L型探底？

在过去的六年中，我国实际GDP增速每年都在回落。中国当前的传统行业正在发生着欧美曾经发生 过的长远变化，就是行业集中度的提升，行业最终由 10家到 20家企业主导，剩下的企业慢慢消失掉。行 业集中度提升，小企业逐渐消亡，并失去生产能力，

是消减产能过剩的过程，会出现进口增速变快以及出 口增速下降。此外，作为一个高度依赖全球市场的经 济体，势必会受到特朗普上台后可能采取的政策的影 响，他所谓的制造业回归，一方面意味着关税的提 高、工作机会的减少以及人民币再次面临升值压力， 这些都将预示着对美贸易的全面下滑，另一方面意味

着美国国内的减税、金融体系的宽松以及扩大的基建 投资，诸如此类的政策将会拉动大宗商品的需求并支 持大宗商品的价格，进而对中国造成冲击。

今年国内房价飙升时，租金价格上涨相对滞后， 预计房价上涨对租金提升的作用将在明年有所增加， 差。中国经济的下行期，人民币不再像曾经那样受到 这无疑会抬升生活成本与生产成本。生活成本的提 资金的青睐，人民币币值在全球范围内的竞争力正在 升，以及国内劳动力市场向刘易斯拐点的逼近，使得工 被削弱，只有实现经济复苏，也就是转型升级成功，

资上涨逐年提升。以上种种因素对通胀的影响不容小 才能从根本上缓解人民币贬值压力，但是转型升级需 觑。上文提及过特朗普上台后可能实施的政策会推高 要时间，因此2017年的经济环境仍然会蕴含着一些不

大宗商品价格，而中国的 PPI与国际大宗商品价格走势 安因素。当然，人民币贬值意味着资本转移到国外的 高度相关， PPI的上涨又会推动 CPI非食品部分上涨。 成本就会更高，从某种程度上也能够抑制资本外流。

与此同时，人民币的贬值压力仍然存在。资本 但是，经济强劲才是保证人民币坚挺的根本，复苏之 项目逆差大于经常项目顺差，就会造成贬值压力， 前，贬值压力会一直存在。

人民币贬值的原因就在于出现了相当大的资本项目逆 责任编辑：方丹敏