国有企业市值管理有大学问

文/宋清辉

国有企业市值管理有大学问

文/宋清辉

去年国有控股上市公司的市值管理绩效取得巨大成效，并得到数字化体现。伴随新一轮国企市场化改革的推进，市值管理在国有控股上市公司经营运作中的重要性进一步凸显。

宋清辉知名财经评论员

自2014年5月，国务院新“国九条”明确提出“鼓励上市企业建立市值管理制度”至今已有近两年时间。2016年1月16日，证监会主席曾在在全国证券期货监管工作会议上讲话时表示，上市企业要立足于公司价值持续增长进行市值管理，坚决不搞伪市值管理、真欺诈操纵。要加强对上市企业现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查。监管层之所以提出市值管理这一概念，其目的是希望中国本土上市企业以及资本市场的发展能够更加成熟。

所谓市值管理，不是让上市企业的市值不断上涨，简单而言是要使上市企业的市值与公司的价值相一致。相对的，要做好市值管理，简单而言就是要管理层做好企业的运营，推动企业积极健康的发展，使公司能够长期、持续性地盈利。这也意味着要做好市值管理，需要通过有效、长期的机制进行管理，想瞬间取得成效是不可能的。

对非国有上市企业而言，因其机制在一定程度上比国有企业更加灵活，市值管理相对容易一些。国有上市企业的市值管理跟国有上市企业是有区别的，不只是做出一个类似非国有上市企业的市场行为那么简单。这里，我们就纯粹的市值管理、市值管理与股价之间的关系、市值管理的本质展开探讨，文中并以上市国企中国船舶重工股份有限公司（以下简称中国重工）举例阐述。

市值管理具体表现形式

在这种前提条件下，我们也可以很清楚看到，在近期A股震荡剧烈的背景下，上市企业更需要做好市值管理。市值管理制度的出台并不是政府的救市行为，而是让上市企业主动的进行自我的调整和完善。对盈利能力强、具备持续发展的上市企业而言，他们更有资本在牛市中昂首挺胸、在熊市之中显示出抗跌的能力，其市值更应该在股市中表现突出。

上市企业和投资者都需要明白，市值管理并不能在短期内提振上市企业股价，而是“放长线钓大鱼”，要应用公司经营和资本运作的方法为公司业绩打好基础，为公司股价在未来的上涨做好铺垫。

如今，我们可以看到各种评论指出上市企业市盈率非常低，意思就是说大部分上市企业的市值已经低于或者接近实际价值，这也会让很多读者认为抄底的时机到了。但由于上市企业的生产经营是动态的，尤其是当前中国宏观经济处于不稳定的时期，上市企业面临着较大的经营压力。在经营压力变大的同时，公司动态业绩可能会进一步下降，公司实际价值也会因此不断下降。在这种情况下，如果上市企业有完善的市值管理措施并已经实施，一旦经济企稳或股市稳定，就能够成为市场的抢手货。

企业要做好市值管理就需要实现全方位的提升，就要让外界看到他们最想看到的东西。对中长期、价值投资者而言，上市企业的定位、未来3到5年阶段发展目标、实施框架都是必不可少的。此外，年度计划与措施，能够让企业的市值管理更加有效，能够让投资者看到公司中短期较为清晰的脉络。

市值管理奠定龙头地位

中国重工高层曾在公开场合对其市值管理做出总结，即市值管理涉及到四个“力”：一个是盈利能力，第二个是核心竞争力，第三个是成长能力、增长的潜力，第四个是发展的活力。从中国重工董秘杨晓英所指出的四个“力”来看，对上市企业都有借鉴意义，同时值得拟上市、准备上市、想上市的公司参考学习。

在盈利能力方面，中国重工向来是非常重视的。从中国重工的市值来看，该上市企业是A股中装备制造行业中市值领先的。中国重工上市之后，在世界经济发展不确定、中国经济增速出现下滑、行业发展面临一定困难的背景下，中国重工在装备制造、船舶、军工行业中的盈利能力能够领先于同行业的上市企业，同时在整个行业的所有企业中，中国重工的盈利能力也排在了领先位置，可见该公司对盈利能力的看重。

在核心竞争力方面，中国重工将其优势发挥得淋漓尽致，企业在推动军工发展的同时，推进了军民融合、深度发展，使得其在行业中更为突出。充分利用军工优势，使得民用产业在技术、人才、工艺、装备以及布局上与军工产业形成有机的结合，为企业未来的发展创造了更多盈利空间，也让投资者对中国重工有了更多的预期。

关于成长能力，中国重工这家大型企业同样会通过并购创造新的价值，推进企业大股东整体业务上市。从前几年的情况来看，中国重工的并购主要还是并购大股东优质的资产，后续除了继续并购、收购大股东的优质资产，还将对国内外一些合适的标的进行探索。

在发展活力这方面，中国重工在企业的管控、发展战略上，也有激活企业的机制。

市值管理是全方位提升

虽然中国重工股价长期以来不高，其股价最高的时候才20元出头，但中国重工的市值管理案例值得我们学习。相反，一些股价虚高的上市企业，看起来市值曾经一路狂奔的上市企业，如安硕信息、全通教育先后成为头两只“400元股”时，某些机构一度对这两家上市企业的“市值管理”行为赞不绝口。

对常常被诟病的上市企业而言，市值管理对其是一次巨大的冲击，而这种冲击在一定程度上将部分上市企业见不得光的阴影照了出来，对投资者而言是幸运的。通常而言，市值管理必须让上市企业变得更加透明，这也就需要公司对所有投资者开诚布公，接受各种拷问、质疑，让投资者、资金更加接近、了解公司的情况。

在资本市场近期震荡的情况下，也有多家上市企业公开表示要做更为全面的市值管理，要对得起股东、投资者，要对公司负责。

因此不管是民营还是国有企业，市值管理不仅仅是股价提升，而是企业全方位的提升，企业要做好市值管理，就要让外界看到他们最想看到的东西。对中长期、价值投资者而言，上市企业的定位、未来3到5年阶段发展目标、实施框架都是必不可少的。此外，年度计划与措施，能够让企业的市值管理更加有效，能够让投资者看到企业中短期较为清晰的脉络。

企业运营的流程及规范，能够让外界了解企业的实际情况；公司的机构分布和职责、人才培养，能够体现企业凝聚力和未来发展的实力；公司的各项制度则能让投资者获得企业是否靠谱的信心。

前景往往都是非常漂亮的，但市值管理当前还比较混乱。市值管理做得好的一部分国有企业，不但有利于给投资者更多的回报，吸引更多投资者，而且有助于提高市场对国有企业改革的信心。

作为一家负责任的国有上市企业，保持良好的业绩回报股东和社会，既是国有企业不同于民营企业的社会责任，也是国有上市企业长期发展的最佳手段。当前，在资本市场敏感时期，只有保持良好业绩的国有上市企业，才可能真正实现可持续发展，赢得市场的“芳心”。

编辑/于绍洋