步科股份主要产品售价连年下滑

钟禾

主营产品销售价格均在不断下降，公司能否消化募投项目的产能让人怀疑。

上海步科自动化股份有限公司（下称“步科股份”）主要从事工业自动化控制产品的研发、生产、销售和相关技术服务，公司主要产品包括人机界面（HMI）、伺服系统、步进系统、低频变压器和可编程逻辑控制器（PLC）。

4月29日，步科股份披露招股书申报稿，拟募集资金1.16亿元，分别用于“生产中心技术改造项目”、“自动化技术研发综合实验室项目”和“其他与主营业务相关的运营资金项目”。其中，“生产中心技术改造项目”计划投入募集资金6787万元，占拟募集资金的58.62%。

根据项目规划，募投项目达产后，步科股份人机界面产品预计年新增产能9.45万台、伺服驱动器年新增产能4.18万台、步进驱动器年新增产能2.43万台、低压变频器年新增产能6.83万台、可编程逻辑控制器年新增产能2.86万台。

申报稿中，步科股份表示，公司主要产品线的产能利用率已达到或接近饱和状态，通过本项目的实施，将大幅提升单位时间生产中心处理订单的能力。

然而，需要投资者注意的是，虽然产品销售数量呈增长态势，但步科股份的营业利润及净利润却是连年下滑。

财务数据显示，2013-2015年，步科股份的营业收入分别为1.9亿元、2.12亿元和2.06亿元，营业利润分别为2333.7万元、2117.08万元和1831.28万元，归属母公司净利润分别为2443.04万元、2239.07万元和1846.83万元。

申报稿中，步科股份表示，受宏观经济增速减缓的影响，行业市场竞争日趋激烈，公司产品销售单价有所下降，导致公司营业利润及净利润有所下降。

步科股份主营业务收入主要来自于人机界面产品和伺服系统的销售收入。2015年，公司人机界面产品实现销售收入9814.94万元，占主营业务收入的48.02%；伺服系统实现销售收入6372.28万元，占主营业务收入的31.18%。

数据显示，2013-2015年，步科股份人机界面产品销售价格分别为904.79元/台、760.79元/台和692.56元/台，年均增幅为-12.51%；伺服驱动器销售价格分别为1630.61元/台、1485.76元/台和1503.96元/台，年均增幅为-3.96%。

申报稿中，步科股份表示，募投项目达产后，预计可年均新增营业收入1.56亿元，年均新增净利润2497万元。

令人较为担忧的是，在产品售价的连年下滑以及行业增速不断放缓的背景下，步科股份的盈利目标并不容易实现。

根据申报稿，截至2015年年末，步科股份人机界面产品产能为13万台，若本次募投项目得以顺利实施，公司人机界面产品产能将增加72.69%。

作为步科股份的主营产品，人机界面产品的市场空间却是极为有限。统计数据显示，2014年，中国人机界面市场规模仅为16.9亿元。根据机构预测，2019年，中国人机界面市场规模可达到19.4亿元。以此计算，2014-2019年，人机界面市场规模年均增速仅为2.8%。

申报稿中，步科股份表示，作为公司整套自动化控制解决方案的重要组成部分，低压变频器将成为公司未来发展的重点之一，有望成为公司利润的重要增长点。根据申报稿，本次募投项目达产后，步科股份低压变频器产能将增至8.83万台，增幅高达341.5%。

但销售数据显示， 2013-2015年，步科股份低压变频器销售价格分别为1200.03元/台、985.8元/台和885.79元/台，年均跌幅高达14.08%，是公司产品售价跌幅最大的产品。

不仅如此，以公司盈利预期测算可知，募投项目达产后，公司的预期净利润率约为16.03%；但财务数据显示，2013-2015年，步科股份的净利润率分别约为14.05%、11.07%和10.4%。对比之下，公司对募投项目的盈利预期明显过于乐观。