李竹 当年200万投美团，今天回报超60倍

刘辰

“有的VC半年才投一个，有的天使投资一个月下来也没投一个。”

这种传言今年我们已经听了很多。然而还有一种天使，专门在寒冬期活跃。比如英诺天使基金，在今年上半年已经投资了42个项目，总投资额1.5亿元，是名副其实的“寒冬期最活跃天使”。

英诺创始合伙人李竹算了算，英诺今年上半年投资额环比去年下半年提高不少，同比则与去年上半年持平。这里还要考虑一个因素：今年项目估值普遍下降了20%～30%。粗略估算，今年英诺投出的1.5亿元，含金量相当于去年上半年投出了2亿元。

有一种说法称，今年处在移动互联网和人工智能两拨红利的谷底期。李竹则认为导致今年投资不太令人惊喜的因素仍是金融危机。若讨论投资不景气的深层原因，无外乎三个：

1.整体经济状况不好。整个中国经济在底部徘徊，首先影响二级市场，进而影响到一级市场的PE和VC。VC对资本市场冷暖更加敏感，因为直接关系到后面退出的价格。如果退出价格低了，前期投资动作便会谨慎。

2.去年的冲动开始显现后果。有些VC投资的项目在C轮估值下降，甚至根本找不到后续融资，吃过苦头，今年出手自然谨慎。

3.截至目前还没有看到非投不可的标的。投资有大小年，今年明显是小年。

“你看2000年前后、2009年前后，再看今年，大的经济周期基本就是10年一次。”他预测，这一波低谷要持续到2019年—2020年，危机才会真正过去。“今年，甚至比去年还差。”不过即便这样唱衰经济，也不妨碍英诺噌噌噌出手了40多个项目。

上一波经济危机来临时，这位投资老司机在干吗？答案仍然是投资。当时在那一波周期内他投出近15个项目，后来这些项目长成了美团、e代驾、游族网络……。出手时这些项目一个不过200万元?300万元，总共投出3000万元，今天投资回报已经翻了60倍（当年的物价简直“画美不看”）。

当时的项目死亡率竟然比繁荣周期时更低。“那时候的项目因为没那么激烈的竞争，价格公道，项目又好，成功率当然高。”所以别管什么寒冬低谷，李竹一直在按照自己的节奏做天使。如果一定要总结他的投资风格，三个字即可：反周期。

仔细解释一下就是：不因经济低谷而冬眠，反而多投生存能力强的项目；也不因经济繁荣而盲目，反而专注于投能解决实际问题的公司。这也就有了英诺今年上半年反其道而行之的拼命加持。

比如O2O。2015年，英诺在这个领域没有大动作，只投了家政O2O牛家帮，可实际上早在2009年李竹就投了美团、e代驾，这不就是最早的O2O吗？当时李竹只是直觉应该投用移动互联网和现实生活结合提效的项目，比O2O真正开始火爆（泛滥）提早了6年。

李竹最初投王兴投的是饭否，很快王兴便转型团购。2009年，王兴就提出要让社交媒体和电商结合，且一早便确立了两个原则：

1.标品不做。在后来的千团大战中，很多竞品跑去做团购化妆品，但美团一直坚持做线下服务。

2.上门不做。只做到店，因为王兴认为这件事没人做，就坚持要提供这种服务的价值。

“与其更好，不如不同”，这句话出现在《从0到1》这本书里，也同样展现在王兴身上。而对李竹来说，提前预知天象，这并不是什么神乎其神的技能。其实李竹的秘诀只有一个：向那些最顶级的创业者学习。

比如估值40亿元的臻迪机器人，分拆了一个部门挂牌新三板，现在估值也有20亿元。李竹投它的时候，它在做VR和无人机，但李竹察觉到当中的人工智能和机器人大有机会，便联合臻迪成立了专投深科技的臻云创投基金。“向创业者学习，抢占滩头阵地”，以这些最牛的创业者为线索，也许能重复地发现独角兽。

由此他又想到和同行之间相互学习，干脆公布了上半年英诺投资的所有项目，包括2014年下半年英诺和臻迪智能联合创立一支1.6亿元的臻云创投基金投出的一系列专注于技术创新的项目。

做投资到今年，英诺的方向更加明确，投资方向锁定在两大领域：

1.科技创新。英诺上半年刚投的一家叫“宙心科技”的公司做的是无人机模组，没过多久就拿到了几千万元的合同。“两年前我们投臻迪机器人的时候还没有机器人企业冒出头，但现在大家都在投，我们就要往上游走，去更上游投新的企业。”虽然英诺也规定了一些宽泛的赛道，但“不同的时间点上我们会预知哪些赛道已经过时，哪些甚至已经是坑，然后告诉创业者”，李竹说。

2.文创。从IP产生角度来看，一是文学，二是漫画。从游戏角度来说，重度手游的机会已经不再（做个手游要一两千万，根本不是天使投资人的菜了），但基于H5的游戏（很像当年的页游）已经开始崭露头角。在这两个领域，英诺布局有幻马和星座不求人。

在经常听到“我们最近投了个特别牛B的项目blablabla，然而现在还不能说”的记者看来，英诺这种“亮家底”式做法，简直是业界良心。李竹也觉得这样反而能共赢。他还在业界呼吁所有天使每季度晒出投资清单。传统的投资行业竞争激烈，但英诺却一直在寻找方法提高创业成功率。当李竹发现A轮死亡率最高时，便开始每两个月拉被投项目跟VC做一次对接会。

英诺想用这42个项目告诉创业者：我们在持续投资。大浪淘沙，低谷期敢于进场的创业者才算真正认清了方向和自己热爱的事业。在李竹这位连续创业者、投资老司机的眼里，资本寒冬反而帮助他筛掉了杂音和浮躁的创业者。