供给侧改革视角下水泥企业碳资本池的构建

文/刘惠萍 费建翔 宋艳 程智源

供给侧改革视角下水泥企业碳资本池的构建

文/刘惠萍 费建翔 宋艳 程智源

水泥企业是二氧化碳排放大户，传统的水泥生产方式已经不适应低碳经济发展，随着供给侧改革的提出，迫切要求水泥等高污染企业加强技术创新，降低二氧化碳的排放。而水泥企业低碳发展面临着严峻的形势：企业低碳生产的资金短缺，先进水泥生产技术落后，水泥生产设备老化。基于此，本文设想构建水泥企业“碳资本池”，来为水泥企业生产提供所需要的碳资本，使得碳资本池在市场主导作用与政府的辅助作用下，高效地为低碳企业提供碳资本。

供给侧改革；低碳经济；碳资本池；水泥企业

在2015年中央财经领导小组第十一次会议上习总书记提出供给侧改革，该改革的目的主要是通过创新技术，发展低碳产业，增强企业竞争力，提供高质量的产品。这就必须要加快进行产业结构调整，提高生产要素的效率，增强创新，提高生产力。任玉岭、李翀、陆岷峰、徐阳洋等学者认为供给侧改革要重视技术，供给侧改革要重视绿色发展，供给侧的因素包括技术、人力资本、产业结构等，这些是推动经济发展的重要因素。

供给侧改革涉及水泥企业的改革。水泥行业作为基础型原材料产业，在基础建设中起着非常重要的作用。2010年我国水泥产量为18.68亿吨，占世界50％左右。我国对水泥的需求日益增大，但其生产过程中排放大量的二氧化碳。二氧化碳排放增加导致海洋水体膨胀和两极冰雪融化危及全球人类的生存安全。同时，该行业的产品滞售，形成巨大的库存，给经济下行造成了压力。为此，应对其进行产业结构调整，资金、水泥生产技术是水泥企业低碳生产所要解决的关键问题。一方面，要求水泥企业增强技术创新投入，利用水泥低碳生产设备，减少二氧化碳的排放，并生产高质量的水泥，形成供给侧的改革；另一方面，水泥行业技术、水泥生产设备及水泥生产所需要的资金都是水泥企业低碳生产所需要的碳资本。谭建生、麦永冠设计了碳债券为企业低碳生产筹集资金。邵爱军提出低碳战略技术联盟，为企业提供技术资本，进一步来降低企业二氧化碳的排放量。Labatt认为“绿色金融是以市场为研究基础，提高环境质量、转移环境风险的金融工具。黄亚娟在其文章中沿用了比较成熟的“资金池”的管理模式，构建了生态资本池，对生态资本进行协调统一的运作。在现有文献研究基础上，本文构建了水泥企业低碳生产的碳资本池，来为水泥企业生产提供所需要的碳资本，使得碳资本池在市场主导作用与政府的辅助作用下，高效地为水泥企业提供碳资本。

一、供给侧改革视角下水泥企业碳资本池的构建

供给侧改革要求提高生产要素的使用效率，增加创新，即提高技术、人力、资金等供给侧要素使用效率。而现阶段，水泥行业低碳生产却面临着资金短缺、低碳生产技术匮乏、低碳设备落后等问题，为此构建了碳资本池，解决这些问题，达到供给侧改革的目的。

（一）水泥企业碳资本池的构建

水泥企业为发展低碳生产而需要的设备、资金、员工以及他们的知识技能、低碳技术等生产要素投入生产之后，可以直接或间接生产出低碳产品和服务，能够使得企业增值，称之为碳资本，主要包括碳物质资本、碳财务资本、碳人力资本、碳技术资本。碳物质资本是指水泥企业为进行低碳生产而需要的生产物资形式，如生产设备等；碳财务资本是指水泥企业投入低碳生产的资金；碳人力资本是指水泥企业进行低碳生产的人员以及他们的知识和技能；碳技术资本是指水泥企业进行低碳生产的技术。

“资金池”，是企业集团资金管理最有效、最基础的资金运营手段之一，又被称为“现金池”。企业集团公司“资金池”的优点为改进流动性管理，节约利息费用，高效率地管理现金流量。本文沿用了比较成熟的“资金池”的管理模式，构建了“碳资本池”。碳资本池是用来汇聚碳资本，统一调度使用碳资本，降低成本，保证碳资本来源的一种资本运作模式，同时其可以汇集储蓄，像一个池子一样，故称之为碳资本池。

（二）水泥企业碳资本池各种资本的获取

1.碳物资资本取得——新型干法生产线设备租赁

供给侧改革的一方面就是要提高生产要素的效率，而水泥生产低碳生产设备就是其中一方面，如何低成本高效率取得水泥产业低碳生产设备对于低碳生产来说比较关键。只有取得了水泥生产设备，水泥低碳生产才会提高效率。

水泥企业低碳生产需要设备，根据相关文献知投产一条日生产2500吨的新型干法生产线就需要2亿元左右的人民币，占用资金严重。本文提出水泥生产设备租赁机制：水泥企业与该设备生产企业谈判，提出租赁低碳设备，以碳排放配额作为抵押，每年年末缴纳租赁费，同时将企业通过低碳设备减少的碳排放，节省的碳排放额无偿给低碳设备生产企业一定数量。此外低碳设备生产企业将该设备租赁给企业，如果每年不收取一定的租赁费，可以获得一定比例股份。

2.碳财务资本的取得

水泥企业筹集资金的途径很多，向银行借款，在资本市场上发行股票，但是单单这样筹集资金，筹到所需要数额的资金的概率比较小且花费很大。本文借鉴国外的经验并结合我国的实际情况进行了

基金项目：教育部人文社会科学研究规划基金项目“中国企业碳绩效评价、低碳运行模式与推进机制研究”（批准号：13YJA630054）。

修改，构建了水泥企业碳财务资本筹集模式——碳债券。碳债券是指企业为筹集低碳经济项目资金而向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。债券的发行要符合我国相关法律的规定，除此之外，发行碳债券时，企业应向国家审核部门提交进行低碳生产的实质性材料比如水泥低碳生产设备、水泥低碳技术等投资情况。

该碳债券包括面值和票面利率，采用溢价发行。票面利率有两部分组成一部分是固定利率一部分是浮动利率。票面固定利率等于市场同期利率，浮动利率与企业利润正相关，当企业的利润超过一定量时，会产生一定比例的浮动利率，且该浮动利率小于按照溢价算出的票面利率应大于市场同期利率的部分。同时，因为企业低碳生产减少了碳排放，减少了国际上分配给我国的碳排放额，那么购买该企业碳债券的投资者具有优先购买国家发行的债券的权利。

3.碳技术资本的取得

供给侧改革要求加强创新驱动，对于水泥企业低碳生产来说，就是要加强低碳技术创新，会促进水泥企业减少单位水泥的二氧化碳排放量，降低高污染、高消耗的情况。水泥行业为减少生产单位水泥排放的二氧化碳，可以采用高效节能煅烧、水泥窑协同处置可燃性废弃物、高温隔热保温材料技术、水泥窑炉富氧燃烧技术等。

水泥低碳生产技术就是水泥企业低碳生产的“血液”，没有低碳技术，低碳生产企业就无法生产发展。但是，水泥生产低碳技术又是一种相对垄断的状态，如果直接购买的话，费用比较昂贵。此外，若哪个阶段出现技术问题，还要请专家来指导，耽误时间又花费资金。为此，本文设计了水泥生产低碳技术战略联盟来开发低碳技术，并为企业员工培训，提升员工自身的低碳方面的素质。

水泥行业为获得水泥低碳生产的技术可以采用水泥技术战略联盟。首先水泥企业根据研发水泥技术所需要的核心能力及需要具备的其他要求选择联盟成员，与此同时，科研机构也可以根据其对水泥企业的要求，确定是否加入该联盟。联盟成立之后，由于联盟成员比较复杂，管理有一定难度，为此该联盟可以进行沟通协调、组织学习、组织分工、利益分配等的运行管理。最后，要定期对该联盟进行评估，发现可能存在的不足，将其改正，一直到终极目标。

二、对策建议

水泥行业虽然为中国经济发展做出了巨大贡献，但因其产生大量的二氧化碳，按照供给侧改革要求，就要淘汰立窑这种水泥生产方式，建立新型干法水泥生产线，采用低碳生产技术，降低二氧化碳的排放。然而，水泥企业低碳生产面对碳财务资本需求巨大，碳物质资本与碳技术资本相对垄断，碳人力资本素质较差等问题，有必要建立水泥企业碳资本池来解决碳资本的来源问题，为此提出以下对策和建议。

（一）对于水泥低碳技术专利的保护

供给侧改革要求水泥企业提高技术创新，增加技术的投入，提高企业的竞争力，提升企业的利润。新型干法水泥生产技术就是水泥企业低碳生产的血液，没有该技术，水泥企业低碳生产就是空谈。企业为形成并改善该项技术付出很大费用，保护其技术专利是必须的，这样一来水泥企业可以通过该技术降低二氧化碳的排放，同时生产出高质量受欢迎的水泥，出售取得利润。此外，水泥企业还可以转让此技术，并进行培训取得利润。这提高水泥企业研发低碳技术的积极性，加大技术研发的投入，增强技术创新。可见，对于技术专利的保护显得尤为重要。

（二）建立水泥行业碳资本池，为企业低碳生产提供所需要的资本

水泥企业低碳生产需要碳物质资本、碳技术资本、碳人力资本，这些生产要素资本投入，正是从供给一端进行改革。水泥企业碳资本池是用来汇聚生产水泥的碳资本，统一调度使用碳资本，进行协调统一的运作，降低成本，保证碳资本来源的一种资本运作模式。该水泥企业碳资本池，为水泥企业提供新型干法生产技术等技术资本，提供水泥回转窑设备、新型干法窑设备等物质资本，提供水泥企业生产所需要的碳债券等财务资本，使得水泥企业可以在市场主要作用及政府辅助作用下获得水泥生产所需要的碳资本。

（三）使用低碳材料生产水泥

传统水泥生产的原材料是石灰质，由其生产出的水泥，排放的二氧化碳较多，可以采用电石渣。采用电石渣完全替代石灰质原料生产1吨水泥熟料，可减少约550 千克过程CO2排放。与此同时，矿渣、粉煤灰等具有（潜在）胶凝活性的工业废渣作混合材，减少水泥中熟料的用量，间接减少天然钙质原料——石灰石和燃料的消耗。

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（作者单位：山东财经大学会计学院）