增持与回购：股价的“护城河”

李立峰

对于重要股东的增持行为而言，重要股东对公司具有相对较高的控股权，通过二级市场增持公司股票一方面显示其对于公司长期发展的信心，表示看好公司未来的经营与发展；另一方面，在股价经历一段时间的调整之后，重要股东认为公司股价存在被低估的情况，从而也有动力增持公司的股票。因而，从这两方面考虑，重要股东的增持行为对公司股价起到了一定的支撑作用。

根据数据统计，二级市场重要股东增减持方面，自2015年7月起至今，已维持9个月净增持状态，累计净增持达到3119亿元。由于2015年下半年“减持禁令”的存在，2015年下半年净增持市值要显著高于2016年上半年，但2016年仍是维持净增持状态。2016年重要股东增持的公司达到564家，而净减持公司数仅183家。因此，从规模及趋势上而言，重要股东净增持状态的维持也体现了股东对于公司的发展具有较高的信心。

回购比例明显上升

上市公司回购股份同样可以视作公司对自身经营发展的“担保”，认为公司股价存在被低估的可能。另外，公司通过回购计划的推出，显示其对于自身经营状况的认可，并在一定程度上体现其现金流的充裕。回购的股份可能被注销使得公司的总股本减少，或被用作股权激励、员工持股计划等。如2月19日发布回购报告书的美克家居，称公司股价与内在价值出现了严重背离，基于对公司未来发展信心以及对公司价值的认可，拟回购公司股份，回购价不超过12元。

历年来，实施股份回购的公司均为少数。据Wind数据统计，2013年公告或者完成股份回购的公司总计20家，累计回购金额达到19.3亿元。2014年共45家，累计回购金额为81.5亿元。2015年下半年受出台的“五选一”方案的影响，进行股份回购公司数目大幅增加达到163家，累计回购金额为33.9亿元（部分公司还未实施回购）。而2016年初已有超过100家公司进行股份回购，这对于公司的股价具有很好的支撑作用。