河南省中小企业融资方式自主创新研究

苏淑艳，穆庆榜，陈明梅

河南省中小企业融资方式自主创新研究

苏淑艳，穆庆榜，陈明梅

文章主要研究河南省中小企业实现融资方式自主创新的策略问题。首先，通过分类研究和归纳研究分析了河南省企业融资的现状；其次，重点分析了河南省中小企业融资的特点、现存问题及其成因；最后，结合河南省中小企业自身特点和宏观基本面的发展趋势，提出了河南省中小企业实现融资方式自主创新的可靠途径和可行方式。研究发现，若想解决中小企业融资方面的问题，最有效的方法是加快银行小型化、商业化和私有化，以及实现证券市场规范化、功能扩大化和灵活化。该研究对于加快河南省经济结构调整和产业升级具有重要的实践指导价值。

中小企业；融资方式；自主创新

目前，随着我国宏观经济结构调整的不断深入，中小企业在国民经济可持续发展中的关键作用日益显著，但是在资金的配置上，融资难是限制中小企业成长的一个重要因素，在就业、市场、收入分配、改善民生等方面起着难以代替的作用，尽管河南省在逐步增加对中小企业的投资，但资金筹集渠道窄。中小企业的扩张普遍出现资金紧张的局面，河南省证券资本市场发展畸形，至今仍存在较多问题，无法发挥其正常职能，只可作为投机者的赌场。而且，进入股权融资比较难，中小企业要想进股票市场的机会渺茫而漫长。同时，政府对企业发行债券进行严格的监控，中小企业几乎没有可能性通过发行企业债券来进行筹资。

基于此，根据当前经济形势与河南省中小企业融资问题日渐显现的矛盾，在融资体系的现状上，重点研究河南省中小企业融资方式创新的思路，并根据中小企业融资过程中遇到的问题，提出相应的措施及建议。对于提升中小企业经营水平，加快河南省融资服务水平的进展，有着不同寻常的意义。

一、河南省中小企业融资现状

为了找到中小企业融资的创新方式，先要理清现有的企业融资脉络，以及它们的特点。

（一）融资的主要形式

在河南省，企业的融资形式主要可分成如下几个大类：

1.债券融资。主体工程根据定期发行的债券持有人的法律程序，承诺利息和本金的支付。债券融资具有很多优点：利率是市场上最低的，具有固定的还款期，还款的时间长，风险控制、管理控制影响小，资金成本不高。缺点是：风险高，限制多，融资额度有限。

2.股权融资。包含股票发行，如何配股等，债权融资包含发行公司债券等。私募股权融资，为企业成长为上市公司，走向IPO，发挥着过渡的作用。

3.内部融资。一个公司进行外部融资的前提，在实际操作中内部融资不需要对外付利息，资金属于公司，中间不产生融资花费，内部融资远小于外部融资成本。

4.贸易融资。指银行为进出口交易商特别提出的，在贸易结算方面有关联的融资。一般提供这个服务的只有商业银行，有利于加快进出口项目进程，具有方便、简洁的特点。

5.政策性融资。是银行依照国家规定对一些特别项目在金融方面提供扶持，利率比较低，也可能没有利息。这项融资适用于某些具有国家支持产业的项目，一般要求公司状况良好，且具有一定的规模。优点是成本低、风险小。缺点是适用范围小、操作复杂、限制较多。

（二）融资的主要手段

目前，能够触及到的融资手段或融资模式，主要是债券融资、股权融资、内部融资和贸易融资。

其中，在债券融资模式中，主要是国内、外银行贷款，发行公司债券，民间借贷，信用担保。然而，国外银行贷款大而少，严重依赖信用级别，国内银行操作麻烦，发行公司债的门槛较高，民间借贷成本较高，信用担保功能不足，金融租赁形式过于单一。

在股权融资模式下，主要是股权转让，增资扩股，产权交易，杠杆收购，风险投资，投资银行业务，国内或国外上市，借壳或买壳上市。遗憾的是，股权转让流通难，增资扩股之前就要求先流通，产权交易对于产权少的企业较难，杠杆收购只适用于短期行为，风险投资往往数量不足，而投资银行业务对一级市场的依赖较大，国内或国外上市的门槛都较高，买壳或借壳的成本也较高。

在内部融资模式下，主要通过动用留存收益、资产管理、票据贴现和资产典当来融资。同样，留存收益和资产管理融资额度一般较小，票据贴现成本通常较高，资产典当对于资产较少的企业并不适用。此外，通过贸易融资的难处在于商业信用不易评估。

由此可见，尽管河南省中小企业面前有近30种融资手段可供其选择，但由于种种限制，河南省中小企业仍然面临着融资困难的窘境，关键是许多融资手段的门槛很高，操作难度较大，一旦落实到中小企业身上，就变得可行性差、适用场景少，或者收效不大。接下来将进一步分析产生这种结果的核心原因。

（三）中小企业的经济地位

中小企业的最重要的贡献是经济活动和缓解就业，其最突出的两大特征是极具创新力、法律管理薄弱，尤其是河南省中小企业数量之多，在国民经济发展中发挥着不可取代的作用，其融资活动倍受支持。主要是因为中小企业在数量上处于绝对优势，是国民经济的主要增长点，在缓解就业方面起着重大作用，是技术创新的生力军，是活跃市场的基本力量，是出口创汇的主力之一，尤其是地方经济发展的重要支撑，也是扎实推进经济体制改革的重要根基。

可见，中小企业的融资成功与否，是决定河南省是否能够进一步深化改革，推动经济发展再上新台阶，保持快速发展的关键。假若现有的融资方式不能很好地服务于中小企业，那么我们必须要改进融资方式来促进中小企业的成长，甚至为中小企业融资方式的自主创新创造必要的条件。

二、河南省中小企业融资问题分析

（一）中小企业融资的特点

中小企业，往往规模小，财务制度不规范，管理具有不确定性，抵御外部经济危机的能力弱，外加中小企业经济灵活性的要求，其融资有其独有的特点。相对于一些大企业，中小企业对内融资依赖性较强。在选择融资方式上，中小企业多数倾向于债权融资。中小企业的债务融资会出现范围小、周期短的显著特征。与此同时，也依靠企业之间的诚信、租赁等渠道来实现融资。

（二）中小企业融资面临的困境

当前，河南省乃至全国的中小企业仍然面临着三大困境。

一是，对外部市场的严重依赖。一方面，因国际市场遭受打击，出口率降低，河南省中小企业转向国内产品市场，形成了国内红海混战的局面，中小企业融资出现困境。另一方面，导致上下游企业开工不足，产量减少，裁员降薪，导致消费品市场萎缩。尤其是过高的房地产价格诱发宏观调控政策涉及到了诸多房地产项目，国内市场的不确定性因此增加，而中小企业几乎全部处于产业链条的某一环节，产业链条的断裂将意味着中小企业生产成本提升，给大量的小型和中型企业造成损失，使其失去在国际市场上的地位。

二是，中小企业的产品同质性严重，市场竞争激烈。规模小、实力弱的企业只能进入门槛较低的行业，产品大多处在中下阶层，由于其大量涌入市场，产品相似度过高，企业之间的竞争就特别残酷。研发资金的紧张，使很多中小企业选择模仿成功的产品或者是停滞不前，导致的后果是产品种类匮乏，缺少亮点，竞争优势不明显。

三是，缺少正规的管理经验和科学分析方法。在中小企业中，公司经营者们大多依靠商机淘到第一桶金，他们缺少正规的管理经验和科学的分析方法。大量中小企业仍处在以家庭为单位的模式中，变动性较大，管理不当，甚至杂乱无章，公司财务制度不规范，这些都在一定程度上限制了河南省中小企业的成长。

（三）问题分析

根据现有研究和融资实践可知，河南省中小企业融资之所以仍然这么困难，主要是由以下几个方面的原因造成的。

一是，银行贷款投向结构不合理。贷款的第一大项是政府融资平台，贷款的第二大项是国有大企业，贷款的第三大项是房地产公司、个人贷款（主要是房贷）。贷款者主要是跨国性大公司和大型民营企业，最终使中小企业在政府融资方面的贷款份额低于百分之二十。

二是，宏观经济调控、紧缩货币政策的影响。储备金高达20%，锁定资金近20亿美元。几十年的经济发展在艰难的转型，转投资拉动中，在房地产和政府投资达到极点，调整迫在眉睫。人民币升值，经济衰退，不断上升的劳动力成本，资源消耗过度等问题也需要突破。

三是，资本市场缺乏规范。企业通过股票市场和债券市场，直接融资的比重小，只有2000多个上市公司。应完善多层次的资本市场，缺少三板和柜台买卖平台，尤其是民间的一些企业贷款需要相应部门的支持，健全相关的法律法规。

四是，融资双方信息不对称严重。银行提供贷款，需要对企业进行信息收集，包括对目前的经营现状及发展前景、财务状况、决策等大量信息的筛选。贷款之后，银行还要依照合同来监管企业办事是否规范。但是，获得中小企业内部信息存在很大难度。这也严重影响中小型企业的融资，更重要的是，中小型企业的企业行为总体上缺乏信用。企业内部财务报表不规范，管理不规范。由于中小型企业财务制度不健全，管理混乱，甚至弄虚作假，银行也很难做出对中小企业发放贷款的决策。

五是，面对高风险难以提供抵押贷款。中小型企业涉及到的项目许多是属于科技含量不高，市场准入规则不高，主要依靠降低成本与他人竞争，很容易受到外界因素的影响。变化莫测，存在风险，稍不留神，就可能失败。

由此可见，中小企业的融资是个复杂而艰巨的工作，既有经济环境的外因，也有其自身的内因，解决中小企业融资难问题，既要创新融资方式，更要中小企业苦练内功。

三、研究结论与启示

（一）研究结论

研究发现，河南省甚至全国的主流金融机构，主要是根据企业“已经做成的事”去判断该不该贷款，而不会、不想尝试判断企业“能够做到的事”。这正是中国金融市场被长期垄断，缺乏竞争意识的不良结果。引入竞争并促进创新是解决河南省中小企业融资难的必经之路，尤其是要对银行和股市进行深入改革和创新。

一方面，可逐步推进银行小型化、商业化和私有化，逐步推动证券市场规范化、功能扩大化和灵活化；另一方面，河南省中小企业素质、能力、资源参差不齐，经常高估自己，急于膨胀发展，即便已经掌握的好的项目，也不一定就能承载资本的期待，这些中小企业应该学会正确看待融资问题，以逐步提高融资能力，做好融资准备。

（二）管理启示

1.努力避开融资误区

河南省中小企业面对融资需求，由于各种原因，往往容易陷入误区，认为融资就是向银行借款，考虑别的渠道少。喜好自食其力，不会使用融资途径。需要时才考虑融资，认为何时需要，何时就可以融资等。具体表现为:股权过于分散，忽视资金背后的投资人，兼职创业希望融到钱后再全职，缺乏团队磨合，缺乏融资成本测算，缺乏融资规划，多头融资严重，盲目乐观等。基于此，为有效提高融资成功率，中小企业就要努力避开上述误区和类似的错误认识。

2.充分做好融资准备

不管什么样的融资都是有代价的，不能盲目扩张。把内功练好，再思考外部融资。有效的外部融资必须以考虑资金量和资金结构为前提。这就需要做好下面几个方面的准备：

（1）准备应对各种提问

融资前，最好找一些专业的顾问，虚拟问答场景，锻炼自己的应答能力，让自己思考得更全面，给投资方或合作者一个更好的印象。这就像一次面试，充分的准备，对于结果影响很大。

（2）准备应对投资人查验

要为投资人提供一定的证据，向投资人证实自己的业绩。这些证据往往需要提前很久就开始准备。譬如，企业运转过程中的单据凭证，或者资质证书，一些重要贡献成果。

（3）准备好放弃和妥协

投资与融资就像买卖关系，并不是你篮子里的水果一定都能卖出去，扔掉烂的，才能把好的卖个好价格。投资人也会有他们的思考、主见，融资的过程，其实是一次谈判，妥协和改造都有可能发生。

3.逐步实现融资方式自主创新

综合以上分析可知，逐步实现中小企业融资方式的自主创新，可以从以下两个方面不断努力。

（1）加快银行小型化、商业化和私有化

虽然融资方式看似很多，能够给予中小企业资金的对象似乎很多，但其中占比最大的仍然是银行。因此，必须研究银行的改造方向，现在银行规模相对于中小企业都很大，若能大力发展私有中小银行，增加银行数量，把资本化整为零，充分利用银行间的竞争机制，那么中小企业融资难的问题难度将降低不少。

（2）逐步推动证券市场规范化、功能扩大化、灵活化

目前，中国的证券市场，在我们经济飞速发展的大潮中，正在飞速后退，牺牲了几千万的中小投资者。对中国股市信心的丧失，直接导致中国股市的活力匮乏，资金不足，IPO重启困难，证券市场也就失去了它的基本职能。其实，我国证券市场的最紧要的问题是监督层面不够完善、相关单位部门缺少诚信，若要解决这问题，关键是反腐、授权、开放搞活。

因此，优化上市公司结构，尤其是多上市点中小企业，让中小企业上市才能真正发挥股市优化资本配置的功能。治理、搞活了证券市场，中小企业融资难的问题就有了着落，风险投资和私募股权投资也才能有出路，中小企业融资方式的自主创新才能正式拉开帷幕。

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苏淑艳，女，河南工业大学副教授，研究方向:区域经济投融资；

穆庆榜，男，河南工业大学讲师，研究方向：投资管理与资本运作；

陈明梅，女，河南省生产力促进中心经济师，研究方向:绩效评价与财务管理。

F832.59

B

1008-4428（2016）03-69-03

本文受河南省高等学校重点科研项目计划资助（项目编号：13A630199、13A790178）。