新三板创新层初体验

本刊编辑部

新三板，作为我国金融领域的试验田，成为了新一轮资本投资标的。随着新三板分层机制的出台，极大拉高投资者热情，据数据显示，分层制度实施当日，新三板市场交易额创下单日8.5亿元惊人成绩，6月28日甚至达到10.2亿，创下了前后40个交易日历史最高成绩。9月1日，李克强总理主持的国务院常务会议上，专门指出将“发挥主板、创业板和地方性股权交易场所功能，完善全国中小企业股份转让系统交易机制”。这次会议专门指出，将“丰富创投主体和模式，支持行业骨干企业、创业孵化器、产业（技术）创新中心、保险公司等机构投资者参与创业投资，培育合格个人投资者，壮大面向种子期、初创期中小企业的天使投资。”

分层制对于新三板意味着什么？新三板应该秉承什么样的投资逻辑和投资思路？新三板优质企业是选择创新层还是IPO？

在北京举行的第四届中国新三板市场交易商大会上，多位金融界的重量级大佬及企业代表到场分享了关于新三板市场的精彩论点。既有宏观层面的分析和争论，也有微观层面的支招和建言献策。

洪泰基金副总裁 冯志：

分层与流动性无关，不要用A股思维看待新三板，有效市场实际很难战胜一个无效市场，缺乏流动性的市场才是投资者真正的机会。新三板处于完全非公开市场和完全公开市场的中间段，这对双方是非常好的释放。大格局是找到长期的钱，是否在新三板？基础层还是创新层？眼里不要有这个界限，真正要考虑的东西应该是流动性和风险之间的对应关系。

安信证券中小企业融资部总经理 孟庆亮：

分层本身不能解决流动性的问题，分层有助于将中介机构的服务资源和监管部门的监管资源最大化；对于创新层的企业，很多制度、红利会优先在创新层进行试点。新三板投资逻辑更应该是价值投资，我们的一个投资思路是：细分行业龙头，具有高成长的企业，未来发展前景契合国家新兴产业政策的企业。

信中利董事总经理 徐海啸：

如果没有政策的支持向监管倾斜，分层自然无法活跃起来，成为真正的交易市场是很困难的。监管加强是很好，但不要审批A股化，如果发展成证监会窗口指导的原则，这个市场就会迎来真正的瓶颈。

和君资本合伙人 徐刚：

如果可以进创新层首先要进创新层。好多企业家也会高估自己的价值，如果有机会可以IPO，切忌要冷静对待自己的价值。创新层是从产业整体考虑，有没有可能新三板在制度上有更大的宽容性？针对新兴行业设置专门板块化的市场，也许与纳斯达克得更近一些。

同创伟业董事总经理 张文军：

企业如果盈利比较好，比较规范，能够经得住IPO审核的还是建议去IPO，三年之内新三板很难活跃。但如果企业没有达到上述标准，无论是企业治理标准还是财务标准都没有达到IPO标准，就在新三板等待，特别是进入创新层，等待下一步国家政策的变化也是非常好的选择。相信新三板包括分层之后，未来包括创新层再分出优选层出来，整个脉络打通了，普通企业挂挂基础层，好的企业精选到创新层。长远来讲，新三板是更加有发展前途的市场，也是给投资人带来实实在在回报的一个市场。

迈动医疗董事长 李鹏：

创新层更像一个标准，不要为创新层而创新层。无论IPO还是创新层，作为企业家首先把自己企业做好，无论在哪个场所都要坚守合法合规的底线。