中小企业融资问题研究及对策

汤晖　郭蔚如

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摘要：长期以来，融资问题一直是制约中小企业健康发展的主要因素之一，本文通过对厦门市中小企业融资问题的抽样调查，分析中小企业的融资现状，对其融资难的症结有针对性地提出有效的解决方案。

关键词：中小企业 抽样调查 融资

改革开放以来，我国中小企业得到了快速发展，中小企业在国民经济发展中起着举足轻重的作用。然而目前大多数中小企业发展却面临着融资难问题，其获得的资金支持与其对我国经济所作贡献严重脱节。本文通过对厦门市中小企业融资问题的抽样调查，分析中小企业的融资现状，针对其症结提出解决问题的对策。

一、中小企业的范围界定以及融资现状

（一）中小企业的范围界定。2011年7月4日国务院发布了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，将中小企业进一步划分成中、小、微企业，其划分标准是：（1）中型企业：从业人员300人及以上（1 000人以下），且营业收入 2 000万元及以上（4亿元以下）；（2）小型企业：从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上；（3）微型企业：从业人员20人以下或营业收入300万元以下。

（二）中小企业的融资现状。

1.中小企业的融资渠道。中小企业的融资渠道一般分为两类： 一是内源融资；二是外源融资。内源融资是指其来源是企业的自有资金，具有自主性、成本低、风险小、规模受限等特点。外源融资是指企业从外部开辟资金并转化为企业投资的过程，具有高效率、高弹性、资金量大、风险大等特点。

2.中小企业融资现状。（1）内因。一是在以利润为最主要目标导向的经营过程中，我国的中小企业普遍存在从业人员素质较低、产品技术及质量参差不齐、财务制度不规范、内部治理结构混乱等问题。这些内部因素如果处理得不好，不但影响到企业正常的生产经营、信用等级、融资渠道，甚至还会影响到企业的生存发展；而对于融出资金方而言，资金的安全性无法保证，收益更是无从谈起。中小企业自身存在的缺陷和问题是造成外源融资资源难以得到充分运用的最根本原因。二是在西方国家，企业在选择融资方式时主要是考虑控制权的分散与财务成本。据统计，在美国平均内源融资占总融资金额的71%。Mayers（1984）提出“融资顺序理论”，其认为企业的融资决策优先选择无交易成本的内源融资；其次选择交易成本较低的债务融资；可能导致企业控制权分散与价值被低估的股权融资则被企业排在末位。据《中国民营企业发展报告》统计，中国中小企业外源融资中银行贷款占了73%。主要原因是国内中小企业往往是作坊式或者规模较小的公司，传统家族式的管理风格使其会倾向于控制权的选择，因此我国中小企业融资决策还是以外源融资银行贷款方式为首选，较为单一的融资模式也成为其发展的瓶颈。（2）外因。在企业实际融资过程中，规模大的公司较容易从金融机构获得融资支持，相反规模越小的企业很难从金融机构获得支持，原因是金融机构认为规模越大的企业信用度和透明度更高。信息不对称制约着中小企业的融资需求。

（三）融资现状。从以上分析可以看出，国内中小企业的融资偏好使其更倾向于内源融资以及银行贷款为主的债务融资方式，但由于其自身规模特性和管理缺陷的双重制约，不仅内源融资难以满足生产发展的要求，较为单一的外源融资也会受到规模歧视、信息不对称等因素的影响，从而造成实际融资难的问题。

二、基于厦门市中小企业的抽样调查

（一）调查目的及样本说明。为了更深入地了解厦门市中小企业融资问题，笔者针对厦门市中小企业的融资现状做了抽样调查。通过对50个样本的分析，找到厦门中小企业融资过程中普遍存在的问题，并为最终的解决方案提供参考和依据。

（二）抽样调查分析及结论。

1.行业分布。调查过程中发现，许多企业在“所属行业”选择项目上做了多重选择，表明中小企业为了分散创业初期的风险，往往会尝试多元化发展，虽然在某种程度上，多元化不利于公司主营业务优势的确立，但这也是多数中小企业在生存发展过程中分散经营风险的一种方式。从行业分布上看，工业占比最大，批发业占比第二。

2.中小企业融资目的及主要途径（见下页图1、图2）。图1中，a表示补充流动资金；b表示扩大生产经营规模；c表示引进新产品新技术研究开发；d表示拓展新项目新市场；e表示其他；f表示拒绝回答。图2中，a表示通过银行贷款；b表示通过小额贷款公司等非银行金融机构贷款；c表示通过证券公司等资本融资途径；d表示员工、亲友、股东、其他公司的私人关系；e表示其他；f表示拒绝回答。

从公司主要的融资目的来看，选择用于生产经营及流动性资金的企业数量最多，体现了中小企业生产发展中对资金的渴求；而从公司的融资途径来看，尤其是在外源融资渠道中，约84%的企业选择了银行贷款，符合中小企业优序融资理论；私人借款以及非银行金融机构的贷款也吸引了不少企业参与；对于证券公司的规范化的资本融资途径，仅有2%的企业选择，证券公司融资业务的性价比优势、正规性以及简便性并未得到企业的关注。

3.中小企业融资失败的原因。图3中，a表示信贷规模紧张、无额度；b表示融资成本高；c表示企业信用等级不够、抵押品不足；d表示财务不符要求；e表示手续繁琐、流程过长；f表示其他；g表示拒绝回答。

调查结果显示，融资途径中，中小企业向银行等金融机构借款失败的比例较高，失败的原因大多集中在申请贷款流程复杂、融资成本高等方面。低成本的资金融出会要求更高的保障性，而融出资金的保障性低则资金方会要求更高的收益，银行金融机构的征信授信流程以及小额贷等非银行金融机构的高成本都让中小企业望而却步，中小企业的融资需求与机构融出资金的标准难以得到较好的匹配，融资过程的屡屡碰壁也让部分中小企业业主丧失信心。

三、中小企业融资问题及解决方案

（一）中小企业融资问题。综合中小企业的融资现状以及厦门市中小企业调查问卷分析来看，导致中小企业融资难的主要原因有：（1）中小企业未能意识到财务信用等级的重要性，单纯追求利润而忽略内部管理，造成粗放式的治理、混乱的财务状况等，这些与金融机构的融资标准存在较大差距。（2）内源融资及外源融资中的银行贷款仍为主要方式，在中小企业缺乏自有资金投入再生产的情况下，较为单一的外源融资模式容易成为其发展的瓶颈。同时，中小企业由于自身的局限性，没有时间和精力探索新的融资渠道。（3）由于担心信息不对称造成的逆向选择问题，金融机构特别是银行为了降低信贷风险，会制定一系列的政策措施来降低坏账的发生率，信用标准复杂性、规模歧视客观存在。小额贷等金融机构应运而生，但追求高收益、规范性不足等问题会给中小企业带来隐患。整体来看，金融机构体系亟待完善和发展。

摘要：随着我国高校的扩招和办学体制的多样化，公众要求高校充分披露其财务信息，这就需要构建完善的高校财务信息披露体系。本文首先对高校财务信息披露体系存在的问题进行分析，并结合现行高校财务实际，通过借鉴国外经验，对高校财务信息披露的基本理念进行阐述，以设计出一套具体可行的高校财务信息披露体系。

关键词：财务信息 信息披露 披露体系

近年来，随着国内高等院校招生规模的扩大和办学机制的不断改变，高等院校的资金来源不再仅仅局限在政府拨款，筹资方式越来越趋向于多样化，这在很大程度上改变了高校的资金结构，并带来更多的委托代理关系。如何更好地回避委托代理关系所带来的一系列问题，这就需要高校积极主动地公开更多更详尽的财务信息。但是，从信息披露的渠道、披露的内容和披露的详细程度来讲，国内高校披露的财务信息不够系统，不能充分满足利益相关者的决策需求。一方面受政府信息披露详细度的影响，另一方面是高校到底应该公开哪些信息，如何公开，怎样建立起较为完善的高校财务信息披露体系，这些都缺乏较为权威的理论指导。

一、高校财务信息披露的必要性

（一）高校财务信息披露是财务监督的重要手段

高校经济责任审计是对各类经济案件进行调查和处理的重要手段，但这只是一种事后监督。规范、定期地公开高校财务信息，能够做到对高校经济业务的全程监督，及时整治各种腐败现象。要确保财务信息的透明度，就需要按规定、按时公开高校的财务信息，这样不仅可以提升财务信息的质量，还能发挥很好的财务监督作用。

（二）高校财务信息披露是信息使用者用于决策的重要依据

投资者和债权人对学校的当前和未来的价值进行评估，主要是通过学校公开的财务信息，他们期望能获得更多的信息，期望学校能够及时、规范地公开披露财务信息。高校管理层在制定高校的发展方针和做出投融资决策时，需要进行可行性论证或做出财务风险预测，这些论证和预测的基础数据便来自于高校公开的会计核算数据和披露的财务信息，这些信息是其决策的重要依据。

二、我国高校财务信息披露的现状及存在的问题

（一）我国高校财务信息披露的现状

教育部2010年颁布了《高等学校信息公开办法》，随后发布了一系列规范高校财务信息披露的方法措施。最近几年，《高校财务制度》和《高校会计制度》相继颁布和实施，2014年教育部又颁布了《关于公布〈高等学校信息公开事项清单〉的通知》，这些制度对高校财务信息的披露内容、披露方式、披露时间以及披露主体加以规定，为实现高校财务信息披露的规范化和制度化奠定了基础。

自《高等学校信息公开办法》颁布与实施以来，我国高等院校财务信息公开体系逐渐丰富并不断趋于完善。从财务信息披露的渠道来讲，我国大部分高校基本上能够遵循《高校信息公开办法》的相关规定，绝大部分高校都有专门的财务网站，定期公开财务信息，以便信息使用者及时查阅高校财务信息。但是，信息披露的不够及时和完善，规范性方面也有所欠缺，与国外高校存在一定差距。

（二）我国高校财务信息披露存在的问题

1.财务信息披露不完整，无法满足利益相关者的需求。当前，高校财务信息的披露存在很大的局限性，往往只是按规定的固定格式披露有限的财务信息，从高校公开财务信息的内容和详细程度来看，并不能够满足不同利益相关者的需求。我国高校在公开其财务信息时，往往仅披露较为笼统的财务信息，对于具体数据并不涉及，这对于信息使用者来说，缺少实际意义，不能充分满足其对信息的需求。

2.披露的信息之间缺乏逻辑性，不利于信息使用者的综合分析。通过查看各高校财务信息披露的情况，发现高校披露的财务信息比较分散，没有事先进行合理的归纳整理。当高校的利益相关者需要依据财务信息作出决策时，就需要查阅高校披露信息的网站，而这些网站上公开的信息往往缺乏条理，在网站上的分布也是杂乱无章的，事先没有经过精细的归纳整理，需要利益相关者自行整理，这就大大降低了其获取信息的效率。

3.财务信息披露及时性较差，且缺失前瞻性信息的披露。目前，大部分高校只是公开年度报告，而对于季度报告和月度报告仅有少部分高校公开。公开财务报告的周期过长，导致披露的财务信息及时性较差。另外，目前高校披露的财务信息缺少前瞻性信息，而正是这种信息才更有助于预测与决策的做出。高校作为特殊的经济实体，对国家以及社会的发展影响巨大，从高校披露的财务信息来看，前瞻性信息严重缺失。

4.缺少绩效评价指标的披露，难以建立社会公信力。当前，高校的财务管理理念逐渐发生变化，“效益”的理念越来越强。但是就目前所披露的财务信息来看，对于高校资金的运转效率、公共产品的利用效率等情况缺少详尽的分析，财务绩效分析的相关报告更是很少涉及，这样就很难对高校受托责任的履行情况进行评价，难以建立社会公信力。

三、我国高校财务信息披露体系设计的基本理念

（一）拓展披露范围，丰富披露内容

1.公开披露高校财务信息与非财务信息。当前，我国高校只是按上级规定向其提供有限的财务信息，非财务信息很少，而且没有做到对外的公开披露，这对于社会公众和投资者来说，难以获取有效的财务信息，不能发挥对高校管理和运作的监督作用。定期披露高校财务信息和非财务信息，以便社会公众更好地对高校的资金、招生和运作等情况进行监督，可以有效地促进高校资金的运作效率，并提升其管理水准。

2.积极披露前瞻性信息及不确定信息。借助于前瞻性信息，高校的信息使用者能够对高校的发展前景、未来能创造的价值做出预测，对高校发展目标的确定也有积极作用，可以促进高校的平稳健康发展。除此之外，高校还应该主动公开各种不确定信息，尤其在无形资产和无形资源等方面应该重点披露。同时高校还应该主动公开有关软资产的财务信息以及其存在的潜在价值，只有这样才能更加准确地体现高校的真正价值。