川普能做到哪些承诺？

Byron+R.Wien

川普的计划可能存在严重的缺陷，且可能使财政赤字的规模扩大至不可收拾的地步，但至少提供了一系列帮助美国走上经济增长之路的想法，川普在就任后将需要决定它们的优先顺序。

川普将延后实行议程中更具争议性的措施，并尝试获得大部分选民和国会支持其提出的两党均同意实行的计划。

我认为，他将于第一届任期早期填补美国最高法院的空缺，但这或将是一个较许多人所希望的更为保守的人选。川普将试图修正《合理医疗费用法》的部分缺陷，使保险公司可在全国销售保单，并提供奖励予当前无医疗保险的健康的年轻人士，以鼓励其投保。这将扩大受保人的数目，并使整个计划在经济上更加可行。《合理医疗费用法》发布时，18%的美国民众没有获得任何医疗保险保障；而目前，这一数字仅为11%。单纯废止现有计划然后另起炉灶并不实际。共和党主导的国会可对当前的计划做出修改并予以批核。我认为，这也是新一任总统将采取的方式。

川普势在必行的另一大改革是商业法规的制定。说客们定会极力劝说新一任政府解除企业经营方面的限制，能源、医疗以及金融这三大行业将最为受益。未来我们很有可能看到联邦土地上的石油开采活动增多，对石油和天然气行业的资本投入也会与日俱增，不仅如此，在发电方面具有显著成本优势的煤矿业也将解除一些限制。多德弗兰克法案中比较繁琐的条例很有可能会被更改，以便为金融机构提供更大的自由度。至于医疗行业，联邦政府将会放松对药物价格的管控，因为政府也意识到医药公司研发药品开销巨大，需要有合理回报。

议事日程上的另一项首要事项是关于税制。激励措施的推出已经达成共识，以鼓励那些在海外拥有大量现金流的公司将投资于海外的资本收回，投资在美国国内或者偿付给股东。建议认为，3万亿美元及以下仅需按10%的比例缴纳税款。我相信这只是降低企业税收这盘大棋中的一小步。目前的法定税率是35%，但由于税收减免，实际的复合税率已接近27%。倘若法定税率降到20%；意味着将会发生颠覆性的改变，而且将会对标普收益有巨大影响。从2014年起，标普收益一直徘徊在115美元到120美元之间。如果不考虑税收减免，标普收益预计在2017年最高可达到125美元，如果企业税下降到20%则可能会高达130美元，这将使标普500指数的估值更为合理且有升值空间，而当前的标普指数高于历史均值约1倍标准差。为了兑现竞选诺言，川普还会对个人纳税者进行税收减免。

川普颁布移民相关法令、修建美墨隔离墙、大范围驱逐非法移民出境的可能性不会很高。我相信，川普上任后会在改善基础设施方面有所作为，两党都认同需要改善基础设施，大众也期待看到进展，可这是一个需要耗时多年的过程，其对经济的影响也微乎其微。

川普面临的最大挑战或许是贸易。在竞选期间，川普宣称美国是其所有国际协定的实际受害者。他扬言将撕毁北美自由贸易协定，称中国为货币操作国。我认为，川普不会通过对进口商品实施高额关税，从而与对美出口的主要国家展开贸易战，他其实想要展示他有能力让部分制造企业重回美国。一项正在讨论的计划是不针对美国制造商出口商品的利润进行征税。美国制造业通过在拉丁美洲及亚洲建立工厂，从而获得了巨大的劳动成本差价。尽管推进重振制造业的努力将会困难重重，但川普已决心要在这个重要领域取得一些成绩。

对于金融市场，川普将积极推行促增长政策。美联储将收紧政策，通胀率和利率将有所上升，收益将有所增长。我对于股市在短期内持乐观态度。我所期望的是，川普希望被人们所拥戴的渴望能够战胜其想要整顿建制派的决心，并且能够继续远离他那些较为极端的立场。自现在开始的数年内，通胀、利率以及预算赤字或会急剧上升，对于普通股的环境将可能愈发困难。但愿增长能够减轻这些风险所造成的负面影响。

作者为黑石顾问合伙人

公司副董事长