浅谈中小企业财务可持续增长中存在的问题及建议

黄平 杨丹

【摘 要】 中小企业逐渐成为我国经济发展和社会稳定的重要力量，在市场经济中的作用越来越重要，而中小企业的财务管理也有着重要地位，其中，财务可持续增长是财务管理的重点和难点。保证中小企业财务可持续增长，避免增长过快或增长不足，在市场经济中有着重要作用。本文简要分析了中小企业财务可持续增长的基本概念与作用，以及目前中小企业财务可持续增长过程中存在的一些问题，并针对这些问题提出改进措施。

【关键词】 中小企业 可持续增长 财务管理

一、财务可持续增长的基本理论

财务可持续增长是指企业在可预见的未来，既要通过提高销售、改善盈利水平等方法来实现企业可持续发展，又要通过提高自身财务资源的使用效率来保证企业平衡的、可持续的增长。财务可持续增长逐渐发展为当代企业的追求目标，要求企业能精准把握相关财务信息，正确评估企业的可持续增长能力。

首次提出企业可持续增长这一概念的是美国资深财务学家罗伯特·C·希金斯教授，他将企业可持续增长率（SGR）定义为：在不需要耗尽财务资源的情况下，企业销售所能增长的最大比率。并建立可持续增长率模型为：

可持续增长率=留存收益率×销售净利率×总资产周转率×权益乘数

实际增长率：是指实际上所发生的增长率，即事后统计的增长率，是根据储蓄率与实际资本产量比率计算得出的。

从可持续增长率公式可以看出，可持续增长率可以由四个比率相乘得到。其中，留存收益率与权益乘数是企业的财务指标，销售净利率与总资产周转率是企业的经营指标。留存收益率与企业向投资者分配的股利成正向变动，权益乘数与企业的债务成正向变动，销售净利率与企业的盈利能力成正向变动，总资产周转率与企业的运营情况成正向变动。

二、中小企业财务可持续增长的作用

一方面，财务可持续增长有利于中小企业保持竞争力。企业竞争力受营业份额、市场占有率、技术水平和客户满意度等因素影响。企业追求竞争力，即使处于微利或亏损的情形下也要保持清醒的战略经营头脑，从长远来看，只要有利于企业的长期发展并提高发展潜力，那么企业就必须坚持。因此，市场竞争能力是财务可持续增长的首要内容，对稳定和激发企业经营管理活动有着巨大作用。

另一方面，财务可持续增长是中小企业战略有效实施的重要保障。可持续增长率模型为企业控制财务管理活动提供了一个有效的衡量标准。而财务管理是企业管理的重要内容之一，也是企业依法经营、依法纳税的重要保证，其水平的高低直接决定着企业管理的有效性和企业的发展前途。因此，企业的规范化管理要从财务管理工作做起，而财务可持续增长模型是企业财务管理的有效手段。

三、中小企业财务可持续增长存在的问题

目前，我国中小企业中，有不少企业仍然处在粗放管理的阶段，企业发展面临着诸多问题，尤其是企业存在过度增长或增长不足现象。若企业增长过度，过度使用资源，盲目扩张，导致企业容易出现财务危机，甚至会使企业在短期之内破产倒闭。若企业增长不足，则企业的资源不能充分被利用，在日趋激烈的竞争环境下，企业会因此错失发展良机，甚至被市场淘汰。中小企业要想实现财务可持续增长，还存在诸多难题。

（一）收益分配不合理

股利政策是有关是否发放股利、股利支付比率、支付方式、何时发放等方面的分配制度。中小企业要实现有效实施股利分配政策，就必须合理确定留存与分配的比例，合理确定留存收益率。根据有关法律规定，企业净利润，先用于弥补亏损和提取盈余公积以及適当留存企业，然后才发放股利。所以，企业的留存收益与发放的股利成反比关系，增加留存收益，股利分配会减少。在制定股利政策时，受到股利支付率的下限为零的限制。实施低股利支付政策时，企业的股东们对投资所得的回报极度不满意，通常会导致董事会改组或股票价格下跌等现象；而且，企业过多的留存收益会导致资金闲置，不利于企业可持续增长。

（二）盈利能力不足

销售净利率反映了企业的盈利能力，表示企业的净利润与销售收入的关系。盈利能力是指企业赚取利润的能力，为企业的生存和发展提供物质条件。盈利能力不仅与企业所有者的利益密切相关，而且企业盈利越多越容易偿还债务，同时还有利于企业融通资金。销售净利率主要由销售收入和相关成本决定。中小企业要想提高该比率可以扩大销售收入或降低相关成本。然而，由于中小企业发展规模较小的限制，产品的技术层次相对较低，生产的产品又比较单一，企业销售不佳，导致收入和利润较少。

（三）营运能力不足

营运能力是指企业营运资产的效率与效益，企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。中小企业可以通过各项资产周转率和周转额反映企业的营运能力。营运能力是整个财务分析的核心，是企业偿债能力和获利能力的基础，还是企业资金周转的真实反映，与企业的资金周转状况、经营管理水平以及资金利用效率都成正比。企业要想赚取利润，实现资金循环，就必须通过供、产、销等环节，而这些环节又都离不开资金的周转。但是，若资金的循环周期较长，则资金的利用率会降低，这个时候企业很难实现财务可持续增长。而且，中小企业普遍存在固定资产、存货管理混乱，现金、银行存款等流动资产的管理不规范，应收账款管理不规范、周转缓慢等导致其营运能力不足的问题。

（四）偿债能力不足

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力与企业的长期可持续增长能力密切相关，发展较好的企业一般拥有良好的偿债能力。但如果企业不能及时将这种能力主动转化为行为，就会失去债权人的信任和配合，不利于企业下一次的融资，因此，企业同时还应具有较高的信用水平。然而，我国中小企业面临着融资难题，信用水平也不高，进而导致企业负债比率偏低，不能利用负债创造更多的利润，企业也无法及时偿还到期债务，影响企业长期可持续增长。

四、促进中小企业财务可持续增长的建议

财务可持续增长是完成企业目标的前提，受到企业各相关利益者的高度重视。企业只有通过财务可持续增长，才可以持续不断地实现融资，不断拓宽市场，提高核心竞争力，并在激烈竞争环境中持续生存发展。下面根据上述问题，提出相应的改进措施，从而提高企业的财务可持续增长率，促进企业可持续增长。

（一）合理进行收益分配

中小企业可以通过合理控制留存收益率来处理好分配与发展之间的关系。股利决策既影响企业发放股利，又影响企业用内部生成的权益资本再投资的金额。当实际增长超过可持续增长率时，可以采取合理发行新股或提高财务杠杆，削减股利支付率以缓解财务资源短缺问题，达到提高企业持续增长能力的目的。当实际增长率低于可持续增长率时，可以通过提高股利支付率或回购股票，把闲置资金还给股东，避免浪费企业资源。企业应合理进行收益留存与分配，最终通过增加盈利来处理好分配和发展的关系。

（二）提高盈利水平

盈利能力是维持企业增长的基础，是保持企业自有资本增长的重要来源。盈利能力越高，企业生存和发展所需要的内源性资产越容易得到满足，而且企业的留存收益也会相对提高。中小企业作为经济市场中的弱势群体，只有具备良好的盈利能力和高质量的盈利水平，才能长期可持续增长。比如，企业管理者可以以产品实际的价格弹性为基础，为企业的产品制定一个合理的销售价格，来保证企业获取最大收益。企业还应当重视成本控制，逐渐将经营方式由粗放型发展为集约型，加强成本费用的核算和管理，严格控制各项支出，避免各种浪费，通过最大限度地控制成本以获取利润的最大化。

（三）提高资产运用效率

营运能力体现了企业的资源配置和各个资源要素的管理运作效率，中小企业可以通过优化资产结构，加快资产的周轉速度，提高资产周转率，提高企业的可持续增长能力。比如，首先，企业可以加强对资金的管理控制，保证资金使用的预算和计划科学合理，既要避免企业闲置资金过多，又要保证企业具有一定的付现能力，保证企业销售增长所需要的资金。同时，做好资金回收工作，尽量减少企业的坏账率。其次，加强对存货的管理，选取与企业自身特点相符的方法管理日常存货，合理计划存货数量，缩短库存时间，保证存货较快周转，增强企业生产能力。最后，中小企业还需要不断完善应收账款管理系统，缩短应收账款的回收期，减少财务费用，提高资金的使用效率，进一步提高资产周转率，保证企业财务可持续增长。

（四）适度利用财务杠杆

中小企业可以通过提高权益乘数来实现财务可持续增长。权益乘数是资产总额相当于股东权益的倍数，企业可以通过适度提高财务杠杆来增加权益乘数，进而提高可持续增长率。企业负债较多，一般会使企业财务杠杆率较高。企业可以通过借贷的方式获取资金，根据自身实际情况，设置一个借贷上限，企业借款时不能超过这个上限，避免超过上限的借款使企业成本过度增加。企业的债权人为了能及时收回款项，避免发生损失，会提高借贷利率，使借贷条件更苛刻，债权融资的成本也会随之增加。所以，企业使用债务资本时，必须保证加权资本成本大于债务的实际利息率，保证企业获得剩余收益，保持偿债能力。企业还应根据自身所处的市场环境特征，优化资本结构。当实际增长率大于可持续增长率时，若企业资产周转速度较快且盈利能力强，可以适当提高负债比率，而负债比率已经很高的企业，股权融资方式可能会更好，企业更能长期可持续增长。

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作者简介：黄平（1959— ），女，安徽合肥市人，安徽大学商学院副教授，硕士生导师，主要研究方向：财务管理理论与实务；杨丹（1991— ），女，重庆市人，安徽大学在读硕士研究生，主要研究方向：财务管理理论与实务。