商业保理在供应链管理中的角色和意义

胡志刚

摘要：现代保理又称托收保付，卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售、服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。保理作为一种新颖的贸易融资方式，近年来在世界各国的国际贸易和国内贸易中都得到了广泛运用。本文以H商业保理公司的实践为例，分别从保理公司开展业务的可行性与必要性、公司的主要业务形式和资金来源等方面探讨了商业保理公司的未来发展方向。

关键词：商业保理 供应链管理 角色 意义

据《中国商业保理行业发展报告2015》显示，截至2015年底，全国注册成立商业保理公司及分公司共计2514家，其中2015年注册成立商业保理公司1294家，同比增长44%，是2012年成立公司数量的27.52倍。2015年全国商业保理业务量超过2000亿元人民币，融资余额约为500亿元人民币，同比增幅均在150%左右。种种迹象表明，保理行业正在迎来蓬勃发展的时期。

2016年2月4日，H商业保理有限公司在天津东疆保税港区注册成立，标志着H集团在建设贸易金融及供应链综合管理体系的道路上又迈出了重要一步。H商业保理有限公司是H集团有限公司与H的香港投资平台B钢铁国际控股有限公司共同出资成立的外商投资企业，注册资本5亿元人民币，H集团有限公司出资3.5亿元持股70%，B钢铁国际控股有限公司出资1.5亿元持股30%，注册资金一次全部到位。

一、H集团开展保理业务的可行性与必要性

作为产能规模全球第二、国内第一的世界500强钢铁企业集团，H集团天然具备开展商业保理业务的独特优势。

第一，H集团本身就是一个巨大的商圈，对于整个黑色产业链有着专业金融机构难以比拟的深刻认知；H集团拥有成熟稳定且规模庞大的供应链上下游企业，并且还处于商圈内供应链上的核心地位。通过保理的形式进行供应链管理，开展供应链金融服务，不仅能够获取金融服务收益，更为重要的是能够扩大H对供应链的影响力与控制力，为难以获得银行或其他金融机构贷款的上下游企业提供资金支持，构建H与供应链上其他企业的价值共享机制。

第二，H集团除了钢铁主业，还涉及矿山资源、国际贸易、物流港口、能源化工、医院医疗、装备制造、证券金融等多个板块，借助商业保理可以让各板块之间的衔接更为紧密，引导集团资源实现更为优化的配置，以便更好地发挥集团整体协同效应。

第三，商业保理公司是H集团金融板块的重要基石。目前H集团已经有财务公司、财达证券、融资租赁公司等金融企业，可配合保理公司开展多种形式的保理业务；同时控制瑞士德高公司和香港国贸公司作为贸易融资平台；参股了Z财险和B省多家地方商业银行。商业保理是H在金融领域的又一重要布局，对于H集团的金融服务体系建设意义深远。

二、H商业保理公司的主要业务形式

（一）普通债权保理业务

普通债权保理业务，是指债权人（卖方）将因交易而产生的对债务人（买方）的应收账款债权转让给商业保理公司，商业保理公司受让该应收账款为债权人（卖方）提供一定额度的资金支持。

根据是否通知债务人分为公开型保理和隐蔽型保理。公开型保理需要告知债务人，隐蔽型保理不需要告知债务人。

根据是否附有追索，保理可分为有追索权保理和无追索权保理。有追索权保理是指在应收账款到期无法从基础交易的债务人处收回时，保理商可以向债权人反转让应收账款、要求债权人回购应收账款或归还融资。无追索权保理是指基础交易应收账款在无商业纠纷等情况下无法得到清偿的、由保理商承担应收账款的坏账风险。无追索权保理又称买断型保理。

根据目前我国的司法规定以及商业保理公司的风险管理需求，现阶段H保理公司仅开展公开型附有追索权的保理业务。

（二）跟票商业保理业务

跟票商业保理业务，是指在开展保理业务的同时，基础交易的债权人需要将其持有的商业汇票转让或者质押给商业保理公司。由于票据具有无因性，因此基于商业汇票受让的跟票保理具有开展商业保理的天然优势，或者可以理解为跟票保理是附带票据形式的一种附有追索的隐蔽型保理业务。

根据商业汇票的风险不同，可以分为银行承兑汇票、银行担保或者银行保贴商业承兑汇票、财务公司承兑和一般商业承兑汇票。

1.银行承兑汇票

银行承兑汇票是银行承兑的商业汇票，由于其本身以银行信用作为担保，因此风险较低，且流动性较好。H商业保理公司自成立以来积极开展该项业务，结合集团整体票据池，增加集团票据池总体额度，为H成员企业签发银行承兑汇票提供了额度支持。

另外，保理公司还将银行承兑汇票保理业务配合集团总体的现金管理，实现票据结构与集团资金安排的同步，提高集团总体存量资金持有收益。

2.银行担保和银行保贴的商业承兑汇票

银行担保和银行保贴项下的商业承兑汇票的风险接近银行承兑汇票，整体风险较低，且由于商业银行额度和风险控制的需要，目前市场具有信用利差，是良好的保理标的资产。

H商业保理公司对于银行担保和银行保贴的质押保理融资或者转让保理融资基本不限制额度，是主要开展的业务类型。

3.财务公司承兑和一般商业承兑票据保理业务

财务公司承兑汇票是企业集团财务公司承兑的商业汇票，虽然财务公司属于金融机构，但是从风险的角度来讲其仍然属于商业信用；一般商业承兑汇票是非金融企业承兑的商业汇票，由于其本身以商业信用作为担保，因此风险较高。

H商业保理公司以集团内部企业签发的商业承兑汇票为该项保理业务的重点，实现集团内部的供应链金融创效。

三、H商业保理公司的资金来源

（一）境内贷款

境内银行贷款，是一种传统的由商业保理公司向境内银行拆借资金的融资方式。

（二）境外融资

借助天津自贸区政策优势，H商业保理公司将积极拓展境外融资渠道，主要包括内保外贷、境外直接贷款、境外发债等形式。

H商业保理公司是H集团与H香港公司共同发起设立，是外商投资企业，具有天然的投注差，外债额度充裕。H商业保理公司成立后，结合跨国公司外汇资金集中管理框架，将H商业保理公司的外汇资金、外债额度，统一纳入集团外币资金池，提高集团公司境内外外汇资金的双向流动性；实现外汇资金、外债额度、外汇汇率风险集中管理。

此外，注册地天津自贸区具有外债外汇政策便利，商业保理公司具有境外融资的政策便利。

（三）资产证券化

企业的资产证券化主要是指通过专项资管计划来保理资产，现金流较为稳定，债权债务关系相对简单，是最适宜的资产证券化标的资产之一。同时资产证券化募集资金有助于商业保理公司向资本市场直接融资，扩大市场认知度和影响力，逐步建立起与金融机构的多元化资本合作关系。同时该融资方式具有融资成本较低、募集资金使用灵活等优势。

因此H商业保理公司在成立伊始就将资产证券化作为重要的融资方式。目前已经在开展资产证券化的设计与准备阶段，力争成为国内第一家通过专项资管计划募集资金的产业类保理公司。H商业保理公司与证券公司正在筹备设立的专项资管计划如图所示。

四、H商业保理公司的未来发展方向

作为一个刚成立的公司，H商业保理公司还有很长的路要走。H商业保理公司将借助雄厚的股东背景，培养专业的人才队伍，创新业务模式，努力将自身打造为最贴近供应链的商业保理公司。

为实现这一目标，H商业保理公司对于未来的发展方向进行了初步梳理，大致有如下发展方向。

1.积极与各大企业财务公司开展合作

H商业保理公司计划与国内各大型企业集团的财务公司建立业务合作关系，开展针对大型企业集团内部财务公司承兑或者担保的跟票保理业务。企业集团财务公司是面临央行、银监会的严格监管，财务管理水平普遍较高；另外，国内财务公司普遍信用质量较高，信用评级多数可以达到AA以上级别，是优质的保理标的资产。

2.融入互联网金融元素

互联网化是商业保理行业的发展方向，包括资金端，资产端，以及整个商业保理行业的风控基础。我国现在电子商务、互联网金融的发展非常快，国家整体政策比较宽松，所以保理行业的信息化与互联网化还有很大提升空间。借助互联网技术，在资产端商业保理可以为客户提供更为快捷高效的服务，从而降低保理双方整体的交易成本；在资金端保理实现与各类资管、信托、基金以及P2P平台的对接，为保理业务提供崭新的融资渠道；在风险控制方面，可以实现与电子发票、电票系统、中登网等征信平台的数据交换，实现更为便捷有效的风险控制系统。

3.开展跨境应收账款融资与保理服务

伴随着中国的国际化程度越来越高，与保理公司密切相关的跨境应收账款融资与保理服务会有很大的发展空间。现阶段，H保理公司计划与中信保合作，针对中信保加保的跨境应收账款开展保理服务；计划与商业银行的合作，开展“福费廷”业务，对于国内的国际化发展战略，国际化程度不高且国际信用评级不高的中小银行，针对其开具的跟单信用证开展跨境保理；计划与大型企业集团合作，对其进口原材料、进口设备提供反向保理业务。

（作者单位：河钢集团有限公司经营财务部）