加强对现金流量分析管理 提高财务资本效益

蔡娟娟

加强对现金流量分析管理提高财务资本效益

蔡娟娟

公司财务报表指标分析是公司财务管理工作的主要内容，公司财务报表现金流量指标反映了公司在一段时期内的财务资本经营管理成果，以现金流量为核心的公司财务资本指标优劣直接衡量了公司经济发展潜力大小，更是评价公司市场竞争力高低的尺度。加强对公司现金流量分析和管理，提高财务资本使用效率，是公司财务管理和财务报表指标分析的核心。

公司；现金流量；财务报表；财务资本；指标分析

我国公司财务分析管理是指在国家财会制度下，按照国家财会规定，运用财务管理的工具和方法，对公司的财务资源进行有效地组织和协调，通过资金的筹集、分配和使用，完成公司的计划目标的财务管理活动。公司财务报表中现金流量的正常运转，是提高公司市场竞争力，在市场经济条件下健康发展的根本保证。加强对公司现金流量财务指标分析管理，防范公司财务资本经营风险，提高公司在获取资源和配置资源的能力和水平，具有重要意义。

一、现金流量分析管理的内容区域探析

在资本预算中，对项目作投资决策的主要依据是项目的现金流量。而投资决策是事前决策，所有的现金流量都发生在将来，因此必须对项目的投资支出、销售量、销售价格、生产成本等作预测，估算出项目的现金流量。公司未来经营的政治、经济环境，市场和竞争对手都会不断发生变化，认真调查研究，分析有关资料，把现金流量的估算建立在科学预测的基本上是做好资本预算首要的一步。

公司做资本预算时，投资项目的现金流量实际上是在项目寿命期内投资该项目与不投资该项目时公司现金流量的差。因此投资项目的现金流量是增量现金流量，等于公司投资某项目的现金流量减去不投资此项目的现金流量。

（一）公司现金流量流出分析管理——投资支出

投资支出主要包括：公司用于购买设备，建筑厂房和各种生产设施等固定资产的支出；公司用于购买无形资产，如专利使用权、商标使用权、专有技术、土地使用权等的支出；项目投资前的筹建费用、咨询费、培训费；项目投入后需要增加的净营运资本。新项目投入需要增加库存和应收账款以便扩大生产和销售，因此流动资产和流动负债都会增加。净运营成本=流动资产—流动负债，这部分资本需要有长期资本来补充，应计入投资支出。投资支出作为项目的现金流出一般发生在项目前期。较大的项目投资分几年支出，对分年投资的现金流出发生的时间也要作出估计。

（二）公司现金流量流出分析管理——经营现金流量

经营现金流量指项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给公司带来的现金流入和现金流出增量。其中，期末净现金流量不仅包括寿命期最后一年的净经营现金流量外，还包括：（1）固定资产清算变现的税后收入；（2）回收投入项目的经运营资本；（3）停止使用的土地出卖收入。

（三）现金流量流出分析管理——实例

扩建项目分析：公司为了扩大生产规模或增加新的品种，必须购置新资产，引入新的技术和设备。扩建项目若全部是新资产，其增量现金流量的识别比较容易，基本上和新建项目相同。资产更新分析：现有公司在经营管理过程中需要不断地吸收新的技术，对旧生产线和旧设备进行更新和改造。公司对资产更新应如何决策？与新建和扩建项目不同的是，在作资产更新分析时，原有老资产仍在运行，分析中必须考虑老资产所产生的现金流量。在增量现金流量识别上，以下更新资产作为一个方案，更新资产作为另一个方案，构成一组互斥方案，计算它们的增量现金流量。

二、公司现金流量风险因素区域探析

在市场经济条件下，我们用来作长期投资决策的现金流量是一系列确定的数值。实际上资本预算是对未来项目可能产生的现金流量作预测，从而估计项目的净现值。而未来的现金流量不可能与预测的完全一致，于是产生风险。就项目而言，它在将来可能遇到的风险来源于以下几个方面：

（一）国家经济状况变化风险

每个国家都有其经济周期，在经济发展高涨时期，产品销售顺畅，工厂满负荷生产，利润增加。一旦进入低潮时期，产品销售不畅，工厂开工不足，但固定成本是不会减少的。销售收入减少和单位产品成本的上升使公司净收入减少。某些项目对经济周期的变化极为敏感，其净现金流量随经济情况的变化也大。

（二）通货膨胀的影响风险

若将来实际的通货膨胀率高于预测值，则项目的投资额和成本支出增大，而销售价格往往不能同步增长。即通货膨胀引起的成本增加不能完全通过产品价格的提高转嫁到客户和消费者身上时，项目的风险增加。

（三）采用高新技术和开发新产品风险

项目采用高新技术或开发新产品会遇到开发成本增加而生产效率或市场销售不理想的情况。此类项目一般风险较高。

（四）汇率影响风险

外汇汇率的波动直接影响有外汇投资借款、原材料进口和产品出口的项目，以及海外投资项目。汇率变化受国际和国内形势影响，其走势不易预测，因此对项目净现金流量也会有较大影响。

三、公司财务资本经营风险因素区域探析

在现代经济高速发展过程中，公司财务资本经营中有两种可以衡量的风险：市场风险和公司风险。市场风险是从实行高度多元化投资组合的公司股东的角度来看的风险。公司风险是从没有多元化投资组合的单一投资者（只投资于某一公司的股票）的角度来看的风险。

（一）单一的公司财务资本经营总风险

单一投资者关心公司长期投资项目所遭遇的风险是否会影响公司的收益。因为项目的失败，大者使公司破产，小者使公司收益减少。所以，一个项目的公司风险可用该项目所造成的公司总收入的变动衡量。这种风险直接影响公司的财力及负债能力，亦称为总风险。

（二）多元的公司财务资本经营β风险

对具有高度多元化投资组合的投资者而言，某公司一个资本预算项目的总风险很大，但由于股东的多元化投资而使风险分散，它的市场风险不一定很大。项目的市场风险可用该项目对公司β系数的影响来衡量，故称β风险。

（三）公司财务资本经营风险衡量

一个总风险高的项目也可能同时具有高的市场风险。公司产品若要实现产业化，达到批量生产的目的，必须投入大量的资金，而生产技术的成熟度，产品质量的稳定性和市场的开拓等都存在着较大的不确定性，因此项目的总风险较大。同时项目的风险和国民经济的形势有关。经济形势好，购买产品的顾客多，产品的销路好，项目成功的可能性大。反之，项目失败的可能性大。这时，即使是多元化投资者也不能分散此类风险，因为它和社会上大部分资产的经营情况密切相关。其公司经营状况差，此项目也差，项目的β系数必然高，市场风险就大。在许多情况下，公司风险和市场风险具有同向相关性。

四、加强现金流量分析管理，提高财务资本效益的区域探析

（一）加强公司的现金流管理

通过公司的现金流动可分为两部分。公司投资盖新厂房和购置新设备，或收购其他公司，必须作资本预算和投资决策。筹集投资所需资金则与资本成本、资本结构决策及股息政策有关。由公司的采购、生产、销售而引发的现金支出和货款回收，由信用销售造成的应收账款，以及由于生产和销售需要而设置的存货构成了流动资产的管理。而短期流动资金的筹集以及到期的各种短期证券和债务本息的支付则构成了流动负债的管理。运营成本的管理决策不像长期投资或筹资决策，一旦决策错误就会对公司有致命影响。但由于运营资本的流动性和变现性强，而且它直接关系到公司每日的生产和经营过程。若现金周转不能顺利进行，或周转正常但付出的代价过高，也会直接影响公司的经营效益，因此必须予以重视。（1）收账和现金支付管理。营运资本管理的一个主要方面是从购买公司产品的客户手中收回货款，然后用公司留存的现金去支付原料供应商的货款、职工的工资、债务利息、税金等等。公司采用什么样的收账系统和收账方法能尽早收回销售货款？研究现金周转过程使公司能及时支付现金而且现金占用的成本最小，是短期资金收付中要决定的主要问题。（2）筹集短期资金管理。为保证公司的正常运营，随着销售的扩大或产品销售及货款收回的延迟，公司必须注入新的运营资本。财务管理人员必须有快速和有效的筹资渠道，及时从银行或货币市场上筹集到所需的短期资金而且筹资的成本较低。（3）流动性管理。营运资本的流动性涉及到资产和负债两个方面。用流动负债筹集的短期资金被流动资产占用。到期的流动负债通过流动资产的变现来支付。根据公司的销售和生产计划以及预计的付款期，预测公司现金的余缺，做好现金预算。通过加速资金的周转，使公司在保证正常经营活动的前提下，现金余额最小，也是运营资本决策的内容之一。（4）应收账款管理。公司要制定信用政策和收账程序，确定信用条件并对客户进行信用审查，以便促进销售和及早收回货款，降低应收账款对资金的占用。（5）存货管理。公司存货包括原材料、另配件、半成品和产成品。存货数额的大小与公司的生产和销售计划有关，应由采购、生产、销售和财务部门共同确定。财务管理人员要确定用于存货的短期资金是多少，怎样筹集这部分资金并使存货占用的资本成本最小。

（二）提高公司财务资本运营管理效益

公司的运营资本与公司长、短期资产的组合及长、短期负债的比例有着直接的联系。提高公司财务资本运营管理效益应该从以下两个着手：（1）营运资本投资策略。公司在生产和销售计划确定的情况下，即销售量方面、成本、采购期、付款期等条件为已知时，可以作出现金预算计划，尽量将作为资金来源的流动资产和作为资金支出的流动负债在期限上衔接起来，以便保持最低的流动资产水平。这是营运资本在理论上的最佳数量。但公司的经营活动往往带有不确定性，为预防不测的情况发生，流动资产必须有安全裕量。用上述方法确定营运资本投资额，称为“适中的”投资政策。（2）营运资本的筹资策略。通常公司的固定资产投资用长期资本筹资，并且使长期债务的期限与所购置的资产寿命相匹配，用固定资产在寿命期内产生的效益为长期负债还本付息。若将用于购置固定资产的长期负债换成短期负债，则必须每年借一定数量的新债来归还旧债，每年都要根据市场利率调整短期借款的利率，这使公司履行的支付责任变成不确定，增大公司偿还债务的风险，甚至有可能因偿债能力差，无法再得到短期借款而影响公司的经营。（3）营运资本的长期与短期的配置。在流动资产中的一部分资产随着销售和生产呈季节性的周期性变化，这类波动的流动资产可用短期借款来筹资。另有一部分流动资产在营运资本周转过程中不断改变形态，在存货、应收账款和现金之间转换，但总量不随时间改变。这类稳定的流动资产的资金占用是长期固定的，它们只随销售额的扩大而增加，所以一般用长期借款或股本来筹资。这种资产和资金来源在期限和数额上匹配的筹资政策称为“适中的”或“相匹配”的营运资本筹资政策。

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［2］蒋晓东.医院如何构建财务风险预警体系 ［J］.现代会计，2010，（03）.

［3］张同信.建立和完善医院经济指标体系［J］.江苏财会，2007，（07）.

蔡娟娟，女，江苏南通人，南京中医药大学计划财务处，硕士研究生，初级会计师，研究方向：财务会计。

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1008-4428（2016）01-63-03