龙头摆向了哪一方？

郭春花

纺织服装上市公司堪称行业龙头，它们的动向值得关注。目前，各公司2016年一季报已披露完毕，整体来看，受劳动力成本上升、人民币长期升值等因素影响，行业整体的经营环境不甚乐观，各板块表现并不十分突出。但从板块内个股表现来看，一季度表现居前的均与当前发展热点相关。

热点 1网红与供应链整合

消费趋势变化、传统电商发展面临瓶颈及自媒体的快速发展共同推动了网红经济的爆发。在网红经济、粉丝经济以及共享经济下，传统服装企业都在摸索流量变现的方式，好的电商模式在品类间具有很强的复制性，给传统商业模式带来变革。同时，网红电商新运营模式所激发的消费者个性化需求也对供应链提出了“小批量、多品种、快翻单”要求，这对纺织服装传统供应链组织模式提出了全新的课题。

南极电商正是新型运营模式的典型代表。南极电商通过“柔性供应链”做到了供应商需求与供应商生产更精准匹配。通过南极电商平台，众多经销商可以共享C端用户数据、供应商、电商平台流量、物流、库存、金融服务、电商综合服务等，供应商也可以和客户共享需求数据、经销商、物流、金融服务等。

国泰君安证券分析师吕明认为，南极电商具有网红经济基因，服装供应链和电商品牌运营经验无与伦比，有望成为网红经济行业龙头企业。

除去网红经济带来的供应链整合需求，很多纺织企业已充分认识到这只无形的手的巨大作用，正从企业的单兵突破阶段向融入生态供应链的阶段过渡，并取得了显著的成效。

华孚色纺一季度公司营业收入为 17.72 亿元，较上年同期增10.22%，再次印证了华孚色纺卓越的控费能力，而随着未来公司对于上下产业供应链的整合，公司成本控费能力还将进一步提升。华孚色纺全资子公司——深圳华孚网链投资有限公司与新疆棉花产业集团有限公司早在今年3月18日就签署框架协议联手发展， 5月28日“新疆天孚棉花供应链有限公司”正式成立，标志着华孚棉花网链战略进入正式实施阶段。

华孚色纺表示，天孚棉花供应链将以新疆优质棉花资源为起点，以轧花厂、棉麻站为载体，利用国家对农业改革、新疆发展的支持，实现大农业、大数据、大金融战略，做大做强棉花产业。

受益于电商产品结构改善、增加新品销售，森马服饰一季度表现良好，实现营业收入19.23亿元，同比增16.15%。森马服饰表示，电商业务将明确转变模式，由去库存为主转变为上线新品。随着公司互联网业务改革与推进，与社群等合作引入更低成本的流量，电商业务有望继续贡献新增长点。

光大证券分析师李婕透露，罗莱也有优化供应链体系的计划，将在公司南通现有地块建设自动化立体库，以及在华北、华南和西南新设区域分仓，增强公司供应链管理能力，并对供应链管理系统进行优化升级。

热点 2印染提升优者更优

G20峰会将在杭州召开，为了让天空呈现“浙江蓝”，浙江省绍兴市柯桥区对当地印染产业启动整治提升“亮剑”行动，而柯桥素有“全球印染看中国，中国印染看柯桥”之称，柯桥整治印染产业，全球印染都会受到一定影响。一部分产能的关停，再加上染料价格的上涨，印染板块上市公司的业绩也有所好转。国泰君安证券分析师吕明分析，部分生产中端产品的印染公司提价空间在3%～8%左右。

作为印染行业的龙头企业，航民股份并未受环保风暴影响，生产经营能力强，毛利率一直不断提升，一季度实现销售收入 6.75亿元，同比增长12.51%。银河证券分析师马莉认为，航民股份所生产产品均为较高端印染布匹，与小企业生产的低端产品有所差别，因此小企业停产对公司主要客户的供给未造成太大影响。

染料价格上涨对航民股份的成本上升影响也有限。染料价格 3～4 月份有不同程度的上涨，但染料价格占公司成本 20%左右，并且在目前印染产能偏紧的情况下，原材料一定幅度的上涨使得公司的议价空间更大。

马莉认为，虽然航民股份业绩未受太多影响，但是从产能端来看，由于政府对企业每年能够排放的污水量均通过一定的排污权予以限制，因此航民每年都在排污技术上持续提升，让有限的排污权满足新增产能，扩大市场份额。

美欣达也高度重视环保工作， 2015年，美欣达用于污水站废水治理设施运行费用为 1100 万元， 未来计划投资 100 万元建设用水及能源计量自动化、信息化方案，该方案实施后将建成全国首家印染行业污水零排放企业。

美欣达表示，未来公司将集中资源做优做强印染主业，争创高新优系列产品。据介绍，美欣达先后剥离了染整、纺织等盈利状况不佳的业务环节，重点打造“以营销为龙头，以研发为支撑”的休闲面料开发生产服务平台，进入国际著名品牌服装供应链体系。

热点 3大家居定制

家纺板块受消费疲软影响，一季度营收整体萎靡，富安娜一季度实现营业收入4.31亿元，同比减少6.78%。当前，富安娜正处于新老业务衔接的过渡阶段，目前老业务面临行业性压力，在此背景下公司积极规划未来发展战略，稳步推进“整体大家居”计划落地。

据招商证券分析师孙妤调研了解到，富安娜已投入1.4 亿元引进三条德国全自动化家居生产线，并扩大了龙华、常熟、南充的生产基地，渠道布局、团队建设也已基本完成。“整体大家居”项目是公司未来十年的重点战略发展项目，同时搭建“富安娜家居生活馆”网上平台，快速实现以定制家居为核心的C2B+O2O互联网模式。

罗莱5月5日发布公告募集资金10亿元用于建设全渠道家居生活O2O运营体系，计划用三年时间，建设线下家居生活馆和线上运营平台。光大证券分析师李婕分析，此次定增项目的落地将有力拓展罗莱大家居产品销售渠道、增强客户消费体验，推动公司向一站式家居生活品牌零售商迈进。

热点 4海外并购与投资

近一个多月以来，山东如意并购法国SMCP集团的事件成为了纺织行业被整个财经圈广泛热议的一个焦点事件。与此同时，杭州永盛新材料抢先香奈儿收购了法国古法蕾丝生产企业的消息也接踵而至。密集的消息发布让纺织领域的海外布局一时间成为了舆论的风口浪尖。以并购、走出去等多种方式进军高端时尚圈、延伸产业链，甚至是跨界经营，让不少纺织企业尝到了甜头。

歌力思一季度营收 1.80亿元，同比增长0.64%。歌力思先后收购轻奢女装品牌 Laurèl 和 Ed Hardy，利于公司扩大目标客户群体。据了解，Laurèl 将于今年二季度分批开业，Ed Hardy已在国内开店82 家，未来三年计划开店300 家以上。同时歌力思联合复兴创富投资，设立不低于 6 亿人民币的时尚产业投资基金，聚焦投资时尚行业及相关互联网企业。歌力思正在通过新设与收购等方式，增加旗下知名品牌数量，扩大业务版图，充分发挥多品牌协同效应。

作为中高端色纺纱市场双寡头之一的百隆东方，产能扩张将成为公司收入增长的重要推动力。今年一季报百隆东方实现营业收入 11.29 亿元，同比上升 1.02%。据了解，截至2015年底百隆东方在越南已形成 40 万锭产能，占公司全部产能 40%，越南三期项目预计今年全部投产。百隆东方董秘华敬东在接受采访时透露，印度将是公司下一个关注的重点，印度劳动成本比越南低 50%，又产棉花（越南没有），但是也面临着挑战，即印度纺织产能已经接近中国的50%，同时外国企业到印度会受到排挤。“国储棉收储三年推高了棉花价格，我认为印度、巴基斯坦等国将获得很大的发展机会。”华敬东谈到。

鲁泰一季度以来其海外产能也陆续释放，柬埔寨、缅甸、越南纺纱项目都已投产运营，越南色织面料及制衣厂项目正在建设中。在全球纺织行业需求低迷、国内生产要素成本持续上升的背景下，鲁泰积极进行国际化布局，推动棉纺制造升级，未来业绩增长可期。

据中信建设证券分析师花小伟调研了解到，联发股份未来也有进军非洲市场的计划。联发股份主营中高档产品，但同时也看到中低档产品面料巨大的市场需求，尤其是非洲、越南等地，为此，联发股份公司计划在非洲复制现有模式，建设包含纺纱、织布、印染、服装在内的一条龙产业。

热点 5经营模式创新

面对严峻的行业形势，鲁泰继续推进全产业链综合管理、合理控制成本，利用“线上下单、上门量体”的 O2O 模式积极开拓的高级衬衫定制业务也在持续推进中，高级男装定制品牌“UTAILOR 君奕”客户数量和老客户复购率均持续提升。

联发股份一季度业绩可谓超预期，实现营业收入 8.74 亿元，较上年同期增长 10.88%。联发股份表示，这得益于公司创新的业务模式，使得运营效率提高。首先，优化接单模式，由 OEM向 ODM转变，增加了设计服务附加价值，产品毛利率水平将进一步提升。其次，自创色织布面料品牌，其利润远超现有代工产品水平，预计公司未来业务中 20%的色织布产能将转向为自有品牌产品服务。第三，创新服装品牌运营模式，2015 年开始，公司开始推动服装加盟运营模式，运营效率和灵活性提高。