交易员手记：空仓避险待公投

文/钟越 编辑/张美思

交易员手记：空仓避险待公投

文/钟越 编辑/张美思

北京时间6月24日14点20分，随着屏幕上弹出消息——根据英国382个投票区公布的结果，脱欧派获胜，英国将脱离欧盟，笔者与同事们不约而同发出惊呼，紧接着身边的通讯设备开始频繁作响，一时间气氛十分紧张。可以说，英国公投的结果出乎我们绝大多数人的意料，但也因此可以预料到市场将会出现十分剧烈的反应。

英国脱欧公投从北京时间早上5点多开始。在最终结果出现之前，选情十分胶着，脱欧与留欧阵营选票的相对高低数次发生变化。期间市场的避险情绪已十分浓厚，英镑几次骤跌，黄金则一路上扬。当脱欧结果真正公布之后，市场随即出现剧烈震荡。英镑兑美元一度暴跌1800点直逼1.32，创31年来最低；11%的跌幅同时也是英国自1970年初实行浮动汇率以来的最大日内跌幅。日元和美元等传统避险货币则“不负众望”，表现十分强劲：英镑兑日元重挫18%达2600多点至133.20，创4年半来的新低；美元指数一度上涨达3.8%，为三个月来新高，接近97价位。黄金更是大幅上涨，从1250上冲到1358，涨幅达8.6%，创出两年多来的新高。

市场的避险和恐慌情绪也引发了全球股指大幅下挫。其中，英国FTSE 100指数开盘下跌7.7%，德国DAX指数开盘下跌10%，法国CAC 40指数开盘跌5%；西班牙IBEX指数开盘跌8.8%。巴克莱、劳埃德和苏格兰皇家银行股价下跌超过29%，德意志银行和法国兴业银行等股价也大幅下跌。

市场上风云突变，显示着投资者对英国公投结果的始料未及。对此，笔者虽然也大感意外，但内心尚属平静。这是因为，笔者在脱欧公投的前一天已将手中的仓位平掉。而这也是基于对市场不确定性的规避。

英国脱欧公投是过去几个月以来市场的一大重要风险，因此，笔者一直在时刻跟踪事件的进程。起初，留欧与脱欧两大阵营的民调支持率数次反转，笔者也据此认为，此次公投会类似2014年的苏格兰公投，最终很可能是一场政治闹剧。然而，随着公投日期的临近，陆续公布的民调结果显示脱欧派以微弱优势领先，市场上对待英国脱欧公投结果不确定性的担心逐渐升温。即使如此，包括笔者在内的众多交易员都仍然不相信，公投的结果会是退出欧盟。不过，笔者的投资采取了防守型策略，一直把资金安全作为控制风险的最重要原则。因此出于对市场不确定性的规避，选择在公投前一天平掉了所有仓位，并观望公投结果带来的市场波动。

如此谨慎的做法源于笔者去年亲历的瑞郎“黑天鹅”事件所带来的惨痛教训。2015年1月15日，瑞士央行宣布放弃保卫瑞士法郎对欧元1.20下限的承诺，引起全球外汇市场的巨大震荡。欧元兑瑞郎大幅贬值，而瑞郎兑欧元和美元汇率则一度飙升30%。期间，更出现了流动性“真空”的局面，导致大量的止损单无法执行，进而导致了无数平台、机构的巨额亏损甚至倒闭，许多个人投资者也纷纷以爆仓收场。很不幸的是，笔者当时做了瑞郎的空单，设置的止损同样无法被执行，损失惨重。那次“黑天鹅”事件所引发的流动性衰竭及价格真空，因此成为笔者铭记于心的一大教训。当前，全球经济、政治风险频发，在英国国内与欧盟内部关于经济利益、移民问题等矛盾日益加剧的背景下，英国公投的走向很难预料。而英国脱欧显然将对自身及世界造成政治、经济等全方位的影响，对市场的影响程度远比瑞郎贬值更甚。鉴于此，笔者选择以空仓观望来迎接公投结果的到来。

英国脱欧公投结果已经尘埃落定，但在市场上引起的余震不会就此消失。目前来看，市场对这一结果所造成的未来影响较为悲观。未来市场或有可能随着脱欧“黑天鹅”的影响持续大幅波动。展望主要品种，对脱欧事件风险敞口最大的非英镑莫属，欧元亦或不能幸免，商品货币、大宗商品及欧、美股市等风险资产也都将受到影响。受益最大的则是传统避险品种，比如美元和日元，还有黄金。在未来半年乃至一年的时间里，作为投资交易，笔者将继续看好美元、日元和黄金多头。而这个策略也正是为了应对金融市场大幅波动的到来。

作者系FXTM富拓中国首席分析师