险，当然也是需要一定的净投资的。例如，金融主体在套利过程中必然会引起市场的摩擦，而这些市场的摩擦就会产生连锁的风险反应，如信用风险、市场波动风险以及流动性风险等。而一旦产生风险，金融市场主体为了获得更高的盈利就必须要动用自己的资金进行投资，这样就不可能是无净投资。因此可以看出，理论上和实际上关于金融套利行为的风险和净投资问题是由差别的，现实生活中的金融套利行为需要一定的净投资，且具有一定的风险。

因此可以看出，金融套利行为在狭义上指的是简单的金融价格套利，属于投资策略的一种，而广义的金融套利行为就包括各种金融市场主体利用非均衡性获取利润的行为。

二、影响金融套利行为的主要因素

1.市场环境因素

从狭义的角度来说，金融套利行为属于一种普遍的投资行为，其属于金融市场运行中的普遍形象，对市场环境的依赖性较强。因此，金融经济中的金融套利行为究竟如何变化主要还需要看金融市场的运行情况，金融市场发生了变化，金融经济中的金融套利行为也必然会出现相应的变化。因此，我们可以发现，市场环境是影响金融套利行为的重要因素。第一，市场经济形式的变化增加了我国金融投资工具的多样性，从而丰富了金融套利行为的类型和方式，给金融套利行为主体提供了更多的选择[4]；第二，金融市场的开放性和自由性加速了资本的流动性，而市场一体化的发展也使得我国金融市场监管力度逐渐减小，金融市场主体在投资过程中和套利过程中所需要的成本降低，市场间的摩擦也逐渐减少，套现利润增加。当然，从另外角度上来看，金融市场管制的松懈以及市场的不断发展也使得我国金融市场的竞争压力逐渐加大，各金融市场主体要在更加激烈的市场竞争中获得更多的利润必须要采用更加有效的方法和措施。

2.科技因素

随着时代的不断发展，科技的发达逐渐影响到各行各业。金融市场的运行和金融套利行为的出现与科技的发展不无关系。现代社会中的金融套利行为均需要金融套利行为主体利用先进的科学技术对套利的行为和影响因素进行综合分析，然后根据分析的结果进行投资和套利[5]。可以说，科技越发达，对金融套利行为越能够进行精确的分析和预测，主体能够获得的利润就越丰富。此外，利用高科技进行金融套利还可以节省大量的套利成本，有助于增加金融套利行为主体的盈利。因此，科技因素也是影响金融套利行为的重要因素。

三、管理金融经济中金融套利行为的建议

1.加强基础设施建设

市场摩擦较大是我国金融市场发展中存在的重要缺陷，因而容易加大金融套利行为的风险。市场摩擦较大主要与政府的监管制度有关。政府对金融机构的外汇、利率以及业务范围等进行监管会直接导致资本市场的资产流动受到限制，从而影响资产市场有效价格的形成，加大金融套利行为的风险。而另一方面，市场的制度管制也加大阿勒对市场的限制，导致了套利成本的增加，制约了金融套利行为的发展。因此，政府必须要加强金融市场的有效管理，为金融套利行为创造有利的条件，尽量消除市场的摩擦，降低金融套利行为的风险，促进金融套利行为的正常发展[6]。首先，政府需要加强对对金融市场的基础设施建设。金瓯让市场的基础设施建设指的是金融套利行为的物质建设，如完善金融市场中国金融套利行为的网络系统，为金融套利行为提供技术和通讯支持。金融市场的运行以及金融套利行为的发展需要依靠功效的网络系统，政府加大对这方面的投入不仅可以提高市场金融交易的时效性，还能够避免较强的市场流动性，有助于降低金融套利行为的成本和风险。

2.加强法制建设

现代市场的自由化程度决定了金融套利行为中的风险性，为了加强对金融经济中金融套利行为的监管，政府必须要建立有效的反馈机制，加强对金融套利行为的金融监管。在此基础上，政府再进行金融自由化进程的推进，加强法制建设，可以实现市场资产的自由流动，为金融套利行为和市场的正常运行奠定基础。法制建设是加强金融套利行为监管的必要手段，政府应该要针对当前我国金融套利行为中的步伐行为，不断完善法律法规建设，加大对金融犯罪行为的打击力度，规范金融市场的竞争秩序。

3.加强市场主体建设

加强市场主体建设主要针对的是我国金融套利行为的主体以及相關投资者。当前我国的金融市场是半自由发展状态，四大国有银行在金融体系中仍然占有重要的地位，垄断现象严重，其他的金融机构近年来也获得了一定的发展。从这一角度来看，我国的金融市场在竞争性方面还存在较多的问题。银行的垄断导致我国金融市场处于半垄断半竞争局面，竞争性不足将会导致竞争性市场运行受到限制，因此，政府应该要加强对股份制以及非公有制银行的政策鼓励并加强对国有金融机构的产权改革，建立健全现代化的金融企业制度[7]。此外，政府还应该要加强对金融投资者的重视，采用有效的政策扶持手段，对金融套利投资者进行积极的培育，并加强货币市场建设，拓展融资渠道。当然，要加强市场主体建设也必须要求企业和政府能够加强对人才培养的重视，以更多专业的人才进行金融套利行为的参与，才能够更好地保证金融市场有效运行。

四、结语

综上所述，广义的金融套利行为指的是各种金融市场主体利用非均衡性获取利润的行为，属于投资策略，根据当前我国金融经济中的金融套利行为分析可知，影响金融套利行为的主要因素主要有市场环境因素和科技因素两种，要加强对金融经济中金融套利行为的监管必须要求政府加强基础设施建设，加强法制建设，并加强市场主体建设。

参考文献：

[1]潘颖.行为金融学视角下投资套利者面临的成本限制与风险[J].物流工程与管理，2014，05：202-203.

[2]黄国平.监管资本、经济资本及监管套利——妥协与对抗中演进的巴塞尔协议[J].经济学（季刊），2014，03：863-886.

[3]沈庆劼.资本压力、股权结构与商业银行监管资本套利：基于1994-2011年我国商业银行混合截面数据[J].管理评论，2014，10：56-63.

[4]沈庆劼，叶蜀君，吴超.金融集团监管资本套利研究——基于风险模型与资本成本的视角[J].财经问题研究，2016，01：42-48.

[5]冯芸，施杰，董珊珊.操纵性投机行为对金融市场质量的影响：基于计算机仿真平台的研究[J].系统管理学报，2016，03：422-430+438.

[6]邹传伟，张翔.标会套利和系统性标会违约——对温州市春风镇标会会案的实证分析[J].金融研究，2011，09：192-206.

[7]孔小伟.资产证券化与市场完全性：基于无套利理论的研究[J].南京财经大学学报，2012，06：38-43.