农业上市公司投资风险成因分析及其对策

武汉纺织大学　瞿翔



农业上市公司投资风险成因分析及其对策

武汉纺织大学瞿翔

摘 要：在经济新常态下，农业上市公司面临前所未有的机遇和挑战。为了降低农业上市公司投资风险，提升农业上市公司的产业引领力和市场竞争力，探究投资风险成因自然就成为分析农业上市公司投资风险的起始。本文结合我国农业上市公司的实际，基于经济新常态下对我国农业上市公司投资风险成因进行了深入分析，并据此提出对策建议。

关键词：经济新常态农业上市公司投资风险风险成因对策建议

1　引言

经济新常态下，我国经济结构进入调整优化期，经济发展速度过渡性放缓，生产性需求逐渐向服务型供给转化，发展方式也从要素和投资驱动转向创新驱动，作为国民经济的基础性产业，农业经济发展面临前所未有的机遇和挑战。而农业上市公司作为农业经济实体组织中规模化、产业化和资本化的代表，在经济新常态下亟须转变企业发展方式，创新产业新业态，加强企业供给侧结构性改革，促进“三产”融合，从而强化农业上市公司在农业经济发展中的产业引领力和在经济全球化背景下的国际竞争力。但长期以来，农业上市公司投资风险高居不下严重影响到农业上市公司的投资收益和可持续成长，这主要是由于投资面临的农业生产低效和弱质的自然属性，市场供需的不匹配和信息的不对称的市场属性，还有作为企业实体面临诸如财务、技术、管理和法律等方面的经济属性。由于相比其他产业而言，农业投资面临更多的不确定因素，从而使投资的实际收益与期望收益产生偏差，导致投资风险损失。因而在做出投资决策时，风险因素的分析就成为整个投资活动的重要基础环节。

2　农业上市公司投资风险成因分析

农业上市公司除了具有企业实体投资的基本风险外，也具有农业行业特有的突出风险。为此，分析投资风险的成因成为农业上市公司投资风险评估的起始。

2.1农业产业的特殊性

农业的低效性和弱质性决定了农业投入的预见性较差、比较效益低、投资回收期较长的特点，这必然带来农业上市公司投资的高风险性。一是对气候环境的依赖性。农业生产不仅取决于可控的活劳动和物化劳动投入的数量和质量，也取决于不可控的、变化无常的气候和环境。二是对土壤肥力的依赖性。土地是农业最基本的生产资料，它不仅是农业上市公司投资项目配置的场所，还是经济效益发挥的主要因素。三是对贮运环境的依赖性。农产品的生物属性容易受到多种自然因素的影响，农产品生产的季节性决定了市场供给的波动性，农产品的鲜活性又增加了贮存和冷链运输的成本，牲畜养殖的不能及时销售使得饲料报酬率递减造成收益减少。四是生长周期长的特点。农业生产投入产出的时间会受到季节和气候等方面的影响而有所间断，从而延长资金投入时间，增加企业投入成本、资金周转风险。同时生产决策与产品销售在时间上被分割，这是农产品生产效益滞后性形成的物质基础。

2.2投资活动的社会性

农业上市公司作为“三农”经济发展的引领者在投资活动中因为社会性特点而导致的投资风险不可忽视。首先，农业上市公司投资涉及到的利益面较广，除了农业供应链一般的特性外，还牵涉到众多的农户；其次，农业上市公司对诸如水利、气象、农技、质检等社会服务系统的依赖程度很大，投资所在地区的社会化服务系统的完善程度也是一个很重要的投资效益和风险评估指标。再次，农业上市公司投资因基地建设对农村公共品的“非理性”经济性投入使农业上市公司资源最优配置偏离了帕累托最优，市场机制不能发挥其应有的作用；最后，农业上市公司投资要兼顾经济、生态和社会效益，这种投资过程中兼顾多方效益的外部性问题也是与企业追求经济收益最大化这一目标相违背的。

2.3政策反应的敏感性

我国农业产业化和资本化的时间并不长，经济新常态下，在全球经济一体化的过程中面临国内外市场的双重冲击，资本逐利的规律以及风险规避的本能导致农业上市公司对强农利农惠农政策异常敏感。首先，支持农业上市公司的政策效率低下是一个长期探索的过程。国家支农政策的实施在给农业产业整体发展形成正面影响的同时，也使得一些农业上市公司过度依赖政策扶持。其次，农业政策的调整和变化必然会对我国农业领域的投资风险形成一定影响，因此保证农业政策的稳定性和政策调整的连续性，使农业上市公司能够准确把握农业经济政策的走向，从而做出准确的决策，这是降低投资风险的根本途径。最后，由于农业经营制度、农业组织制度和农业管理制度等国家农业管理体制不能适应现代农业发展需要所产生的风险。

2.4融资渠道的有限性

农业投资具有周期长、见效慢的特点，资金能否持续投入是投资的基础，况且这种初始投入的资金所带来的收益在很长一段时间内充满了不确定性，因而导致农业上市公司缺乏农业领域的投资冲动，而资金瓶颈受到较大约束是主要的客观原因。由于农业投资所具有的生物学特性，使得投入时间和生产周期紧密相关，因此农业上市公司的投资活动对于资金的需求比较大。但是农业上市公司依赖股市融资和发行公司债券毕竟是有限的渠道，而作为弱质、低效的行业在银行贷款、授信也并不顺利，国家对农业实质性支持后续乏力，投资受到资金瓶颈的约束导致一些农业上市公司积极向非农行业寻求扩张，使得一些农业上市公司难以形成核心竞争力。

2.5技术应用的复杂性

农业上市公司经营效益偏低和抗风险能力不高的一个重要原因在于应用农业技术的能力较弱。与工业生产过程相比，农业技术在应用中存在不稳定性、区域适应性及操作者的水平差异等特征，因时而变，因地而变，因其他相关条件的影响而变，均对技术应用效果产生很大影响，所以农业技术的应用需长期跟踪，因地制宜的不断改进，以保持和提高技术应用的有效性。此外，一些农业上市公司不重视技术创新、研发投入和精深加工，追求短期逐利进行背农投资，大部分农业上市公司拥有专利和专有技术数量不多，农产品的附加值较低，缺乏市场竞争力。农业技术具有准公共品的特性，农业上市公司既要考虑技术创新性，又要考虑到研发、引进和应用技术的效率性，这也是缺乏技术创新动力的原因之一。同时资源的区域优势减少了来自同质产品的竞争压力是企业缺少技术创新动力的另一个原因。

2.6市场价格的波动性

首先，农产品具备的生物学特性决定了农产品生产的周期性、季节性以及容易受到自然环境和气候灾害的影响，与市场对农产品需求的不间断性之间的供需矛盾是造成农产品市场价格波动的根本原因。其次，市场供需信息的不对称是引起农产品市场价格波动的重要原因。这主要是由于生产决策与产品销售在时间上被分割，造成农产品价格调节的滞后性和农产品的产地和市场的分散，使得市场供求信息及合作者、竞争者的信息不对称导致的供需失衡而引起的价格波动。最后，农产品流通环节太多，以及农产品流通比工业产品流通更具有的生产延续性和资产专用性，也是导致农产品市场价格波动的原因之一。此外，在经济全球一体化背景下，农产品价格波动风险源更多，风险发生的可能性更大，波及的范围更广，致损程度更严重、不可控性更高。

3　对策建议

(1)自然属性和经济属性交织的行业特性是农业上市公司投资不可忽视的风险源之一。因此，一是要降低农业行业的投资风险就必须减少对气候环境、土壤肥力的依赖性，加强农业基础设施投入，强化农田水利建设，降低自然灾害对农业生产的影响；二是优化农产品的物流环节和储运条件，大力发展农产品物流，构建适合我国的农产品物流体制，减少流通环节，发展冷链物流，减少农产品损耗，降低流通成本；三是合理控制项目的投资周期，提高风险防范意识，重视投资项目的风险评估，提高投入期的确定性，降低资金周转风险，提高农业上市公司规避行业因为弱质性和低效性导致的投资风险。

(2)农业上市公司投资涉及到的风险面较广，其中治理结构、融资渠道、投资规模等都是影响到投资绩效的重要风险因素，为此，一是搭建合理的公司治理结构。通过强化监事会的职能，构建有效的高管激励机制，优化股权结构，避免“一股独大”的情况发生，提高TMT的决策权重，提升企业的投资决策水平和可持续发展能力，降低农业上市公司的投资决策风险；二是拓展融资渠道，保证融资的多元化，同时强化主业经营，减少背农投资，提高企业的核心竞争力；三是注重投资规模的边际效益，结合农业上市公司实际保持适度的投资规模，规避因为劳动生产率的提高而导致土地产出率下降的经营风险。

(3)农业上市公司是农业产业化和现代化的示范引领者，是推动“三农”发展的主要力量，同时作为企业实体而言也是资本的逐利者，因而要承担兼顾经济、社会和生态效益的责任。为此，一是要实施稳定性和连续性的强农惠农利农的产业化政策，倾向于经济、生态和社会效益的三统一，为农业上市公司可持续发展营造好的政策环境，同时提高政策实施的效率和效果，逐步降低农业上市公司对补贴的依赖度，提高盈利能力；二是要打造农业信息平台，融合产供销、农产品流通及水利、气象、农技、质检等方面信息和数据，通过信息平台打通农业产供销各个环节，提高农产品市场信息的对称性，降低农产品市场价格的波动性；三是要为农业产业化的发展提供完善的社会服务系统，减少农业上市“非理性”的公共品投入，降低农业上市公司的投资压力。

(4)农业上市公司要保持产业引领力和市场竞争力，在经济新常态下降低投资风险，一是要通过投资活动不断提升主业的核心竞争力，打造国际化农业品牌，提高农产品精深加工能力，提升农产品的附加值，从而提高农业上市公司的抗风险能力；二是要注重投资领域的拓展，侧重高科技领域的投资，大力发展生态农业、设施农业、智慧农业，通过创新驱动，加强与科研院校的合作，充分利用互联网+现代农业的发展契机，提高农业投资领域的高科技应用能力，提升投资效益和企业可持续发展能力；三是促进三产融合发展，通过延长产业链，提升价值链，共享利益链，发挥农业上市公司产业链条的前伸后延的拓展能力，提高农业上市公司投资风险的抵御能力。

参考文献

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中图分类号：F275

文献标识码：A

文章编号：2096-0298（2016）05（a）-149-02