不刺激，经济会跌倒哪里去

关邨

FT中文网日前发表瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光的文章说，《人民日报》5月9日头版头条刊登的权威人士对中国经济形势评价的访谈引发了海内外的广泛关注。权威人士对于过度投资和过度信贷刺激经济的批判，点燃了市场对中国目前宽松的货币财政政策是否要开始转向的担忧。到底改革优先还是稳增长优先？6.5%以上的经济增长目标是否还要坚守？这个问题很重要，但被权威人士回避了。这其实是短期目标和长期目标的协调与博弈问题，保增长是短期目标，促改革是长期目标。要改革就必有代价和阵痛——工厂关闭无疑会给工业生产、就业、消费带来短期冲击，去杠杆势必会造成短期流动性紧缩和资金短缺，打破刚性兑付让债券违约自然会引发资本市场成本上升、国际投资者暂时失去信心，突然戳破泡沫则会带来金融市场的动荡甚至引发金融危机。所以，如果改革当先，短期目标让位于长期目标，就有不保6.5%经济增长、无法达成2020年GDP翻一番这一目标的可能性。关于“即使不刺激，速度也跌不到哪里去”的描述也容易产生疑问，速度跌不到哪里去指的具体是多少？笔者认为，中国最需要坚守的底线是“保证劳动市场稳定”和“杜绝发生金融危机”，而稳增长与调结构在尽可能协调推进的同时，也不得不在政策目标的选择上有所轻重、有所取舍。