投资没必要那么精确

崔鹏

在市道动荡之时，读者的来信就会变多。特别是最近房地产市场限购，很多人想知道此时此刻是不是该投资了。

这些问题基本可以分为两类，第一类是让我预期房地产市场受压制后，股票市场什么时候能涨起来，投资股票一年能获得多少收益，或者股市会涨到多少点。另一类是提问中央决策层是不是已经决定让股市上涨，决策层用让资本市场价格上涨的方式能不能对抗美元上涨……

首先非常感谢各位的来信。但是这些问题我都没有答案。

先说那些希望知道指数会涨到多少的。的确，由于中国内地股票市场一些公司的估值比较低，再加上现在流动性相对充沛，接下来的一年，这些资产价格上涨的概率非常大。但是，谁知道这些股票在人们不同的情绪中会卖个什么价钱。收益率和股市能上涨多少都是这个问题。

其实我觉得这两件事的逻辑顺序应该是反过来的。股市点数对投资者来说有点像计时器。投资者更应该像参加爬梯那样，偶尔看一下时间，以免太晚而影响你回家；而不是像上下班一样，看到时针指着六点，你就立刻提包离开。投资是件快乐的事，它总的来看更应该像参加爬梯。

当然预测股票市场的点位是徒劳的，那就像是比一比谁更蠢的比赛，建议不够蠢的人不要参加。

第二类问题，关于那些复杂的决策层的宏观政策。你关注它们对投资当然是有用处的，但是从大家的问题来看，这些公司人可能陷入了一种“放大过敏症”。

关于“放大过敏症”，我可以举个自己的例子—我的一次不成功的恋爱。好家伙，我对一个杭州的女孩一见钟情。由于我们不在一个城市，这种异地恋非常辛苦。我很珍惜她在每个星期的几次通话中（当时还没有智能手机）对我透露的一些信息，然后根据这些信息揣测她当时的状态以及我怎样才能讨她喜欢。

一见钟情导致激素分泌过剩，然后异地恋。这就是恋爱中的“放大过敏症”的产生条件。其实那个女孩和其他人没什么太大不同，也是一日三餐，以及吃喝拉撒睡。但是我这个异地恋者把她无意间透露的生活信息放大了，以为她随机透露的信息都是她生活中最具标志性的信息，而且误以为她生活中最重要的事是和我的关系—在我的概念中，她是个“恋爱人”。

而实际上，根本不是那么回事。我由于不知道这个女孩除了和我的关系之外的其他问题在她生活中的权重，所以对她随机信息的表意分析（以为是以恋爱为核心的）全都扭曲了。因此，根据我领会她的意思而作出的反应也都是有问题的。

这里我有两个错的地方，第一，我对被分析标的的权重分配不够了解，第二，我不应该敏感地因为这些分析做出改变，这是因为女孩通常不喜欢那种变来变去的伪装完美者。总之这是一场失败的恋爱。

那些聪明的投资者分析宏观政策时往往也会出现这种异地恋者容易有的毛病。那些投资者因为自己在投资，所以会把经济决策层的一些政策都想象成是针对股票投资的。再加上对整个宏观经济状况不那么了解，所以也不了解中央决策层面对经济活动的权重分配。这样，很多投资者根据宏观政策分析得出的结论都是有问题的，作出的判断也都无 效。

不要说普通投资者，即使是顶级经济学家的投资判断也往往失准（这也是宏观经济学家很少有靠投资，而更多是靠写书致富的原因）。这种通过分析宏观政策而得出精准投资决策的行为是根本不必要的，投资者只要做到模糊正确就可以了。