基于因子分析法下的林业上市公司市盈率分析及风险控制研究

朱秋菊

（西南林业大学 经济管理学院，昆明 650224）

改革实践

基于因子分析法下的林业上市公司市盈率分析及风险控制研究

朱秋菊

（西南林业大学 经济管理学院，昆明 650224）

在国家重视生态环境的大背景下，林业行业受到更多的关注。作为林业行业最具代表性的林业上市公司，其科学发展对整个林业行业而言具有重要的作用。选取11家林业上市公司作为研究对象，运用因子分析法分析林业上市公司市盈率影响因素，为林业上市公司实施风险控制提出建议。

林业上市公司；市盈率；因子分析；风险预警

林业行业的发展关乎国家森林资源的科学合理开发和利用，承担着国家森林资源的再生产和扩大再生产的责任、肩负着满足全社会对林木资源和产品需求的任务，林业行业的健康发展对全社会而言具有重要意义和价值。作为林业行业最具代表性和影响力的林业上市公司，其科学发展对整个林业行业而言具有重要的影响作用。本文选用平潭发展、吉林森工、大亚科技、ST景谷、兔宝宝、威华股份、升达林业、丰林集团、德尔未来、福建金森、康欣新材等11个林木指数公司作为研究样本，从市盈率入手，选用因子分析法对林业上市公司市盈率的影响因素进行分析，旨在找出现存或潜在风险，并提出风险预警。研究结果既能够彰显其理论意义，还有利于林业上市公司的经营者、管理者把握其财务风险的具体情况，优化公司资源配置和运营决策，使得林业上市公司得以健康持续发展。

1　林业上市公司风险控制评价体系研究设计

1.1市盈率的影响因素评价指标体系

上市公司市盈率S是指每股市价与每股盈余的比率，是证券分析时最重要的相对估值指标之一。获利能力、成长能力、营运能力和偿债能力与市盈率显著相关，本文从11家林业上市公司市盈率的四个影响因素入手设定风险指标评价体系，选取十个主要的评价指标［1］，即Y1每股收益、Y2总资产报酬率、Y3净资产收益率、Y4总资产净利率、Y5净资产增长率、Y6存货周转率、Y7总资产周转率、Y8流动资产周转率、Y9流动比率、Y10资产负债率。

1.2样本公司选取及原始数据来源

选取沪深11家林业上市公司2015年市盈率S的影响因素原始数据作为因子分析的样本数据（见表1）。

2　基于因子分析法下的林业上市公司市盈率影响因素指标分析

2.1可行性检验

通过运用SPSS18.0统计软件，由原始数据计算出相关系数矩阵的贡献率及特征值，然后进行KMO检验和Bartlett球形检验［2］。检验结果:2015年半年报取样足够度KMO值为0.56，Bartlett球形度检验的观测值为107.768，df为45，Sig.为0.00，相应概率P接近于0，小于0.05的显著性水平，综合检验结果表明:上述原始数据适用因子分析法。

2.2因子分析研究

2.2.1主成分提取

本文采用主成份分析法。对因子载荷矩阵实行方差最大化正交旋转，样本数据降维3个主成分，3个主成分的累积方差贡献率达到88.486%，大于85%。因此，提取这3个公因子能够有效的解释原有变量所包含信息。

2.2.2主成分转化及命名

L1、L2、L3是提取的3个主成分，采用Kaiser标准化的正交旋转法［3］，旋转在4次迭代后收敛。将指标分成3类公共因子（见表3）。研究表明:在L1中，Y1、Y2、Y3、Y4的负荷量分别为0.947、0.960、0.817和0.919，其负荷量远大于其他指标，故L1主要由Y1、Y2、Y3和Y4反映，称其获利因子；在L2中，Y6、Y7和Y8的负荷量为0.941、0.935和0.95，故L2主要由Y6、Y7和Y8反映，称其营运因子；在L3中，Y9、Y10的负荷量为0.911和0.933，故L3主要由Y9、Y10来反映，称其偿债因子。

2.2.3建立因子得分模型

由因子得分系数矩阵［4］，得出3个因子得分模型Z1、Z2和Z3，计算各样本主成分得分及综合得分，以各因子对应的方差贡献率进行加权平均，算出综合得分Z。

2015年:

2.2.4林业上市公司因子得分排序

根据上述分析，得出结论，得分越高的公司，其盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力越强，其相对应的风险越小，将因子变量代入因子评分模型，得出11家林业上市公司3个主成分上的综合评价排名及其得分Z（见表4）。

2.2.5林业上市公司市盈率影响因素综合指标评价分析

上述上市公司排名可以看出，德尔未来、威华股份和ST景谷样本上市公司的得分均小于零，说明其在2015同行业中具有相对较高的风险。研究结论表明林业上市公司可能存在风险如下:首先，样本林业上市公司利润率普遍偏低，在国家生态文明建设下，林业上市公司的发展还未能与国民经济发展保持一致，“ST景谷“亏损额严重。其次，ST景谷、福建金森和吉林森工资本规模分别为1.298 0、1.386 8和3.105 0亿股，林业上市公司的资本规模较小。再次，林业上市公司的资本结构不合理，林业上市公司以国有企业为主，造成国有股本独大，从而引起林业上市公司的资产负债率偏高，在11样本公司中一半以上资产负债率超过50%，其中ST景谷资产负债率在高达到124.90。最后，林业上市公司的偿债能力较弱，主要体现在资产的流动性较差［5］。

3　林业上市公司风险控制对策

第一，林业上市公司积极创新，寻找新的经济增长点，刺激林业行业发展。吸收借鉴多元化发展模式，向林产品加工制造业方向发展，进而提高公司的利润率，提升公司总体发展水平，减低林木企业的发展风险。

第二，扩大林业上市公司资本规模，林业上市公司的科学技术水平普遍偏低，这使得林业上市公司的整体经营效益不高。需要加大科技的投入力度，提高开发，制造的能力，在提高企业资本规模的同时，对控制风险也产生了有力的影响。

第三，林业上市公司应优化资本结构，增强企业偿债能力［6］。分析以往现金流量表，综合考虑多种方式的筹资渠道，根据偿债能力水平确定资产负债比率，认真预测未来的现金流量走势，加强流动资产管理力度，增强资产流动性，从而减低风险。

第四，树立风险控制意识，建立科学的财务预警系统，风险控制是企业管理的一个重要组成部分，教育企业员工树立风险意识，建立风险预警控制系统，将风险降到最低。

［1］张茜.我国上市公司市盈率影响因素实证分析［J］.财税金融，2014（33）：76-77.

［2］季学敏.上市公司投资价值分析：基于市盈率［J］.时代金融，2013（1）：204-205.

［3］宋晨.创业板上市公司市盈率与业绩关系实证研究［J］.经管空间，2013（16）：114-115.

［4］宋彩平，何佳祺.基于因子分析的林业上市公司财务风险评价体系研究［J］.林业经济问题，2013（1）：71-74.

［5］彭晓洁，高梦捷.基于因子分析法的农业类上市公司经营绩效评价［J］.财经问题研究，2014（11）：68-73.

［6］彭源波.基于因子分析我国农业上市公司经营绩效评价［J］.生产力研究，2012（1）：82-175.

［责任编辑：路实］

Research on the Forestry Listed Company P/E Ratio Analysis
and Risk Control Based on Factor Analysis

ZHU Qiu-ju
（College of Economics and Management College，Southwest Forestry University，Kunming 650224，China）

Attaches great importance to the ecological environment in the country under the big background，the forestry industry is more and more attention.The most representative of forestry listed companies as the forestry industry，the scientific development plays an important role on the whole forestry industry.This article selects 11 forestry listed companies as the research object，using the factor analysis method analysis the main factors that affect the forestry listed company p/e ratio，put forward suggestion for the forestry listed company risk control.

Forestry Listed company；P/E Ratio；Factor Analysis；Risk Early Warning

F326

A

1673-5919（2016）04-0017-03

10.13691/j.cnki.cn23-1539/f.2016.04.005

2016-06-06

西南林业大学创新基金项目（15131）

朱秋菊（1989-），女，江苏连云港人，硕士研究生。