从上市公司财务报表分析企业盈利能力

◎解国利

从上市公司财务报表分析企业盈利能力

◎解国利

上市公司是向社会公开发行股票的企业，上市公司的盈利能力也吸引着政府、企业和大众的关注。企业盈利能力的分析主要是用不同的评价方法和不同的指标对企业的盈利能力进行分析。而企业的盈利能力可以很直接的从财务报表上的各项指标上分析得出。本文在对国内外研究企业盈利能力的现状总结的基础上，介绍了盈利能力的概念及分析报表常用的一些方法和指标，分析了影响上市公司盈利能力分析的内外因素和现行财务报表分析所存在的缺陷，利用理论阐述和案例分析相结合的方法，根据对总资产利润率、营业利润率、主营业务利润率、每股收益等指标的计算结果对随机挑选的不同行业的十家上市公司盈利能力进行分析，进而看出挑选的企业中盈利能力最强和最弱的企业，从而得出结论并且提出个人意见，最后提出从上市公司财务报表分析研究企业盈利能力的不足以及对未来盈利能力分析的展望。

上市公司盈利能力因素

外部因素

税收政策。税收政策是指国家为了实现一定历史时期任务，选择确立的税收分配活动的方针和原则，它是国家进行宏观调控的主要手段。税收政策的制定和实施有利于调节社会资源的有效配置，为企业提供公平的纳税环境，能有效的调整产业结构。税收政策对于企业的发展有极为重要的影响，符合国家税收政策的企业能够享受税收优惠达到增强企业的盈利能力的效果；不符合国家税收政策的企业，则被要求缴纳高额的税金，从而不利于企业盈利能力的提高。所以，国家的税收政策与企业的盈利能力之间存在必要的关系。评价和分析企业的盈利能力，离不开对其所面临的税收政策环境的评价。

会计政策。会计政策是指会计政策主体为了指导会计运行，实现会计目标，就会计确认，计量，记录，报告作出的制度安排。由于上市公司与其他公司不一样的特殊性，当采取抵御风险的会计政策时，上市公司着重考虑经营安全的需要，谨慎从事；当经济形势好转时则选择大胆的会计政策。在不同的会计政策下，上市公司的盈利能力是不相同的。

利润结构。企业的利润主要是由主营业务利润、投资收益和非经常项目收入共同构成，一般来说，主营业务利润和投资收益占公司利润比重很大，尤其主营业务利润是形成企业利润的基础。非经常项目对企业的盈利能力也有一定贡献，但在企业总体利润中不应占太大比例。在对企业的盈利能力进行分析时，很多财务分析人员往往是只注重对企业利润总量的分析，而忽视对企业利润结构的分析，忽视了利润结构对企业盈利能力的影响。事实上，有时企业的利润总额很多，从整体上看企业的盈利能力很好，但是如果企业的利润主要来源于一些非经常性项目，或者不是由企业主营业务活动创造的，那么这样的利润结构往往存在较大的风险，也不能反映出企业的真实盈利能力。

内部因素

产品创新。对于一个企业来说，有一款经典产品是不可或缺的，产品的不断创新更是尤为重要的。当公司的产品知名度足够高，公司对产品的创新也会吸引很多人的目光，人们基于对公司的产品印象会想要尝试公司的新产品从而增加企业利润，提高企业的盈利能力。

管理创新。管理层和管理制度对一个公司来说是尤为重要的。一个优秀的管理层能够带领一个公司走向更高的层次，完善的管理制度有利于公司的可持续发展。管理创新是间接的提高公司的盈利能力，一个好的管理给员工更多的激励，员工的工作质量确定产品的质量，产品质量代表产品的销售以及公司的盈利。

技术创新。技术创新是指生产技术的创新，包括开发新技术，或将已有的技术进行应用创新。科学是技术之源，而技术是产业之源，技术创新建立在科学道理的发现基础之上，改进现有或创造新的产品、生产过程或服务方式的技术活动。重大的技术创新可能导致社会经济系统的根本性转变。技术创新相当于一个企业的无形资产，它可能会降低成本、提高效率，给公司带来更大的利益，提高企业的盈利能力。

人才创新。在当今社会，人才很重要。人才创新是通过有效的方法给人才增值，是组织发展的基本要求。人才创新是企业管理层正视并忠诚推动员工成长，不断开发和创新工作的潜力，以使公司诸人可资为本。通过人才创新企业可以从员工成长实现利润增长，进而实现盈利能力的提高。

现行财务报表分析存在的缺陷

时效性缺失。净资产收益率是评价上市公司经营业绩的主要指标，它只是反映单一时期的状况。当公司进行新品推广而导致费用增加，其净资产收益率开始呈下降趋势，但它只是代表一个时期的状态，只包含一年的盈利，无法反映公司的多重决策所造成的影响，并不是公司财务业绩状况恶化。

价值性缺失。净资产收益率衡量股东投资的收益，投资数额是指股东权益的账面价值而不是市场价值。账面价值是历史数据，而市值是衡量现有的、可实现的股票价值对股东来说更为重要。所以，对于公司来说，即使净资产收益率衡量上市公司的经营业绩和管理者的财务业绩，但投资者单凭它追求高价值公司不够全面的。

风险性缺失。净资产收益率不能反映公司在产生净资产收益率是所伴随的风险。它着重于收益而忽略了风险，不够精细。

财务分析结论

在所有的指标中，首旅酒店的各项指标都居前三，其中总资产负债率、营业利润率、销售净利率最高。说明首旅酒店在随机选取的十家企业中盈利能力相对来说是最强的，由于主营业务利润率也较高，说明其盈利能力较稳定。相反，西部资源的各项指标中，其中有七项指标较低，主营业务利润率处于第四，说明企业的盈利能力较稳定，销售毛利率也处于第四，说明公司产品有一定的竞争力和获利潜力。

个人建议

合理运用国家优惠政策。目前，国家针对不同行业、不同规模的企业制定了不同的优惠政策，其中包括税收政策、会计政策等，合理的运用国家的优惠政策可以为企业减少一些成本从而达到提高盈利能力的效果。随着《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》（财税〔2015〕119号）的颁布，企业可以享受到税收方面的优惠政策，新政策中的“普惠性”体现在以下几点：一是放宽享受税收优惠政策的研发活动范围。二是扩大了享受加计扣除税收优惠政策的费用范围。三是简化对研发费用的归集和核算管理。四是明确企业符合条件的研发费用可以追溯享受政策。五是减少审核的程序，国家财政部税政司王建凡司长在新闻发布会上对审核程序解释时提出，新政要求对企业享受加计扣除申报程序简化为事后备案管理，有关的资料由企业留存备查，税务机关要查证的时候再提供。据了解，省级税务、财政、科技部门正在根据新政策制定具体操作规程。可以说，企业以后在享受政策的通道方面将变得更便捷、更直接、效率更高。

发挥企业优势。首先发挥企业的品牌优势，目前很多上市公司都已具有突出的品牌特色和先进的品牌文化，企业要能够发挥品牌的核心竞争力。其次，保持企业的创新优势，在经营管理、产品创新中始终积极探索，不断研发新产品，保持公司的创新动力。最后，保持企业的管理优势，构建人力管理体系优势，为公司经营管理、品牌建设及对外扩张提供有利支撑。不断完善公司经营管理和业务流程，提升公司经营环境和服务质量。公司积极把握新常态下的市场发展机遇，努力适应行业发展新趋势，紧紧围绕创新发展和精细管理两大主线，不断提升经营管理水平和服务质量[32]。

规避企业劣势。不同的企业总有一些不一样的劣势，企业在与同行业间竞争时，尽量避免自己的“短板”碰触到别人的“长板”，这样在同等水平竞争下会使本企业处于劣势。

（作者单位：陕西省发展交通能源建设集团有限公司）