锂电池上游稀缺下游过剩

□本刊记者 张恒

锂电池上游稀缺下游过剩

□本刊记者 张恒

如果没有护城河和稀缺性肯定会过剩，下游锂电池已有过剩现象。

A股市场连续调整，人心涣散，汽车概念却连续给市场注入活力，去年年底是充电桩，今年一季度是自动驾驶，现在锂电池概念二度爆发，成为资金的避风港。

价格涨

进入5月份锂电池板块全线爆发，尤其在5月16日，A股锂电池相关概念共9只个股涨停，分别是金鹰股份、格林美、雄韬股份、石大胜华、红星发展、必康股份、科恒股份、国轩高科、江特电机。

不难发现，赣锋锂业、厦门钨业、科恒股份的股价已创阶段新高，升科技股价已超过2015年6月份股灾前价格，天赐材料则创下新高。今年以来，天赐材料累计涨幅超过七成，多氟多、天齐锂业均涨逾三成。相比沪指同期跌幅达到两成。

据统计，2016年一季度锂电池材料上市公司收入平均增长50%，净利润平均增长400%，锂电材料行业的高景气度已经通过上市公司的业绩体现出来，后市仍会延续。

5月11日，中国汽车工业协会发布数据，今年前4月新能源汽车生产、销售分别实现9.4万辆和9万辆，较去年同期分别增长126.8%和131.1%，其中纯电动车占据新能源汽车市场73%的份额。工信部此前也表示，今年销量预计会比去年增长一倍以上。这个数字和《汽车人》自去年年底以来所预估的数字相近。

纯电动汽车产销同比增速227.9%和243.8%。根据乘联会数据，4月新能源乘用车销售同比增长149%。其中 纯电动车表现最佳，同比增长167%。4月纯电动商用车销量达11128辆，同比增长超5倍。国联证券认为，这主要由以下原因造成： 一、去年 4月纯电动商用车销量基数较低；二、纯电动物流车开始回暖；三、查骗补的影响正在慢慢消退。

据上市公司披露的一季报数据，天齐锂业Q1实现归属净利润2.8亿元，同比增长854.97%；当升科技Q1度实现归属净利润1575万元，同比增长507.69%；新宙邦期Q1归属净利润5316万元，同比增长339.13%；天赐材料Q1归属净利润7093万元，同比增长485.11%。

众所周知，在原材料市场进入2015年四季度后，锂电池上游材料碳酸锂开始大幅涨价，同时碳酸锂下游企业也开始对自己生产的产品进行提价。天赐材料5月3日披露的《投资者关系活动记录表》中表示，碳酸锂和六氟磷酸锂价格上涨主要是因为产能不足，在上游原材料价格上涨的情况下，公司产品的销售价格会相应向上调整。

招商证券认为，锂电材料行业未来半年到一年时间是黄金周期，上游碳酸锂涨价企稳以及下游动力电池持续放量，锂电池材料享受低价原料库存+价格传导+新产能未大规模投产+下游备货放量的黄金窗口期。从行业层面看，后续新能源汽车销量持续超预期以及放开三元材料在电动大巴市场限制等催化剂因素持续存在，板块有望全年处于风口。

行业忧

网友姜真人认为：“如果没有护城河和稀缺性肯定会过剩，下游锂电池有过剩现象，这也是为什么不断创新高的往往是都是上游锂资源股。其实像碳酸锂、氢氧化锂这些锂盐看上去到处都在上产能，但很多锂盐厂还是空有产能，低产量，不能满产，因为原材料锂精矿不足。

所以最稀缺的肯定是上游锂矿股，国内就天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、融捷股份、江特电机这么几只。港股一只锂矿股都没有，新三板业也一只没有。就是这么稀缺，有溢价也正常。”

东北证券认为，国家政策反复变动，对乘用车及动力电池企业短期运营造成负面影响，导致当下企业观望情绪较浓，新能源乘用车方面，一些地区经销商接单意愿下滑，车企量产计划也受影响。预计今年纯电动乘用车放量的时间点在三季度末和四季度，判断的依据在于政策落实、企业恢复正常运营，以及地方政府年末考核压力。

2016年4月底，中机中心把 2016年发布的新能源推广目录全部重审，同时电池厂家没有进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录的都不予以通过。目前动力电池厂家已经进入目录的有25家，且全部为国内企业。

已经进入目录的电池厂商尽管也需要进行电池技术检测，但车企并不担心这些厂商被重新排除目录之外的风险。对于未进入目录的电池企业而言，负面影响较大，车企担心采购该类企业的电池有拿不到补贴的风险。

近期还有传闻说补贴调整方案中关于百公里耗电量的要求争议大。首先传出的版本是 “吨百公里耗电”，要求吨百公里电耗不超过13kWh，该条件下，不少A00纯电动乘用车不达标。随后又传闻将修改为“分段式百公里耗电”，按整车整备质量不同，对百公里耗电量提出不同要求。

分段式百公里耗电标准较为宽松，基本上主流A00纯电动乘用车都达标。也就是说如改为分段式，影响应该不大。

作为热门行业的上游产能瓶颈，锂电池热还将持续一段时间，但对企业来说，往往行业热火朝天也是巨大的风险，因为各路资本和项目疯狂涌入，带来了更多变数。