卖盘料有后着 航标逢低收集

宗寰仁

市场盛传深港通即将在本月内开通，相信中小型股份将再次成为焦点。虽然港股通股票市值要求至少50亿港元，估计可带动部分市值40多亿港元上市公司出现短期炒作，不过观乎沪港通经验，市值仅数亿港元的细价股似乎更受投资者青睐。

细价股之中，又以具备卖盘或转型概念的股份最受「北水」关注。早前宣布拟卖盘予漳州国企九龙江集团的航标控股（01190.HK）不妨留意，虽然交易最终拉倒，不过公司又再蠢蠢欲动与其他潜在的投资者洽商出售股权，加上拟配售新股集资，相信仍有后着。

航标主要从事生产及销售卫浴洁具产品，以及于中国经营物业开发及租赁业务。公司为中国最大陶瓷卫浴产品制造商之一，目前拥有5条生产线，年产能达490万件，分别生产BOLINA品牌（自有品牌产品）及为国际知名品牌提供ODM（原设计生产）和OEM（原设备生产）服务。截至今年6月底止六个月，公司收入录得1.64亿元（人民币.下同），按年大幅减少60.6%；纯利更下跌98.5%，至约120万元。上半年自有品牌、ODM及OEM产品销售额占比分别为28.5%、63.4%及8.1%，其中自有品牌收入下滑82.5%至4，670万元，成为中期业绩大幅倒退的主因。

市值低于主板壳价

管理层认为今年下半年行业经营环境依然艰巨，但预期自有品牌的国内销售将于2017年明显反弹。另一方面，美洲市场作为上半年最大收入来源地区，市场憧憬候任总统特朗普上场后，将推出增加基建及减税等扩张性政策，有助加强美国经济增长动力，因此明年ODM及OEM业务将有所改善。

不过值得留意的是，航标控股股东、主席兼行政总裁肖智勇于10月份被证券公司将质押股份出售，变相斩仓，令其持股量由51.98%减半至28.5%。事实上，在斩仓事件前，公司已公布拟向漳州市政府旗下九龙江集团出售股权，故斩仓事件的出现，料将进一步强化大股东的卖盘意欲。航标最新公布，拟按每股0.4港元，向不少于6名承配人，配售最多约1.99亿股新股，占扩大后已发行股本约16.39%，集资净额约7，842万港元。与此同时，航标于10月20日向合资格承授人，授出合共2，020万份购股权，行使价同样为0.4港元，有效期三年。

从上述部署不难推测航标于卖盘一事上仍有后着。该股目前市值不足5亿港元，甚至比本港主板「壳价」6亿港元还要低水，且现价较最新配售价及购股权行使价0.4港元仅高约一成左右，下行风险有限，不妨逢低收集，博后市卖盘憧憬再次发酵。