BX企业现金流量管理研究

摘要：现金流量管理是指以现金流量作为管理的重心，兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动而构筑的管理体系。它是对现金流在一定阶段内所做的估计与规划、传达与反映，以及检测与评估。现金流量管理是决定企业兴亡的关键。在这样的前提下，本文首先阐述了现金流量管理的意义以及国内外研究动态与现金流量管理的相关概论；其次，笔者对BX企业现金流量管理进行了相关的分析和研究，找出了其在现金流量管理中存在的优势及问题并分析了问题的成因；最后，笔者提出了提高BX企业现金流量管理水平的对策与建议。

关键词：现金流量管理；投资活动；企业扩张；筹资成本

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）002-0000-04

一、现金流量管理的相关概述

（一）现金流量与现金流量管理的概念

企业在一定会计期间，按照收付实现制的会计基础，在运营中产生的现金流入与流出和差额，即为现金流量[13]。在考虑收益的情况下，围绕企业各项活动，对现金流量进行管理即为现金流量管理，它是对现金流在一定阶段内所做的估计与规划、传达与反映，以及检测与评估。

（二）现金流量管理的目标

企业价值最大化是普遍被人所接受的现金流量管理的目标。我们可以从动态、静态两个角度来分析该目标。 除此之外，还要合理安排现金流量在经营、筹资、投资中的比例，使资金良好运转，进一步促进其增长。

（三）现金流量管理的相关原则

1.系统原则。现金流量涉及到了资金的筹措、使用、投入、收回与分布，这些部分相互联系，构成企业的财务系统。

2.平衡原则。正常情况下，现金流入与现金流出同时进行，流转一直持续，所以现金流量在各个环节的比例应实现比例平衡，这样才能保证企业健康的持续经营。

3.灵活性原则。企业在运作过程中，很可能会面临突发的投资机会或无法预测的损失。。

（四）现金流量管理的相关理论

1.资本循环与资本周转理论

笔者认为，马克思在《资本论》中所提及的资本循环与周转理论是我们对企业的现金流量管理进行分析与研究的一个重要理论依据。因此，基于资本循环与周转理论对某个企业的现金流量管理进行研究，能够使我们更加深刻地认识到现金流量管理的本质，从而全面分析和探讨现金流量所反映出来的各项信息。

2.风险与收益均衡理论

一定条件下，可能导致的各种结果被称之为风险[14]。风险与收益均衡理论即为风险与收益成正比。所以，在获取与投入的风险相对应的收益时，我们不仅仅应当考虑账面上的利润，还需关注影响企业生存和发展的实实在在的现金流。

二、BX企业概况及现金流量分析

（一）BX企业发展概况

BX企业创始于1995年，是一家拥有商业、置业、金融三大板块，涉及零售业、电子商务、商业地产、互联网金融、大型物流等多业态的大型商业企业。2008年在深圳证券交易所上市。截至2015年底，多业态门店共计400余家，为社会提供就业岗位60000多个，缓解了社会就业压力。资产规模超过122亿，利润总额超过5亿。企业在2016年的销售目标为300亿元，在2020年的销售目标为1000亿元。

（二）BX企业现金流量结构分析

1.现金流入分析（见表1）

由表1可知，BX企业2013-2015年的经营活动现金流入量依次约为131.2亿元、140.3亿元和185.9亿元，呈逐年上升的趋势，且在BX企业总现金流入量中占有较大比重：这三年的比重分别为85.37%、81.53%和80.24%，这说明企业的现金流入量很大程度上是由经营活动产生的。值得注意的是，此比重在逐年降低。

2.现金流出分析（见表2）

由表2可知，BX企业2013-2015年的经营活动现金流出量依次约为123.57亿元、133.81亿元和180.21亿元，呈逐年上升的趋势，且在BX企业总现金流入量中占有较大比重：这三年比重分别为80.77%、77.41%和79.62%，这证明经营活动现金流出是现金流量流出的主要方向。值得注意的是，此比重有略微下降的趋势。

（三）BX企业现金流量主要项目分析

1.经营活动现金流量分析（见表3）

由表3可知，经营活动现金流入的主要来源为销售商品、提供劳务，这说明BX企业的主营业务较为突出，营销状况良好。经营活动现金流出的主要方向为购买商品、接受劳务。从总体来看，企业经营活动现金流入与流出较为平衡，这说明企业的销售回款良好，创现能力强。

但值得注意的是，经营活动产生的现金净流量在这三年中呈下降的趋势，经营活动现金净流量的减少会直接影响到企业的发展，这是企业现金流量管理方面存在的问题。

2.投资活动现金流量分析（见表4）

由表4可知，投资活动现金流入总额在2013-2015年度内实现了极大规模的增长，这是企业的优势之一。在现金流出方面，体现对外投资活动的“投资支付的现金”项目数额较少，体现对内投资活动的“构建资产”项目金额较大，这表明企业的投资方向主要为对内投资。将大量资金用于对内构建资产说明企业有扩大企业规模的倾向，这也是企业在现金流量管理方面存在的问题之一。

3.筹资活动现金流量分析（见表5）

由表5可知，企业在最近三年均通过借款的方式筹集到了大量的资金，这表明企业在外的借款信用良好，通过银行筹集资金的能力较强，这是企业的优势之一。

但同时需要注意到，近三年来，借款现金流入占筹资现金流入总额的比例分别为53.04%、85.12%和40.6%，这反映出企业较为依赖借款的方式来筹集资金。借款筹资的筹资成本较大，企业在未来将会承担还本付息的财务负担，这也是企业现金流量管理的问题所在。

三、BX企业现金流量管理评价

（一）BX企业现金流量管理的优势

1.经营活动现金流量较为充分

从表1和表2中可以看出，无论是现金流入还是现金流出，经营活动都占有绝对比重，均保持在80%左右。在现金流入方面，其占比大，说明企业的经营状况良好，能够为企业将来的发展提供充足的动力，现金流入结构较为合理。在现金流出方面，经营活动现金流量占比大，说明企业将资金主要用于了经营活动。因此，相对于将资金用于其他活动而言，企业的财务风险较小，且销售回款能力较强，现金流出结构较为合理。

2.上下游供应链中处于强势地位（见表6和表7）

企业在往来账项方面，对现金流的把控程度较好。最近三年内，BX企业的应付款项规模远超于预付款项，这说明企业占用了供应商很大一部分资金。企业在供应商处购买原材料与货物时，尽可能的拖延支付货款的时间，充分利用了货币的时间价值；另一方面，企业的预收款项也普遍高于应收款项，这说明企业的信用良好。

3.投资活动现金流入量持续大幅度增加

从表1和表4中可以看出，企业在2013-2015年度中，投资活动现金流入量有持续大幅度增加的现象。这一方面是由于企业处置了部分固定资产，进行了产业更新；另一方面其主要原因还是在于企业收到其他与投资活动有关的现金流量有很大幅度的增加。

4.外部借款信用良好

从表5可以得知，企业在外借款信用良好，易于筹措资金。近几年，借款收到的现金都是企业筹资现金流入量的主要来源。无论筹集到的资金是来自于银行借款还是社会借款，在绝大多数企业筹融资现状艰难的当今经济背景下，都能够证明该企业拥有良好的社会声誉与口碑，这为企业的发展奠定了坚实的基础。

（二）BX企业现金流量管理存在的问题

1.经营活动现金流量比重持续下降

从表1和表4中可以观察出，经营活动现金流入占总现金流入的比例从2013年的85.37%降至2015年的80.24%，经营活动现金流出占总现金流出的比例从2013年的80.77%下降至2014年的77.41%。除此之外，经营活动产生的现金净流量在这三年中也呈略微下降的趋势。2014年同比去年下降14.97%，2015年同比下降12.44%。经营现金流量的降低，不仅会直接影响到未来的经营活动，也会间接影响到投资与筹资活动。

2.投资活动现金流流向单一

从表4析可以得出，企业的投资活动产生的现金流出的主要流向为构建固定资产、无形资产和其他长期资产，并未购置任何金融资产。尽管，我们应该关注的是，企业是否可以在未来通过这种投资方式创造出足够的现金流量来偿还债务、创造收益，但是，我们不得不重视的是，企业投资活动现金流量流出方向的单一，会给企业带来一定的隐患。

3.用于还本付息的现金流出数额巨大

从表5中可知，企业用于偿还债务、支付利息的现金流量较多。近三年来，借款现金流入占筹资现金流入总额的比例分别为53.04%、85.12%和40.6%。另外， BX企业的财务费用均由借款产生的利息支出构成，在近三年中存在较大的数额，结合企业取得的具体借款数量来看，筹资成本相对较大。

四、BX企业现金流量管理存在问题的成因分析

（一）现金运作的重点部分发生转移

企业经营活动现金流量比重的减少，主要原因在于企业在一定程度上把现金运作的重点转移到了投资活动上。从表1和表2中可以得知，在2013-2015年度，经营活动现金流量份额在逐年递减，相反的是，投资活动现金流量占总现金流量的比重却在逐年上升。出现该现象的原因是企业，一方面为满足生产经营需求而从事对内扩建，购置了大量的机器设备、材料物资；另一方面企业又持发展的战略目的进行对外投资，构建了大量的房屋建筑。此外，企业经营活动现金净流量之所以逐年下降，是因为企业购买了大量商品和劳务，且职工人数有较大幅度的增长。

（二）企业扩张速度过快

企业之所以将大量的资金用于构建各项资产，是因为企业进行了大规模的产业扩张，同时对产业结构进行了宏观调整。近年来，企业在全国范围内增设数十家门店，并且几乎在每个门店周围都开发了相应的商业写字楼盘。另外，BX企业还创建了一家独资子公司，同时投资数亿元人民币建立了横跨西南-东南的物流中心。除此之外，2014年，企业还进行了战略性创新，布局了全品O2O本地生活平台，线上与线下销售兼得。

（三）筹资方式不合理

在上述对筹资活动现金流量进行分析时我们可以得知，企业筹资活动产生的现金流入主要来源于借款取得的资金，其中短期借款是主要借款方式。最近三年，企业的流动负债占负债总额的比重分别为97.13%、93%、89.4%，尽管比重在下降，但是数额却逐年上升。直接取得借款属于债务性筹资方式，企业将有进行资产抵押以偿还借款的风险。除此之外，向银行借款还往往受到许多限制性条款的约束。所以，债务性筹资不能像发行股票、债券那样一次性筹集到大笔资金，无法满足企业生产经营活动大跨度的方向转变和大规模的范围调整需要[14]。

五、提升BX企业现金流量管理水平的主要途径

（一）保持经营、投资和筹资活动的结构合理

针对BX企业经营活动现金流量逐年萎缩的情况，企业应在大举进行投资活动时，应注意保持经营活动、投资活动和筹资活动现金流量的相对平衡，维持三者的合理结构，保持经营活动的绝对主导地位，而不能一味的只注重投资活动的现金流量管理。投资和筹资活动，都应该是经营活动的补充，是在经营活动得到有力保障后的其他现金管理活动，而不应是企业资金的主要运动来源与流向。

（二）稳定扩张速度，重视投资方案的多样性

企业在进行投资活动时，应在一定程度上理智地控制扩张速度。除了考虑到自身发展进行对内投资外，还应在充分分析了投资项目未来的发展前景、企业可能获得的收益和面临的风险后，再进行项目资金的投放。同时，企业不能盲目地进行固定资产和无形资产的扩建，而应该实施多形式、多样化的投资方案。

（三）采取权益债务相结合的筹资方式

企业在进行筹资活动时，应考虑权益债务相结合的筹资方式。在BX企业的负债结构中，短期借款和长期借款是负债的最大组成部分，这意味着企业比较依赖直接借款的筹资方式。相反，如果只采取权益性的筹资方式，例如发行股票、认证股权等，就无法发挥财务杠杆的作用。所以，企业应扩宽融资渠道，进行多方式、多渠道的筹资，在取得借款的同时，还可以尝试对外增发股票、进行管理层或员工的股票认购、留存收益筹资等等。

（四）进行综合现金预算

BX身为一家上市公司，现金流量管理活动是较为系统且复杂的，因此，企业应该对未来的现金流量状况进行相关的预测活动。企业可以根据生产、销售、投资等各项活动，以企业以前年度的历史资料为基础，结合各个部门的具体现金业务收支情况，明确各部门的需求与职责，运用科学的方法进行现金预算。

六、结束语

现金流量管理对于企业整体的财务管理而言，是非常重要的一个部分。随着我国经济的日益发展，越来越多的企业开始拥有先进的企业管理理念，此时现金流量管理的地位和重要性便凸显了出来。

全面的现金流量管理研究是一个复杂的系统工程，由于能力及篇幅所限，本文的研究只是对BX企业现金流量管理进行了初步的探讨，是对现有的现金流量管理的修订和完善，尚未能有独立创新的管理体系。

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作者简介：钟海军（1992–），男，湖南邵阳人，湖南人文科技学院商学院学生，财务管理专业。