艾派克：并购打印产业巨头全球化布局迎进展

王柄根

《动态》：艾派克（002180）不鸣则已，一鸣惊人。日前公司发布了一则公告，公司拟联合君联资本和太盟投资组成联合投资者，拟以40.44亿美元对价收购美国纽交所上市公司、全球领先的原装打印机及耗材部件供应商LexMark（利盟国际），收购完成后艾派克将持有利盟51.18%股权。其中利盟国际权益价值约27亿美元，其余部分为利盟国际全部带息债务净额为9.14亿美元以及4.30亿美元的类负债。今天我们就来谈谈这个方案吧。

孔铭：Lexmark来头不小，公司可是世界领先的打印产品及服务供应商。2015年收入35.5亿美元，剔除非经常性损益后净利润2.2亿美元，产品涵盖激光打印机、打印耗材及部件、软件及服务，在专利、全球客户网络及品牌三方面都处于世界水平。

《动态》：艾派克的市值才不过200亿，2015年公司的营业收入20亿，净利润不到3亿，本次收购LexMark这个庞然大物，颇有点“蛇吞象”的意味在里面！

孔铭：所以说艾派克是蛟龙出海，一鸣惊人！艾派克本身的主营业务包括集成电路芯片、通用打印耗材及核心部件和再生打印耗材的研发、生产和销售，主要产品包括打印耗材芯片、打印耗材及相关部件等；Lexma rk是世界领先的打印产品及服务供应商，产品包括打印机、耗材及相关软件及服务。艾派克通过收购Lex-mark，—举奠定了其打印领域全产业链的巨头地位。

《动态》：本次大手笔收购Lexmark后对公司的影响深远，其协同效应主要表现在哪些方面？能为我们谈谈吗？

孔铭：Lexmark拥有中高端打印机及打印耗材的国际运营经验，将与公司的中低端产品形成明显互补；Lexmark在打印机整机设备出货方面具备行业领先优势，将带动公司包括集成电路芯片、通用打印好菜及其他核心部件的研发、生产与销售：Lexmark拥有非常完备的知识产权，公司可以在较短时间内突破国外厂商的专利封锁，实现产品和技术的跨越式升级，有能力与国际上其他产业巨头全面竞争。

《动态》：就打印机设备行业的市场前景和空问你认为会如何？

孔铭：首先我来说说中国打印机市场的情况。相较于全球打印机市场处于微幅下降的趋势，中国打印机市场仍处于增长态势。由于打印机的主控芯片以及打印耗材芯片都是具备识别、控制和记录存储功能的，而现在打印机大都可以与PC直连，信息安全的角度来看，国内对国产设备的需求空间大。

另外，从设备类型来看，随着智能手机、平板电脑等移动设备的日益普及和企业办公无纸化的发展趋势，传统打印机的需求量逐年下降；在企业—体化办公的趋势下，激光复合—体机需求呈上涨趋势；另外，电子化办公的趋势虽然降低了打印硬件的需求，但却同时拉动了打印管理服务市场的增长。企业软件应用面广，新增需求强劲，根据Gartner的预测，全球ECH市场收入总额将从201 5年的60亿美元上升至2019年将近90亿美元，年复合平均增长率为10.3%。

《动态》：艾派克近年来常有大动作——三年三次重大布局。2014年借壳上市注入打印耗材芯片资产。2015年注入集团打印耗材资产并收购海外耗材竞争对手SCC（全球最大通用打印耗材厂商），2016年收购利盟国际，完成全产业链布局。

孔铭：借壳上市仅两年，公司已通过资本运作实现耗材全产业链布局。艾派克于2014年借壳万力达上市，初始上市资产主要是艾派克微电子的打印耗材芯片业务。上市以后，公司首先公告拟收购控股股东赛纳科技旗下的耗材资产，随后又收购了同行业竞争对手美国SCC公司；此外，公司还参与投资设立集成电路产业基金，积极布局集成电路设计领域。这无疑不反映出公司格局和执行力！

《动态》：本周还有哪些公告值得大家关注？

孔铭：科恒股份（300340）拟定增购买深圳市浩能科技有限公司90%且殳权，打造锂电产业平台的事件也值得关注。

《动态》：科恒股份的主营为钴酸锂、三元材料等锂电正极材料和稀土发光材料，浩能科技的核心产品锂电设备与科恒股份现有的锂电材料产品同处锂电产业链上游。客户目标群体是一致的，收购有利于产业链上的协同效应，对此你怎么看？

孔铭：浩能科技专注于锂离子电池自动化生产设备的研发、设计、生产与销售，是锂离子电池自动化生产整体解决方案供应商。

浩能科技的锂离子电池自动化生产设备性能优越、服务体系完整，受到市场广泛好评，其合作客户包括ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外众多知名锂离子电池制造厂商，是国内最具实力和市场口碑的锂离子电池自动化生产设备专业制造商

，在行业中具有很强竞争力。根据业绩承诺，浩能科技2016-2018年度的净利润分别不低于3500万元、4500万元和5500万元。

此次收购将有利于双方整合优质客户资源，增强客户粘性、扩大市场份额，促进共同发展。

《动态》：科恒股份的锂电池业务近年来发展比较快，但公司业绩却不太好。

孔铭：公司自2013年开展锂电材料业务以来，发展迅速。2015年锂电材料实现收入2.1亿元，同比增长139%，成为公司最主要的收入、利润来源。公司钴酸锂产品主要用于消费电子产品；三元材料于2015年量产，现主要用于小动力电池，正积极发展电动汽车产品。

前两年公司的业绩确实是出现了—定的下滑，但我认为今年应该是公司的业绩反转之年。如果收购事件今年内完成，今年的每股收益有望达到O.30元，扭亏为盈。

《动态》：停牌4个月后，公司股票交易日前如期复牌，走势还很强劲，对此你怎么看？

孔铭：我们对上市公司的产业链上下游的并购—直者附乐观态度，这个不同于跨界收购，需要进入一种全新的领域。产业链上下游的并购只要合力能够形成，一般对公司的业绩提升是非常明显的。

从二级市场走势来看，近期大盘表现不好，但是科恒股份还是逆市上涨，同时成交量放大，说明还是有资金看好的。我们认为业绩反转将为公司二级市场的股价走势带来强烈支撑，因此后市仍然看高—线，投资者可积极关注。