证金少量减持汇金持股未变

2015年6月A股市场发生了史无前例的动荡，出于维稳金融市场的目的，以中央汇金投资有限责任公司（汇金公司）及中国证券金融股份有限公司（证金公司）为代表的国家队携数万亿资金入场救市，而截止2015年底，市场及投资者情绪已基本企稳，尤其是四季度，上证指数昂首向上，大部分个股股价更是出现大幅上扬。面对向好的市场和浮盈的标的，国家队是否已有所减持？

在年报公布前，弄清楚国家队主力动向是十分困难的事情，但考虑到完成定增的个股会公布最新前十大股东持股信息。基于此，我们以2015年三季度末证金公司及汇金公司所持有的全部标的作为第一筛选条件，同时，选择了四季度A股市场完成定增的个股作为匹配条件，共筛选出符合上述条件个股135只，其中汇金公司持有77只，证金公司持有58只，以此对国家队最近的动向进行判断。可以发现，证金公司对所持有的个股进行了少量减持，相比而言，持股范围更广泛的汇金公司则未出现减持现象。

本刊仅根据披露的前十大股东信息推算，难免会有不全面之处，因此，所统计的结果可能会出现一定的偏差，望投资者知晓。

证金少量减持 汇金持股未动

根据最新公开的持股信息，按照“最新持股已知”和“最新持股未知”进行划分，我们将国家队减持情况分为“确定减持”、“未减持”和“无法确定”三大类。其中，“确定减持”又有两种情况，一种是在最新持股已知的背景下，增减持情况一目了然，可以立马下定结论；另外一种则是在最新持股未知的背景下，国家队三季度末在前十大股东中，而最新数据显示已退出，且最新公布的第十大股东比原来国家队的持股数还低，说明已经减持。“无法确定”同样存在两种情况，一是，最新公布的第十大股东持股数比国家队高，有可能是相关个股定增或者其他股东增持后导致国家队被挤出前十名，对此我们无法做出判断，因此定义为无法确定；再者，三季度末部分上市公司公布了国家队的持股，但持股比例未进入前十名，而最新的前十大股东名单中也未有其持股信息，我们无法准确判断增减持数量，也归入无法确定一类。

整体而言，截止2015年9月30日，汇金公司持有A股市场标的数量为1117只，证金公司持有A股市场标的数量为742只，其中四季度实施完成定增的个股数量分别有77只和58只，根据采集的数据可知，证金公司已少量减持部分公司股份，而汇金公司则持股未动。

具体来看，证金公司所持有的这58家公司中，已确定减持的个股共有24只（详见表一），其中可以根据最新的持股数量，直接算出减持股份数量的个股共有8只，它们分别是香江控股、新湖中宝、金叶珠宝、东旭光电、中储股份、华润双鹤、天健集团和盐湖股份，这当中，盐湖股份的减持力度最大，四季度以来累计减持数量达到2988.4万股。而剩余的16只个股由于符合确定减持的第二种条件（即三季度末证金公司出现在这16只个股的前十大股东的名单中，但最新数据显示其未进入前十大股东，且原持股数量比当前第十大股东持股数量高），也被纳入确定减持的个股范围内。如亚宝药业，三季度末证金公司持有其1409万股，持股比例2.04%，但从12月16日公布的最新股东名单看，第十大股东全国社保基金四零三组合持有819.9万股，低于证金公司此前持股数量，减持迹象明显。而由于缺乏确切的数值，我们无法判断其增减持情况，包括东方财富、机器人等优质个股在内的19只股票被纳入“无法确定”栏目中（详见表三），

可喜的是，有15只标的获得证金公司的认可，过去一个季度没有发生任何减持现象。另外，持股范围更广，持股数量更庞大的汇金公司表现也颇为平静，由其持有股份的77家四季度实施完成定增方案的上市公司均未见有减持迹象（详见表四）。

证金减持或意在调控

从已确定减持的标的看，既有行业前景趋于负面的新湖中宝、香江控股、华发股份等房地产公司，也有业绩表现稳定的昆药集团、中山公用等优质个股，市值大小不一，行业分布散乱，似乎证金公司的减持并无规律可循。且数据显示，7月8日救市以来，截止至9月30日，24家已确定被减持的公司股价跌多涨少，平均下跌7.12%，证金公司却选择在四季度减持究竟为何？我们有以下两种猜疑。

猜疑一：为了兑现收益还本付息？有市场人士指出，证金公司的钱并非是无利之本，其动用的资金除了自身1000亿元的资本金加上21家券商筹集1200亿元的救市金，总共两千余亿元资金外，大部分来自于多家商业银行的同业拆借以及央行的放水，期限大多在一年左右。如此来看，证金公司的资金存在还本付息的压力，兑现收益还债也是无可厚非的事情。

猜疑二：为了调控？我们认为这是目前最可能发生的一种假设，判断依据如下：

1）证金公司对24家公司的减持集中发生在四季度，时点刚好是A股市场回暖，冬季行情开启之时。与此同时，IPO宣布重启，科创板出台，战略新兴板加速推进，这些政策也刚好在四季度陆续宣布，无不彰显出高层抑制股市过快上涨的决心。

2）细心的投资者可以发现，证金公司本次减持均是持股比例不超过5%的个股，换言之，证金公司可以悄无声息地进行减持，避免市场因获知国家队的退出而出现剧烈波动，倘若减持持股5%以上的个股则需要发布公告，届时市场恐慌情绪作祟，上证指数跌破3000点也是大概率事件，因此维稳意图颇为明显；

3）减持范围及力度较小。证金公司持有个股742只，而本次确定减持的个股数量仅有24只，占比仅有3.23%，且从8家可获知最新持股信息的公司看，证金公司减持力度并不大。若以24只已确定减持的个股全部减持完毕的假设作价，减持总市值也仅为86.7亿元，相比其上万亿元的持股市值，对市场形成的负面效应基本可忽略不计，其维稳的效应依然存在。

综上所述，证金公司虽然减持部分个股，但无论范围还是力度都较小，其意图或在于调控市场，类似2015年上半年的疯牛行情并不是政府高层所愿意看到的，通过减持微调市场，不仅可以减轻自身成本的负担，同时也为下次市场剧烈下滑做资金方面的准备，为股市长期健康向上保驾护航。