内部控制质量与企业债务融资成本

张艾博

摘 要： 内部控制是现代企业管理中的重要内容，其中最重要的就是其对企业债务融资成本的影响。文章对企业控制与债务融资成本进行了概述，阐述了国内外内部控制质量与企业债务融资成本研究现状，对影响企业融资的因素，内部控制质量对企业融资以及融资成本的影响进行了分析。

关键词：内部控制质量 企业债务 融资成本

中图分类号：F234.4 文献标识码：A 文章编号：1003-9082（2016）10-0101-02

在经济发展迅速的情况下，企业的规模逐渐增大，企业的经营类型也随之增多，要想取得进一步发展，企业需要通过债务融资获得发展资金，而企业内部控制质量会对企业的债务融资成本造成较大影响，这是企业在进行债务融资过程中需要重视的问题。

一、内部控制与债务融资成本概述

随着经济的发展，生产资料逐渐私有化，出现了各种各样的企业，在这种情况下，企业的内部控制也就随之产生，企业的经营状况和财务状况由于生产资料私有化的原因，难以被外界所得知。企业的规模越大，企业经营活动所需要的资金越多，资金流动量大，其财务状况的评估就会越复杂，难度越大，即使是企业内部的人员也难以对内部的财务状况有精确的评估。企业财务状况存在的这些问题会造成比较严重的后果，一方面，为相关部门的监管造成了困难，另一方面，为投资者的判断设置了很大的障碍，投资者无法得知企业经营的状况和企业的财务状况，对企业的信任度下降。企业以后的融资会变得越来越困难，融资成本也会增加，同时债权人的利益也无法得到有力的保障。

内部控制是以保证企业合法经营、各种会计信息的真实性以及企业资产的完整性等为基础的一项工作，实施内部控制可以有效提高企业的经营效率。目前很多企业在管理中都实行了内部控制，内部控制也逐渐成为企业现代化管理的重要内容。

债务融资成本是企业以债务形式进行融资产生的成本。企业债务成本是指企业以举债方式进行融资，企业需要回报投资人一定的报酬，这就是企业进行融资活动所产生的成本。企业债务融资成本的高低与企业的偿债、盈利能力、规模等有一定的关系。我国企业所采用的融资方式以债务融资为主，企业融资成本过高会直接降低企业的效益，阻碍企业的发展。

企业融资成本的多少与企业内部控制水平有着较大的关系，一般情况下，企业内部控制水平越低，债务融资风险就越大，难以获得理想的融资，融资成本也会加大。如果企业内部控制水平较高，那么债务融资风险就会越低，获得债务融资的可能性也就越大，需要的成本也相应较低。

二、国内外内部控制质量与企业债务融资成本研究现状

由于内部控制质量与企业债务融资成本之间具有密切的联系，研究二者之间的关系，对控制企业的债务成本具有很重要的作用，对企业的发展也具有很大的作用。目前国内外对内部控制都进行了不同程度的研究，从研究效果来看，国外的研究成果较为突出，已经提出了符合资本主义国家企业发展的内部控制理论，理论主要包括对内部控制产生影响的因素例如管理的规模、企业的经营状况等方面的内容。内部控制还会引起相应的其他效果，例如可能会对会计质量造成影响，对会计的稳定性造成影响以及对企业审计设计师的行为造成影响等。

我国对企业内部控制的研究与国外相比起步较晚，随着现代经济的发展，我国的企业管理也开始逐渐与世界接轨，开始重视内部控制工作，对内部控制进行研究，主要内容有分析内部控制现状和相关影响因素，控制企业的内部信息公开，明确企业发展过程中企业内部控制的重要作用以及内部控制对企业管理级层绩效的影响等。

内部控制需要企业全部人员的参与，对企业的经营、融资、投资等活动进行规划和控制，做好企业内部控制工作，对提升企业财务报告的可靠性经营及合法性都有很大的帮助，另外，做好内部控制还可以有效提高企业的经营效率，实施内部控制对企业部门活动以及企业的重要决策都产生规范效应。可见企业内部控制的重要作用，企业内部控制质量的高低可以说是企业发展的重要标志，做好内部的控制工作，可以使企业拥有合理的管理制度，企业对外公开的信息真实可靠，让债权人更好地进行监督，这样也为企业带来良好的信誉，投资人对企业的信任度增加，企业融资更加容易，一般发展较好，效益较高的企业都会对外公开信息，发展较差的企业会隐藏企业的真实信息。企业领导可以选择公开企业的真实信息来把企业与发展较差的企业区分开，获得投资人的信任，降低融资成本。

三、企业融资影响因素分析

1.企业的盈利能力、偿债能力

企业本身没有足够的资金来拓宽经营渠道或者无法维持正常的运营时，一般都会以债务融资的方式来获取资金，债务融资也是目前企业发展的重要筹资形式。对企业进行投资的债权人最关注的问题是企业的还债能力，企业的债务偿还能力也直接影响着投资活动。企业只有能够盈利才有能力进行还债，盈利能力的强弱也代表着还债能力的强弱，投资人在偿还时会考虑对具有较强偿还能力的企业进行投资。

2.企业的成长性

企业的成长性也是影响企业融资的重要因素，一般在企业的创立阶段会受到很多因素的影响，如客户、市场等，债权人面临着很大的风险，企业在成熟阶段能够稳定盈利，债权人可以获得稳定的利益，企业筹资也很容易。到了企业的衰退期，企业盈利能力下降，债权人对其投资也会很谨慎，企业融资又变的困难。

3.企业现金流量

企业进行经营活动的目的就是获取利润，从而更好地进行经营活动，其经营活动现金流量是企业活动资金的主要来源，更是相关利益关注的重点内容。通常情况下，企业现金流量大，则偿债能力较强，现金流量小，偿债能力较弱，进而影响债权人的投资积极性。

四、企业内部控制质量对企业融资的影响

1.会计工作的问题

会计工作不规范会导致企业财务工作难以满足银行的要求，财务工作水平较低，难以与银行工作相适应，也影响企业的融资能力。

2.企业管理的问题

企业内部管理制度不完善，企业领导没有掌握企业中所存在的实际问题，所制定的经营决策缺少合理性和科学性，无法有效解决企业中存在的问题，使企业抵抗风险的能力降低，企业经营不稳定，进而影响企业的融资。

3.决策执行问题

如果管理人员缺乏内部控制意识，导致一些正确的决策难以得到有效的执行，企业在经营中出现的问题难以得到有效的解决，企业经营出现问题影响企业融资。

4.组织结构问题

企业内部组织不合理企业缺乏控制意识的主要表现，内部组织不合理导致企业内部各部门无法进行有效的交流和沟通，这也会影响到企业融资问题。

5.人力资源问题

企业没有引入高质量的人才，对员工的培训达不到要求，导致企业人员的综合素质无法得到提高，员工的能力无法适应现代化企业融资的要求。

五、内部控制质量对债务融资成本的影响分析

1.内部控制质量对财务报告真实性的影响

内部控制质量对企业的财务报告的真实性造成直接影响，最终会影响债权人之间的信息对称现状。如果企业内部控制质量较高的话，企业内部制定的管理制度也会对企业的发展有一定促进作用，也可以保证企业信息的对称。债权人会根据企业的财务报告情况，衡量企业的还债能力，然后决定是否投资和投资的多少，如果债权人根据虚假的财务报告进行投资而没有得到预期的回报，长期下来，债权人对企业的信任度会下降，债权人为应对风险一般都会要求提高报酬，这也就提高了企业的债务融资成本。这些虚报财务状况的企业不仅降低了自身企业的信誉度，还会对其他企业的融资活动造成影响，投资者对企业财务信息的真实性产生怀疑，一些优秀的公司无法得到低成本的债务融资，阻碍其进一步发展。企业所面临的这一问题是债务融资方面的典型问题，要解决这一问题就要严格控制内部控制的质量，保证各个企业的内部财务报告与公开的财务报告具有一致性，为融资企业和债权人提供可靠的依据，取得债权人的信任，让其放心投资，企业获得融资的所付出的成本也会降低。

2.内部控制质量对债务融资契约的影响

企业的内部控制质量不仅会对企业的财务状况造成影响，同时也会对企业的经营状况造成影响，而企业的财务状况和经营状况都会对债务融资契约造成影响，也就是说内部控制的质量会对债务契约造成影响。企业的财务报告是债权人投资的重要依据，债权人在进行投资之前会对企业的财务状况进行充分的了解，企业内部控制质量较差就会使财务质量较差，这必然会对债权人的投资产生影响。除了财务状况，企业的经营状况也是债权人在进行投资时所要重点考量的因素，因为企业的经营状况更能真实反应出企业的还债能力，如果企业稳定经营，能够持续盈利，在未来的一段时间内能够利用企业的利润及时进行还债，那么，债权人会倾向于投资这样的企业，以保证得到稳定的回报。如果企业的内部控制质量高，其财务状况良好，经营稳定，持续盈利，那么就会给予债权人极大的信心，债权人会放心投资给企业，债权人也不会增加风险成本，企业债务融资的成本也相应降低。相反，企业的内部控制质量较差的话，债权人会对企业还债的能力产生怀疑，投资信心不足，即使企业获得融资，企业债务融资成本也会很高。

3.内部控制质量对企业的稳定运营造成影响

企业内部控制质量的好坏也体现在企业的凝聚力方面，企业的凝聚力是企业发展的动力，也是必要的保证。如今企业的经营形式较多，企业兼并和收购活动也越来越多，这为企业的管理带来了很大的困难，企业能够保持内部的各部门之间的协调合作，让企业经营有序进行是企业内部控制能力的体现，如果企业内部控制质量较差，企业内部矛盾不断，缺乏有效合作，企业的正常经营活动受到影响。企业所表现出来的这种凝聚力也会影响债权人的决定，凝聚力较差的企业即使在短时间内可以保持较好的经营状况，但是企业存在隐患，会影响债权人的利益，债权人在进行投资时，会对企业的凝聚力进行考察，选择凝聚力较强的企业进行投资，以保证企业稳定的经营能够为其带来预期的回报。企业内部控制是否完善也决定了与企业运行的风险，企业存在的风险也会直接增加企业债务融资的成本。

六、内部控制和债务融资成本的影响的内在机理

第一，内部控制的质量会对企业生成财务报表的真实性造成影响，这也会导致债权人了解信息与企业的真实信息出现不相符的情况，信息的不对称导致企业与债权人在利益方面出现冲突，因此，在合同中对双方的权利和义务进行明确、具体的规定，保证双方的行为都能符合合同的规定，这也可以有效降低签约与监督的成本。

第二，企业的代理成本是指因为代理问题而产生的损失和为了解决代理问题所出现的成本，代理成本又包括约束成本、监督成本和剩余损失三种，其中监督成本和约束成本是制定、实施和治理契约的实际成本，而剩余损失则是在契约最优但又不完全被遵守、执行时的机会成本。企业的内部控制除了影响企业的真实信息以外，还会对企业的代理冲突和代理成本造成影响，进而影响债权人对债务风险的控制。如企业的内部控制质量较差，通常情况下，企业经营所得的利润也会比较差，股票回报率低。内部控制会监督企业的生产过程、营销过程以及企业信息的形成过程，保障企业对外公开信息的真实可靠，取得债券人的信任，债权人可以通过企业的真实信息来做出合理的债务投资决策，第三，企业和债权人之间签订的债务融资契约中包含有融资成本。

企业的融资成本与企业的财务报表有很大的关系，同时融资成本也和企业运营状况有密切的联系，而企业运营状况受内部控制的影响。企业内部的代理成本和冲突会对企业的整体业绩造成影响。企业融资成本也可能在一定程度上影响企业的内部治理状况和冲突，企业通过内部控制来约束管理者行为，减少违规、违法行为，降低企业的风险，提高公司利润，减少代理成本。

七、结束语

企业融资影响因素主要有企业的盈利能力、偿债能力、企业的成长性以及企业现金流量。企业内部控制质量对企业融资的影响主要是由会计工作，企业管理，决策执行，组织结构，人力资源等方面的问题所引起的，内部控制质量对债务融资成本造成的影响主要体现在对财务报告的真实性造成影响，债务融资契约造成影响以及对企业的稳定运营造成影响等。总之，企业良好的内部控制可以有效约束企业经营活动和行为，减少企业的不合法行为，保证企业信息的真实可靠，从而提高企业的信誉度，降低企业的融资成本，更容易获得融资。

参考文献

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