杜邦分析法和EVA结合的财务绩效评价方法研究

栾天棋　耿晓媛　王永德

摘 要：杜邦分析法和EVA是两种常见的财务绩效评价方法，本文通过对其内容加以说明，并列举特点和局限，对比发现相互之间存在的关联性与互补性，将两种评价方法融合并优势互补，帮助ZM能源进行更有效的财务绩效的评价。

关键词：杜邦分析法；EVA；财务绩效评价方法

一、引言

财务绩效是检验企业在发展过程中，战略决策的实施是否对经营业绩做出贡献的评判。财务绩效评价不仅有助于帮助企业发现经营过程中的问题，检验经营成果，而且对管理内部的资金运营、工作调配起到协调作用。

在众多的财务绩效评价方法中，应用较为广泛的有杜邦分析法和EVA（经济增加值），杜邦分析法作为一种比较实用的财务比率分解方法，可以帮助企业对经营过程中的财务进行分析，为未来发展做出参考和决策；EVA则通过计算经营业绩，帮助企业对风险进行评估和预测，较为精准的反映财务绩效。

二、杜邦分析法和EVA的相关概念和内容

1.杜邦分析法

1919年，美国杜邦公司运用一种以权益净利率（ROE）为中心的体系来衡量企业的财务绩效，该法称为杜邦分析法。杜邦分析法是通过分析财务比率，将各比率之间的联系相结合并作出分析，来评价企业的绩效水平（尹高兰，2014）。

资产净利率是杜邦分析的核心指标，能够反映出企业的财务绩效（韦德洪，2005）。权益乘数则是通过财务杠杆对经营过程进行分析，来判断其负债的程度。以ROE这一财务指标为核心，通过计算财务数据，系统、综合的分析企业的经营效果和财务状况，让使用者能够清晰地利用这个体系和其中的指标进行财务分析，从而满足经营者、投资者、财务分析人员及其他相关人员和机构通过财务分析进行绩效评价。

2.经济附加值（EVA）

由于使用比率评价财务绩效存在着一定的缺陷，美国学者Stewart提出了一种新的绩效评价方法来克服权益净利率的局限性，即经济附加值，简称EVA，作为评价企业经营结果是否有利于企业的绩效方法（Robert S.Kaplan，Anthony A.Atkinson，2012）。一般进行会计核算时，我们所说的净利润是指税后利润，而EVA则认为，税后利润并不能充分反映企业在经营最终所创造的价值，因为它没有包含资本成本，EVA认为资本投入也是有成本的，只有企业盈利高于投入的资本成本时，才有利于企业发现经营成果（尹夏楠，2011）。

三、杜邦分析、EVA相互结合的可行性

1.特点和局限

杜邦分析法和EVA的方法都是利用财务指标对财务绩效进行评价，杜邦分析法是运用比率，而EVA是来利用成本来计算，两者可以相互融合，优势互补。

2.杜邦分析法和EVA结合的可行性分析

（1）两者都是利用财务指标进行计算。由于杜邦分析法是纯财务会计指标核算，过于依赖会计信息，而EVA使用调整后的数据正好可以与这一缺陷互补。（2）杜邦分析法过于注重短期财务结果，而EVA从企业发展角度出发，与企业价值最大化的目标相一致，两相结合，可以使得股东权益和企业价值共同实现。（3）杜邦分析法不能全面反映企业的成长能力，而EVA从经营成果的静态指标出发，不能反映企业经营中的问题。两者结合。一方面可以通过杜邦分析法对经营中的问题进行分析，再通过EVA对成长能力进行核算。（4）净利润作为考核企业业绩的指标没有考虑资本的机会成本和风险因素，净利润易被人为操作，EVA作为成本核算，弥补了杜邦分析法虚增利润的可能（陶枫，李玉琼，2013）。

因此，将杜邦分析法和EVA相结合不仅可以充分利用各自的优势，而且还可以避免各自的缺陷导致的问题，对企业绩效进行全面有效的评价。

四、基于杜邦分析法与EVA结合的ZM能源财务绩效评价

ZM能源集团有限公司是国务院国资委管理的大型能源企业，主营业务包括能源开发、生产、建设和以及相关工程技术服务，是我国国有重点骨干企业之一。利用杜邦分析法的层次优越性，引入EVA的财务指标，作为绩效评价的结果，将企业运营中的财务指标分别计算，相互结合找出ZM能源集团财务指标对企业财务的影响。

通过研究分析可以从各层级发现彼此间的关系，ZM能源的资产净利率从2011年到2015年处于下滑态势，表明企业的经营状态不太良好。权益乘数有所提升，居于稳定态势，说明企业的偿债能力不错，可以给企业带来财务杠杆利益，并为股东提供潜在的报酬。通过NOPAT分析ZM能源的盈利能力，从2011年到2015年呈现降幅状态，尤其到2015年，由于国家宏观政策，煤炭相关企业经济发展缓慢，强烈影响市场供需关系，企业相关产业均受到冲击，对公司经营状况造成影响。ROE的值也说明了企业由于受到宏观环境的不利影响，已经有损害股东权益的趋势，应注意经营。TC的增长和资本周转率的下降侧方面反映了公司虽然处于市场低迷状态，仍然注重资本成本的控制，希冀通过扩大无息流动负债降低资本成本，来有效提高资本使用率。

五、结束语

全面系统的绩效评价管理的重点在于建立有效的财务体系，将零散的方案化为有序整体的体系。可以帮助企业更加准确的发现企业的经营状况，通过异常数据发现经营过程中的问题所在，当企业面临财务风险时，适当的财务指标也可以起到预警能力，这样做有助于企业进行可持续发展。合理的绩效评价不仅有利于激励企业内部的员工，而且也对高层的管理者进行决策起着重要作用。

参考文献：

[1]尹高兰.杜邦分析法在建设银行财务报表分析中的应用分析[J].金融经济，2014，02：134-136.

[2]韦德洪.杜邦分析法的应用研究[J].财会通讯（学术版），2005，04：27-31.

[3]Robert S.Kaplan，Anthony A.Atkinson.Advanced Management Accounting[M].Third Editiond.大连：东北财经大学出版社，2012.

[4]尹夏楠，董玉翠.现行会计准则下EVA绩效评价体系研究[J].会计之友，2011，29：13-14.

[5]陶枫，李玉琼，李冬生.基于杜邦分析、EVA和BSC的企业业绩评价方法评析[J].现代商业，2013，36：250-251.