华夏基金投资总监阳琨：FOF将克服行业三大痛点

叶辉

在FOF的发展上，国内基金业老大华夏基金显然走在了最前面。他们最近与全球最大的FOF/MOM管理机构——美国罗素投资结成了排他的战略合作，试图借鉴全球最成功的管理经验，来打造自己的FOF产品。

华夏基金投资总监阳琨认为，目前公募基金总数已经达到3300多只，数量上已经超过上市A股股票，而且新基金还在以每月70只的速度发行。投资者很难有精力和专业知识寻找、跟踪和管理自己的基金投资，而FOF产品可以解决投资者的困扰，帮他们进行更专业的资产配置。另外，“资产荒”未来还将延续，其本质并非缺资产，而是缺乏风险与收益合适的资产，而FOF产品将成为填补空白的利器。投资者有必要借助基金管理人的专业能力选择基金。

需克服行业三大痛点

不少人都在感慨，现在挑选基金越来越难了。阳琨指出，基金行业有三大疑难杂症，或者说是三大痛点：

首先，“买去年收益排名第一的基金，很受伤”。从2012年至2015年，排名前20位的基金在第二年90%均跌出前20，50%左右进入排名后1/2，更加加剧了投资者买基金的难度。唯收益论选基金，缺乏更高层面的大类资产调配，而FOF2.0时代，强大投研团队作为后盾，宏观经济导向决定资产配置。

其次，“买了科技基金，它却投了消费行业”。市场上的基金很多，我们今年可能挑的基金在小盘股、科技股上面投资不错，过去几年小盘股牛市中间表现非常好，我们也看好科技股就投了这个基金。但是几个月后一看季报，它已经全部换成了消费股。我们原本想做一个A，现在做了一个B。投资者仅用公开的净值数据、季报重仓数据分析，信息严重不对称。而FOF2.0时代，通过高频率交流和实时持仓数据，能实现全方位评估。

再次，“刚买完基金，基金经理就离职了”。资产管理行业大家都说以人为本，基金经理在基金运作的作用是不需质疑的。一个基金经理的更换，就意味着这个基金变成另外一个基金了。基金经理变更频繁，基金不具备统一风格。FOF产品的推出，意味着我们未来产品时代进入一个自上而下地研究，自上而下地配置，FOF的基金经理以及FOF的管理团队，一定会有自己独特的见解，锚定比较基准，实现风格稳定。

阳坤认为，FOF并不是一个简单的产品更新，只是推一个打包的基金卖给大家。他认为，FOF层面的基金经理一定要创造价值，不是简单地选几个好的基金。FOF不是简单的一个新产品，而是基金公司投研体系升级换代的一项系统工程。

阳琨进一步介绍道，华夏基金非常重视FOF业务，专门成立了资产配置部，相关团队已就FOF基金进行了充分的专业研究储备，目前已经准备了面向各类风险偏好客户的一系列FOF产品方案。华夏基金集合了19位资深投资委员会专家对大类资产配置进行定性与定量指导，从宏观研究变为资产配置。并且，自2015年开始，在原有的丰富产品线的基础上，积极布局了行业基金，通过限定投资范围、稳定投资仓位，致力于打造最优秀的工具基金。同时通过内部大数据的模拟，重新对基金的风险收益特征进行定位。

FOF投资“五步走”

为了备战FOF，华夏基金在2016年10月与全球最大的FOF/MOM管理机构——美国罗素投资结成了进行排他的战略合作。

阳琨指出，华夏基金与罗素投资的合作拥有天时、地利、人和三大优势。天时，即在“资产荒”的背景下，以资产配置为核心的多资产投资策略逐步成为满足客户需求的解决方案;地利，即华夏基金通过布局新基金、稳定基金风格等系统性准备工作，为FOF管理打造升级换代的投研平台;人和，即通过与罗素的独家合作，引入全球先进的FOF/MOM管理技术与方法，为客户创造最大价值。

在投资流程方面，华夏基金拥有多资产解决方案，分五步走：

第一步，资金特征分析，结合对资金性质的全面分析，包括资金需求、投资目标、投资限制等方面，设计贴合资金需求的配置结构及组合构建方案。

第二步，战略资产配置，以量化加基本面分析的方法，选择中长期资产配置结构和风险暴露，以期为组合获取更优的中长期风险调整后报酬。华夏基金大类资产选择包括权益、债券、另类（如商品、贵金属）、货币等，地域选择包括境内、香港、发达市场，分析方法则是定量结合定性。

第三步，战术资产调整，以量化模型结合基本面分析的方法，战术性地捕捉中短期的投资机会，为组合产生更多的超额收益。

第四步，投资工具选择，在确定各项资产配置结构或因子暴露的基础上，选出最合适的底层品种构建组合，华夏关注组合内各基金的风险贡献比例，实施定量方法实现真正的分散化投资。

第五步，动态风控归因，通过动态的风控及归因系统，实时监控组合各模块，并进行动态的反馈及组合优化。

“我们做了一个简单回溯的分析，在过去一段时间里把我们自己内部的基金按照五级分类，在不同的风险水平之下，按照华夏基金内部的基金做了一个FOF，效果还不错。”阳琨表示。