企业并购风险的控制

龙思宇

(成都信息工程大学银杏酒店管理学院 四川 成都 610000)

企业并购风险的控制

龙思宇

(成都信息工程大学银杏酒店管理学院 四川 成都 610000)

企业并购是一项复杂的系统工程，能否进行有效整合是决定企业并购成败的关键。本文阐述企业并购后整合的必要性，分析整合风险的具体内容，并提出相应的整合风险控制措施。

企业并购;整合风险

1 引言

我们都知道企业并购的最大风险就是财务风险。并购的财务风险是指并购融资以及资本结构的改变给并购企业带来的财务危机，这种财务危机有时甚至导致并购企业破产。需要合理地估计财务风险，正确认识财务报表的不足和采取稳健、审慎的原则把风险降到最低，是企业在并购过程中合理规避财务风险的三个重要方面。

2 企业并购

2.1 企业并购的含义

企业并购(Mergers and Acquisitions，M&A)包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。

2.2 企业并购风险

企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；但现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。

2.3 企业并购的动因

产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程。

3 企业并购的风险

3.1 财务风险的弊端

3.1.1 会计政策具有可选择性，信息的不完整。这种可选择性使财务报告或评估报告本身存在被人为操纵的风险，最典型例子就是大量存在于企业中的盈余管理行为。诸如在无形资产评估、盈利预测等重大事项上也存在着很多可供选择的方法与标准。如果不充分、不及时披露与重大事项相关的会计政策及变化，就会造成并购双方的信息不对称。

3.1.2 会计理论的滞后，不能与时俱进。在我国现有的会计准则框架下，会计报表不能反映企业所有理财行为。现行的会计报表体系是建立在权责发生制及历史成本计价基础之上，传统的会计计量与确认手段愈发显得无能为力，无法进行有效披露。而公允价值会计在企业的推广，尚缺乏足够的理论基础及实践经验。由此可见，会计理论发展相对滞后，是客观上造成并 购中风险的重要原因之一。

3.2 并购风险的类型

①融资风险;②目标企业价值评估中的资产不实风险;③反收购风险;④营运风险和安置被收购企业员工风险。

4 企业并购财务风险的控制

把财务风险降到最低，以审慎、稳健的原则来对待企业并购中潜在的风险是最佳的方法。

4.1 由并购方聘请经验丰富的中介机构以提供更加可信赖的交易

包括经纪人、CPA事务所、资产评估事务所、律师事务所，对信息进行进一步的证实并扩大调查取证的范围。资产评估是交易双方共同的需求，它为交易双方提供了一个协商作价的基础。尤其是在国有企业并购中，资产评估的重要性在国家有关规定中已经得到了体现，如《国有资产评估管理办法》规定，对占有国有资产的单位发生资产转让、企业并购、企业出售、企业联营等经济行为时必须进行评估。

4.2 必须坚持以财务为本的原则，减少财务漏洞

“中国企业海外并购可能有占据市场份额、获取资源、发挥协同效应、实现国际化经营等多重目标，但一定要坚持财务为本的原则，把握财务风险。” 普华永道企业并购服务总监张鉴钧说，信息是交易成功的关键因素，很多并购交易当中或之后经常出现财务系统不匹配、投资回报预测假设条件存在缺陷、税收黑洞及有形无形资产的评估定价不科学、不正当的交易后规划等一系列财务风险，主要是中国企业缺乏并购经验以及双方信息不对称造成的。

5 企业并购财务风险控制的案例

中石油并购PK公司的案例分析

5.1 并购采取方式

2005年初，哈萨克斯坦政府削减了PK公司的开采规模。4月，PK合作方之一的俄罗斯卢克石油公司将其告上哈萨克斯坦法院。10月18日，PK公司召开股东大会，就并购进行投票表决。10月26日，加拿大法院批准中石油100%并购PK公司，以每股55美元现金要约购买其所有上市股份，报价总价值约41.8亿美元。

5.2 并购的难点

中石油在其并购过程中遇到的挫折是具有众多的竞购对手，并且其间的关系矛盾复杂，另需要把握住哈萨克斯坦政府的态度问题。哈萨克斯坦政府以反垄断法为理由对PK公司处以5亿多美元的罚款，由中石油支付，因此收购成本大大增加。

5.3 并购的经验

5.3.1 制定切实可行的石油并购战略。明确并购目的。一定要从企业的发展战略出发，研究其外部环境和内部条件，对自身的优势和劣势进行分析，确定企业的并购动机，通过并购来获得或强化企业的竞争优势。

5.3.2 选择合适的目标企业。制定选择目标企业的原则。选择目标企业时要根据并购方自身战略发展目标的要求来选择目标企业。

5.3.3 采取合适的策略处理政治和法律风险。风险规避和风险转移。企业可以将风险转移到企业外部或将风险外部化，企业可以通过合营、分包、租赁等方法，让更多的本土企业参与到油气田的经营开发活动中来，这样不仅可以在发生政治风险时将风险转移，而且有助于减小来自于经济民族主义方面的风险。

5.3.4 选择正确的并购支付方式。现金支付方式。即收购企业通过支付现金获得目标企业资产或控制权。现金支付方式需要收购企业筹集大量现金用以支付收购行为，这会给收购企业带来巨大的财务压力。适合于流动资金比较充足的企业或者是贷款能力比较强，有良好信用的企业。

[1] 王化成，程小可.高级财务管理学.北京：中国人民大学出版社，2007.

[2] 蔡柏良.整合是企业并购成功的关键.中国流通经济，2006.11.

[3] 殷婧，高明亮.企业并购的整合风险及其控制———基于中国移动并购中国铁通的思考.会计师，2008.9.

龙思宇(1995-)，女，汉族，四川江油人，大学本科，成都信息工程大学银杏酒店管理学院，研究方向：会计学。

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1672-5832(2016)02-0293-01