正邦科技：定增加码养殖纵深布局产业链

王柄根

《动态》：不知道孔铭兄有没有注意到一个现象，猪肉价格一直维持在高位。

孔铭：平时买菜不多，对这个还真不敏感。但是我也看到了相关数据显示，全国生猪出栏均价约18元/公斤，较2015年年初上涨近50%。

《动态》：今天我们要说的这个公司，是一家养猪的公司——正邦科技（002157）。正邦科技日前发布了非公开发行预案。根据预案，公司拟以不低于14.16元，股，募集不超过约23.5亿的资金，用于养殖扩张建及建设养殖技术服务站。为我们谈一下你对此的看法吧？

孔铭：把本次募集的资金细拆看，其中投入总计5.8亿元建设养殖技术服务站；投入10.7亿发展生猪养殖项目，预计全部投产后年出栏商品猪54.8万头，仔猪30万头；偿还银行贷款7亿元。

这里我想重点谈一下关于公司拟建设100个养殖技术服务站和1个人才培训中心的事情。公司打算建20个旗舰站、30个大型站、50个小型站，服务范围覆盖华东、华南、华中、华北、东北、西南地区的12个省份。公司通过建设养殖技术服务站，利用公司的养殖技术人员和互联网工具，为中小型生猪养殖场提供包括环境、生产、信息、金融等一站式服务方案，增强客户黏性，实现战略服务转型。

《动态》：我们注意到，正邦科技对定增是情有独钟，近年来公司的定增就没有停过。

孔铭：的确如此。2014年、2015年公司各有一次增发，2016年刚开年就又来一次增发。这说明公司比较擅于利用资本市场，不断发展壮大。但是，也有不同的声音认为，公司把股市当成了提款机、抽水机。但我对定增还是持正面态度。

就拿这次定增中的生猪养殖项目建设来说，2015年的定增项目中公司已募资5.3亿投向生猪养殖，两次定增总共可增加仔猪产能40万、生猪95万。规模化提升是我国生猪产业发展的必然趋势，正邦科技发展生猪养殖多年，目前是公司利润的核心来源。

《动态》：既然你是看好的，那你认为这次定增会为公司带来哪些方面的利好呢？

孔铭：本次定增将进一步助力公司做大做强。一方面，养殖技术服务站项目的建设将进一步推动公司向现代农业综合服务商转型。公司通过养殖技术服务站将加强与中小型生猪养殖场之间的黏性，推动公司饲料、兽药、疫苗、种猪和仔猪等产品的销售，且简化销售环节，增强公司竞争力。

另一方面，公司生猪养殖项目的建设将使得下游养殖端产能得到提升。项目投产后，预计公司年出栏生猪增加54.8万头，仔猪增加30万头，整体生猪产能达到400万头。此外，定增资金中偿还银行贷款将有效降低公司资产负债率，降低财务成本。

《动态》：我们看到，公司2015年借养殖业务的爆发首次业绩放量，业绩快报显示归母净利润3.16亿，可谓黑马变白。对这个公司的未来你是怎么看的？

孔铭：对公司的看好，主要基于这么几点：一是猪价有望保持长期景气。能繁母猪存栏的持续下行使得生猪供应持续偏紧，生猪景气行情或将保持较长时间。整体预计16年生猪均价达17元/公斤，高点或突破20元/公斤；二是公司生猪销量有望大幅扩张。募投项目的逐步建成将使得公司生猪出栏量得到大幅增长，预计16年公司生猪销售规模达到200-230万头：三是公司相继成立小牧人电商公司和正农通网络公司，互联网转型步伐加快。未来公司将通过互联网平台整合各业务板块资源和信息，向现代农业综合服务商转型，为客户提供一站式农资采购和金融服务，开展多元化业务实现业绩的高增长。

《动态》：正邦科技3月3日复牌后二级市场走势一般，对此你怎么看？

孔铭：正邦科技于2月24日收盘后停牌，当日上涨逾8%。3月3日带着定增公告复牌，高开低走，放出大量，收盘是微跌2个点。

2月24日，上证指数在2900多点，3月3日也有2800多点。复牌后的走势有点补跌的意味，但是我认为短调不影响此后的继续反弹。目前股价不高，估值也还算合理，定增的价格14块多，目前的股价17块多，其实是有一些安全边际的，所以我觉得看高一线应该没错。

《动态》：本周还有哪些公告值得大家关注？

孔铭：银亿股份（000981）33亿购资产，涉足汽车安全气囊的事情也值得大家关注。

3月1日晚间，银亿股份公告称，拟以发行股份方式购买控股股东全资子公司西藏银亿持有的宁波吴圣100%股权，宣布进军高端制造，涉足汽车安全气囊领域。交易完成后，银亿股份将通过宁波吴圣间接持有ARC集团相关资产。

《动态》：对公司有哪些实质性的影响呢？

孔铭：银亿股份主营业务为房地产开发，传统住宅业务面临需求和盈利下行拐点，房地产企业多元化经营趋势加快，通过本次重组将布局汽车安全系统核心零部件气体发生器的生产、销售业务领域，并以此为平台继续行业整合、加快全球化的业务拓展，进军高端制造行业。同时，此次收购将有助于增大公司资产规模，提升公司抵御风险和持续盈利的能力；有利于提升公司资产质量，改善公司财务状况：有利于公司的长远发展。

《动态》：银亿股份停牌已半年有余，此前还曾因未按承诺复牌被深交所发监管函关注，由于深交所将对相关方案进行事后审核，公司股票继续停牌。股票复牌后的走势你有预期吗？

孔铭：高位停牌的股票难逃补跌的命运，至于是几个跌停呢，一来要看当时停牌时股指的点位，二是公司本身的质地也很重要。

银亿股份虽然本业没什么太多亮点，但是公司喜欢资本运作。在停牌这半年多的时间里，公司的资本运作始终未停，多次尝试跨界经营。其中包括拟与宁波保税区管理委员会签署《战略合作框架协议》，以加强和深化在跨境电商、保税仓储、保税金融业务等领域的全面合作；拟收购川山甲供应链持有的捷玛计算机信息技术（上海）股份有限公司15%股权等。

这些事则带来利好，有利于不断优化与探索符合公司发展战略的投资与管理模式，实现产业的战略转型与升级。